AMD（Advanced Micro Devices）在 2026 年 8 月 4 日公布截至 6 月 27 日的 2026 會計年度第二季結果，並於隔日提交 Form 10-Q。這個 13 週季度的營收為 115.36 億美元，年增 50.1%；GAAP 營業利益為 19.90 億美元，營業利益率 17.3%；GAAP 淨利與稀釋 EPS 分別為 22.97 億美元與1.38 美元。
這份 AMD Q2 2026 財報健檢只處理已公布的損益、正式分部、會計調節、現金流、資產負債表與營運量化資料，不納入股價、估值、目標價、財測或投資判斷。截至 2026 年 8 月 5 日，AMD 官方 Q2 結果頁僅列 Webcast Audio，未列公司彙整共識或逐字稿連結；因此本文不以第三方預估或無法逐字核對的音訊說法代替。除每股數字與百分比外，文中 B 代表十億美元、M 代表百萬美元。
AMD Q2 2026 財報：三個核心結果
- 季度營收創歷史新高：115.36 億美元不只比去年同期高 50.1%，也比前一個季度紀錄 102.70 億美元高 12.66 億美元，幅度為 12.3%。前一高點是以 AMD 2025 全年營收減去前三季營收明確推回 Q4，而本季數字則可直接在 10-Q 與 官方財報新聞稿核對。
- 資料中心成為最主要增量來源：分部營收 67.18 億美元，年增 107.3%，增加 34.78 億美元；這一個分部就解釋了公司營收年增額 38.51 億美元的約九成。
- 獲利與現金流方向不同步：GAAP 營業利益由去年同期虧損 1.34 億美元轉為獲利 19.90 億美元，但自由現金流 15.58 億美元雖年增 32.0%，仍比 Q1 的 25.66 億美元低 39.3%。差異要回到資本支出與營運資金逐項拆解。
損益表：營收與毛利放大，其他收益也推高淨利
| GAAP 項目 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q2 2025 | 年增減 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | $11.536B | $10.253B | $7.685B | +50.1% |
| 毛利 | $6.203B | $5.416B | $3.059B | +102.8% |
| 毛利率 | 53.8% | 52.8% | 39.8% | +14.0 個百分點 |
| 營業利益（損失） | $1.990B | $1.476B | −$0.134B | 由虧轉盈 |
| 營業利益率 | 17.3% | 14.4% | −1.7% | +19.0 個百分點 |
| 淨利 | $2.297B | $1.383B | $0.872B | +163.4% |
| 稀釋 EPS | $1.38 | $0.84 | $0.54 | +155.6% |
GAAP 毛利從 30.59 億美元增加到 62.03 億美元，增額 31.44 億美元。AMD 在 10-Q 的解釋是：去年同期包含 MI308 產品因美國出口管制產生的 8 億美元存貨與相關費用，本季沒有相同費用；同時產品組合改善，資料中心營收占比上升。這表示 14 個百分點的毛利率年增不能全數視為正常產品組合改善，其中一部分是去年比較基期的特定費用。
淨利 22.97 億美元高於營業利益 19.90 億美元，主因不是稅率，而是營業利益以下的淨收益。其他收益為 5.98 億美元，其中官方 non-GAAP 調節移除了 4.83 億美元長期投資收益；扣除 3,700 萬美元利息費用後，稅前淨增加 5.61 億美元。10-Q 將 600 萬美元權益法收益列在所得稅之後：從 25.51 億美元稅前利益扣除 2.52 億美元所得稅、加上 600 萬美元權益法收益，再扣除 800 萬美元停業部門稅後損失，得到 22.97 億美元淨利。
正式分部：資料中心占 58.2%，Client 與 Gaming 仍是一個分部
AMD 的 10-Q Note 4明確列出三個正式報告分部：Data Center、Client and Gaming、Embedded。公司雖分開披露 Client 與 Gaming 的營收，兩者並不各自構成一個報告分部，也未分別披露營業利益；因此下面的分部利益率只能在「Client and Gaming 合計」口徑計算。
| 正式分部 | Q2 2026 營收 | Q1 2026 營收 | Q2 2025 營收 | YoY | Q2 2026 營業利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資料中心 | $6.718B | $5.775B | $3.240B | +107.3% | $2.103B | 31.3% |
| 客戶端與遊戲 | $3.841B | $3.605B | $3.621B | +6.1% | $0.582B | 15.2% |
| 嵌入式 | $0.977B | $0.873B | $0.824B | +18.6% | $0.386B | 39.5% |
| All Other | — | — | — | — | −$1.081B | 不適用 |
| 公司合計 | $11.536B | $10.253B | $7.685B | +50.1% | $1.990B | 17.3% |
資料中心營業利益從去年同期虧損 1.55 億美元轉為獲利 21.03 億美元，分部利益率由 −4.8% 升至 31.3%。Client 營收為 30.62 億美元、年增 23%，但 Gaming 營收為 7.79 億美元、年減 31%，使兩者合計只年增 6.1%；合計營業利益則年減 24.1%。Embedded 營收年增 18.6%，分部營業利益率 39.5%，在三個正式分部中最高。
毛利與營業利益橋接：31.44 億美元毛利增額是主軸
從去年同期 GAAP 營業虧損 1.34 億美元出發，毛利增加 31.44 億美元；再扣除研發費用增加 6.34 億美元與行銷、一般及管理費用增加 4.10 億美元，並加回收購無形資產營業費用攤銷減少的 2,400 萬美元，剛好得到本季 19.90 億美元營業利益。完整算式為：−1.34＋31.44−6.34−4.10＋0.24＝19.90 億美元。
分部利益率提供另一個角度。資料中心在三期內從 −4.8% 升到 27.7%，再升到 31.3%；Embedded 從 33.4% 升到 38.7% 與 39.5%。相較之下，Client and Gaming 從 21.2% 降到 16.0% 與 15.2%。分部利益率排除了 All Other 中的部分成本，不能直接當作公司 GAAP 利益率，但能看出不同業務的相對獲利變化。
營業費用與 SBC：功能別費用已包含股份薪酬
| GAAP 費用 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q2 2025 | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 研發 | $2.528B | $2.397B | $1.894B | +33.5% |
| 行銷、一般及管理 | $1.401B | $1.253B | $0.991B | +41.4% |
| 收購無形資產攤銷（營業費用） | $0.284B | $0.290B | $0.308B | −7.8% |
| 營業費用合計 | $4.213B | $3.940B | $3.193B | +31.9% |
AMD 表示，研發費用增加主要來自配合 AI 策略與成長活動的人員相關成本，行銷管理費用增加則主要來自擴大 go-to-market 活動。這些是公司對已發生費用變動的說明，不是另外的調整後費用。
| SBC 功能別 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q2 2025 |
|---|---|---|---|
| 銷貨成本 | $8M | $8M | $6M |
| 研發 | $392M | $387M | $290M |
| 行銷、一般及管理 | $103M | $92M | $73M |
| 合計 | $503M | $487M | $369M |
最重要的會計處理是：5.03 億美元 SBC 已經包含在銷貨成本、研發與行銷管理費用中，不能在 GAAP 損益流向再加一次。All Other 的 10.81 億美元營業損失主要包含 5.44 億美元收購無形資產攤銷與 5.03 億美元 SBC，反映的是分部報告如何把這些項目集中呈現，不是合併損益表之外的新費用。
GAAP 與 non-GAAP：把每個調節項拆開
AMD 公布的 Q2 non-GAAP 毛利為 64.88 億美元、毛利率 56%；non-GAAP 營業利益為 30.94 億美元、營業利益率 27%；non-GAAP 淨利為 27.60 億美元、稀釋 EPS 為 1.66 美元。這套公司定義使用 13% 的 2026 全年標準化 non-GAAP 稅率，必須與 GAAP 數字分開閱讀。
| 官方淨利調節 | 金額 | 方向 |
|---|---|---|
| GAAP 淨利 | $2.297B | 起點 |
| 股份基礎薪酬 | $0.503B | 加回 |
| 收購無形資產攤銷 | $0.544B | 加回 |
| 併購相關及其他成本 | $0.041B | 加回 |
| 法律或有損失 | $0.017B | 加回 |
| 長期投資收益 | −$0.483B | 扣除 |
| 權益法收益 | −$0.006B | 扣除 |
| 所得稅費用調整 | −$0.161B | 扣除 |
| 停業部門損失 | $0.008B | 加回 |
| Non-GAAP 淨利 | $2.760B | 終點 |
調節後淨利只比 GAAP 高 4.63 億美元，並不是因為加回項目很少，而是 5.03 億美元 SBC 與 5.44 億美元收購攤銷等加回，部分被投資收益與稅務調整抵銷。尤其本季其他收益中的投資收益同時抬高 GAAP 淨利、又在 non-GAAP 表中被移除，這是理解兩套盈餘差距的關鍵。
現金流：FCF 年增，但資本支出與營運資金拉低季增
| 現金流 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 | Q1 2026 | Q2 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 持續營業 OCF | $1.462B | $1.788B | $2.304B | $2.955B | $2.366B |
| 資本支出 | −$0.282B | −$0.258B | −$0.222B | −$0.389B | −$0.808B |
| AMD 定義 FCF | $1.180B | $1.530B | $2.082B | $2.566B | $1.558B |
Q2 持續營業 OCF 為 23.66 億美元，減去 8.08 億美元資本支出後，FCF 為 15.58 億美元。相較去年同期，OCF 增加 9.04 億美元，資本支出增加 5.26 億美元，因此 FCF 增加 3.78 億美元。相較 Q1，OCF 減少 5.89 億美元，資本支出增加 4.19 億美元，兩者合計正好解釋 FCF 減少 10.08 億美元。想先理解公式，可搭配 AlphaLab 的 自由現金流教學。
| 營運資金現金影響 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q2 2025 |
|---|---|---|---|
| 應收帳款 | −$1.246B | $0.280B | $0.330B |
| 存貨 | −$0.423B | −$0.125B | −$0.261B |
| 預付款與其他資產 | −$0.683B | −$0.308B | −$0.140B |
| 應付帳款 | $2.274B | −$0.104B | $0.836B |
| 應計與其他負債 | −$0.652B | $0.713B | −$0.301B |
| 合計 | −$0.730B | $0.456B | $0.464B |
營運資金由 Q1 的 4.56 億美元流入轉為 Q2 的 7.30 億美元流出，季間差額為 11.86 億美元。Q2 應收帳款增加造成 12.46 億美元流出，應付帳款則帶來 22.74 億美元流入，兩者都很大；AMD 的六個月 MD&A 把應收增加主要歸因於營收提高，把應付增加主要歸因於付款時點，但沒有把這個敘述細分成單季因果。另需注意，Q2 2025 總 OCF 還包含 ZT 製造業務的 5.49 億美元停業部門 OCF；AMD 的 FCF 表正確地只取 14.62 億美元持續營業 OCF。
資產負債表：短期投資增加，流動比率下降
| 資產負債表項目 | 2026/6/27 | 2025/12/27 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | $5.086B | $5.539B | −8.2% |
| 短期投資 | $8.025B | $5.013B | +60.1% |
| 現金＋短期投資 | $13.111B | $10.552B | +24.3% |
| 應收帳款 | $7.281B | $6.315B | +15.3% |
| 存貨 | $8.468B | $7.920B | +6.9% |
| 流動資產 | $31.522B | $26.947B | +17.0% |
| 流動負債 | $12.081B | $9.455B | +27.8% |
| 總債務 | $3.226B | $3.222B | +0.1% |
| 長期營運租賃負債 | $1.050B | $0.625B | +68.0% |
現金本身較年末減少 4.53 億美元，但短期投資增加 30.12 億美元，所以現金加短期投資合計增加到 131.11 億美元；若只寫「現金增加」會失真。扣除 32.26 億美元總債務後，AlphaLab 計算的淨流動性為 98.85 億美元。公司沒有在這張資產負債表另列融資租賃負債，因此本文不把 10.50 億美元長期營運租賃負債改稱為債務。
流動資產除以流動負債為 2.61 倍，低於年末的 2.85 倍，原因是流動負債增速高於流動資產；其中應付帳款從 29.29 億美元增至 53.59 億美元。10-Q 同時披露截至季末有 302.76 億美元無條件承諾、約 12 億美元已開始租賃的承諾、45 億美元尚未開始的租賃付款，以及最高 41 億美元的特定商業夥伴資料中心租賃保證。季末後，公司另簽訂最高 50 億美元、附帶條件的投資承諾，以及合計 95 億美元的長期資料中心租賃付款。這些是承諾、保證與後續事件的量化揭露，和損益表上的本季費用不是同一口徑。
營運數據：Client 量增價減，Gaming 年減 31%
Client 營收年增 23% 至 30.62 億美元。AMD 將變動拆成客戶端處理器出貨量增加 34%，但平均售價下降 6%；兩個百分比都只適用於客戶端處理器，不能擴張成全公司出貨量或 ASP。公司把出貨增加主要歸因於 Ryzen 行動處理器，把 ASP 下降主要歸因於 Ryzen 產品組合變化。
Gaming 營收年減 31% 至 7.79 億美元，主要因半客製化營收下降；Embedded 營收年增 19% 至 9.77 億美元，公司表示各終端市場需求增強。資料中心營收翻倍的官方說明是 EPYC 處理器與 Instinct MI350 系列 GPU 需求強勁；在本季 10-Q 與官方財務表中，AMD 未列精確出貨量、資料中心 ASP、積壓訂單或市占率，因此本文不從營收倒推出這些未列 KPI。
五個會計口徑，避免把同一數字讀兩次
| 容易誤讀的地方 | 正確口徑 |
|---|---|
| 把 Client 與 Gaming 當兩個分部 | 兩者只有營收分拆，正式報告分部是 Client and Gaming 合計。 |
| 在研發與管理費用外再加 SBC | SBC 已按功能列入銷貨成本、研發與行銷管理費用。 |
| 用包含停業部門的 OCF 算 FCF | AMD 官方 FCF 從持續營業 OCF 起算。 |
| 把分部利益率當公司 GAAP 利益率 | 分部利益排除了 All Other 中多項成本，兩種利益率不可互換。 |
| 只用營業利益解釋淨利 | 本季另有 5.98 億美元其他收益，且 4.83 億美元投資收益在 non-GAAP 中被移除。 |
本季財務健檢結論
第一，115.36 億美元營收創新高的主要驅動清楚：資料中心營收年增 34.78 億美元，約占公司營收增額九成，且分部由虧轉盈。第二，GAAP 營業利益改善有完整算術支撐，31.44 億美元毛利增額足以吸收研發與行銷管理費用合計增加 10.44 億美元；但年增比較也受去年 MI308 出口管制費用基期影響。第三，FCF 仍年增，季減則同時來自 OCF 下降與資本支出提高，營運資金也由流入轉為流出；因此損益擴張與季度現金轉換要分開評估。
若要延伸理解 AMD 的 AI 基礎設施與資本結構，可閱讀 AlphaLab 的 AMD Helios 機架戰略解析與 AMD AI 算力與認股權證深度分析；這兩篇屬於延伸主題，不用來替代本季財報中的 GAAP 數字。