Alpha 分析

Coldcard 亂數漏洞牽出高度相關的 1,082.65 BTC 鏈上掃空與五年潛伏期。真正結論不是自託管已死，而是單一 seed 來源才是致命單點；本文拆解 2-of-3 多簽、比特幣 ETP 與可推翻條件。

Coinbase Q2 2026 總營收 12.20 億美元、年減 19%，營業虧損擴至 1.13 億美元。本文拆解收入結構、費用、非 GAAP 調節、流動性與關鍵營運指標。

Strategy Q2 2026 營收 1.224 億美元、訂閱收入年增 54%，但比特幣公允價值損失 83.15 億美元，使普通股股東應佔淨損達 86.20 億美元。

AscendEX 已停運，BitMEX 與 BitMart 接連宣布關站。三家不是同一種倒閉，卻共同暴露中型 CEX 被頭部流動性、DEX 與合規成本夾擊；本文拆解退場時程、產業數據與撤資清單。

國家持有比特幣，不等於國家正在買入。本文拆解美國、德州、薩爾瓦多與捷克央行案例，以每日 450 BTC 為比較線，分辨扣押幣供給鎖與真正的主權需求。

BIP-110 幾乎確定在 2026 年 8 月失效，但市場只看到 Ordinals「垃圾 vs. 藝術品」的文化戰爭，錯過了真正的賭注——比特幣走向 2140 年的「安全預算」。當區塊補貼一路減半歸零，手續費撐得起嗎？把鏈上數據攤開，從第一性原理推到一個你能驗證的結論。

BlackRock 下場、分配率喊到 46% 的比特幣 Covered Call ETF 正在爆紅。但分配率不是利息：同一批基金的 SEC 殖利率僅 2%～3%、近一年總報酬約 −40%。本文用發行商與交易所原始數據，拆解權利金的來源、BTC 右尾的價值、美股 40 年 buy-write 的教訓，並給出可驗證的三情境與證偽清單。

市場把以太坊金庫公司（DAT）的 775 萬枚 ETH 當成最大賣壓，怕 GBTC 死亡螺旋重演。但 2026 上半年真正淨賣出的機構是現貨 ETF（−95 萬枚），BitMine 反而加碼 130 萬枚。本文攤開兩本帳、壓力測試死亡螺旋三條件，給出可驗證的多空情境與檢驗清單。

手續費只佔礦工收入 0.6%，比特幣的保全費幾乎全靠幣價在付。這篇用鏈上數據拆解安全預算的塌陷、金融化如何把需求搬離鏈上，並推演 2028 減半後的三種劇本——以及能證明本文錯誤的那條線。