Microsoft Q1 FY2027 財報於美東時間2026年10月28日盤後公布，涵蓋截至9月30日的三個月。公司公布營收922.79億美元、營業利益459.15億美元，營業利益率49.8%；營運現金流580億美元，現金資本支出393.67億美元，自由現金流186.33億美元。營收與營業利益分別較去年增加18.8%與21.0%，自由現金流則減少27.4%。
本篇依已公布財報逐項核對損益、現金與營運數據。表格金額統一採百萬美元，EPS採美元；圖表的B代表十億美元。百分比與百分點若未標為公司公布值，均由AlphaLab依原始數字計算。分部與產品比較採公司重編後的去年同期數字。
Microsoft Q1 FY2027 財報：六個已發生的結果
營收增加146.06億美元，其中Azure增加107.81億美元，Microsoft 365 cloud增加40.84億美元。兩者合計增加148.65億美元，超過合併營收增額，因Windows OEM與裝置等類別抵銷部分成長。產品與服務分類是另一個營收切面，不能再加到分部營收上。
營業利益增加79.54億美元，低於毛利增加的89.29億美元，差額來自營業費用淨增加9.75億美元。GAAP淨利增加88.82億美元，其中包含OpenAI投資稅後影響較去年改善32.93億美元。公司官方non-GAAP淨利年增18.1%。
現金資本支出從193.94億美元增至393.67億美元，增加199.73億美元；同期營運現金流增加129.43億美元，因此自由現金流減少70.30億美元。季末現金與短期投資合計645.09億美元，較6月底減少123.34億美元。
Microsoft Q1 FY2027 財報：完整損益表
| 項目 | FY2027 Q1 | FY2026 Q1 | 年比 |
|---|---|---|---|
| 產品營收 | 14,631 | 15,922 | -8.1% |
| 服務及其他營收 | 77,648 | 61,751 | +25.7% |
| 營收合計 | 92,279 | 77,673 | +18.8% |
| 產品營收成本 | 2,471 | 2,922 | -15.4% |
| 服務及其他營收成本 | 27,249 | 21,121 | +29.0% |
| 營收成本合計 | 29,720 | 24,043 | +23.6% |
| 毛利 | 62,559 | 53,630 | +16.6% |
| 研發費用 | 9,047 | 8,146 | +11.1% |
| 銷售與行銷費用 | 5,716 | 5,717 | -0.0% |
| 一般與管理費用 | 1,881 | 1,806 | +4.2% |
| 營業利益 | 45,915 | 37,961 | +21.0% |
| 其他收入（費用）淨額 | 38 | -3,660 | 增加3,698 |
| 稅前利益 | 45,953 | 34,301 | +34.0% |
| 所得稅費用 | 9,324 | 6,554 | +42.3% |
| 淨利 | 36,629 | 27,747 | +32.0% |
| GAAP基本EPS（美元） | 4.93 | 3.73 | +32.2% |
| GAAP稀釋EPS（美元） | 4.92 | 3.72 | +32.3% |
| 基本加權平均股數（百萬股） | 7,426 | 7,433 | −0.1% |
| 稀釋加權平均股數（百萬股） | 7,446 | 7,466 | -0.3% |
損益表的連接關係為：營收922.79億美元減營收成本297.20億美元，得到毛利625.59億美元；再減營業費用166.44億美元，得到營業利益459.15億美元。其他收入淨額0.38億美元在營業利益之後加入，形成459.53億美元稅前利益；扣除93.24億美元所得稅後，淨利為366.29億美元。
兩大新分部：先重編，再比較
10-Q分部附註將業務分為Agents and Infra（代理與基礎設施）及Devices and Consumer（裝置與消費者）。公司於2026年9月公布分部調整，並重編比較期；本季不能直接拿新分部與舊的三分部名稱逐列比較。Microsoft Cloud則是跨產品的管理指標，並非第三個報導分部。
| 分部 | 本季營收 | 去年營收 | 本季營業利益 | 去年營業利益 | 本季營益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 代理與基礎設施 | 76,795 | 61,672 | 40,558 | 32,718 | 52.8% |
| 裝置與消費者 | 15,484 | 16,001 | 5,357 | 5,243 | 34.6% |
代理與基礎設施營收年增24.5%，營業利益年增24.0%，營益率由53.1%降至52.8%。裝置與消費者營收年減3.2%，營業利益年增2.2%，營益率由32.8%升至34.6%。合併營益率上升不代表每個分部的營益率都上升。
八項產品與服務收入：Azure增加107.81億美元
| 產品與服務 | 本季 | 去年同期 | 增加／減少 | 年比 |
|---|---|---|---|---|
| Azure | 33,165 | 22,384 | +10,781 | +48.2% |
| Microsoft 365 cloud | 27,778 | 23,694 | +4,084 | +17.2% |
| 生產力與伺服器授權 | 8,407 | 8,678 | -271 | -3.1% |
| 搜尋與廣告 | 6,554 | 5,942 | +612 | +10.3% |
| XBOX | 5,379 | 5,508 | -129 | -2.3% |
| 產業解決方案 | 5,337 | 4,894 | +443 | +9.1% |
| Windows OEM與裝置 | 3,551 | 4,551 | -1,000 | -22.0% |
| Frontier與支援服務 | 2,108 | 2,022 | +86 | +4.3% |
| 合計 | 92,279 | 77,673 | +14,606 | +18.8% |
Azure本季占合併營收35.9%，Microsoft 365 cloud占30.1%。搜尋與廣告收入65.54億美元包含流量取得成本扣除前的營收；公司公布的「搜尋與廣告排除TAC年增12%」使用不同口徑，不能與本表收入年增10.3%混為同一指標。Windows OEM與裝置收入減少10億美元；公司公布的年減22%為整數呈現。
毛利率與營業利益：成本、費用各自拆開
合併毛利率從去年同期69.0%降至67.8%，下降1.3個百分點；營業費用占營收比重則從20.2%降至18.0%，使營益率從48.9%升至49.8%。與前季比較，營收由900.07億美元增至922.79億美元，季增2.5%；營業利益由406.03億美元增至459.15億美元，季增13.1%。
研發費用年增11.1%至90.47億美元；銷售與行銷費用減少100萬美元，一般與管理費用增加7,500萬美元。公司在10-Q中說明營業費用增加與研發運算容量及人才投入有關。Microsoft Cloud毛利率為66%，低於去年同期68%、高於前季65%；這是公司定義的雲端業務範圍，與合併毛利率67.8%分開呈現。
SBC為31.34億美元，不再重複扣一次
現金流量表列示股票基礎薪酬（SBC）31.34億美元，去年同期為29.83億美元，年增5.1%；占本季營收3.4%。SBC已包含在依功能列報的成本與費用中，現金流量表再加回非現金費用，不代表營業利益還要額外扣除31.34億美元。
本季主要公開資料未分別列出SBC在營收成本、研發、銷售行銷與管理費用中的金額，因此不估算功能分配，也不把SBC畫成第四項營業費用。官方本次non-GAAP盈餘調節排除的是OpenAI投資影響，並未將SBC剔除。
GAAP與non-GAAP：OpenAI投資影響由損轉益
| 官方稅後調節 | FY2027 Q1 | FY2026 Q1 |
|---|---|---|
| GAAP淨利 | 36,629 | 27,747 |
| 排除OpenAI投資影響的調整 | −207 | +3,086 |
| Non-GAAP淨利 | 36,422 | 30,833 |
| GAAP稀釋EPS（美元） | 4.92 | 3.72 |
| EPS調整（美元） | −0.03 | +0.41 |
| Non-GAAP稀釋EPS（美元） | 4.89 | 4.13 |
去年OpenAI投資造成稅後損失30.86億美元，本季則帶來稅後利益2.07億美元，兩期差額為32.93億美元。GAAP淨利年增32.0%，公司定義的non-GAAP淨利年增18.1%；兩者差異需要連同各期調整方向一起讀。合併有效稅率由19.1%升至20.3%，上升1.2個百分點。
OpenAI的商業往來與投資損益也要分開。10-Q另披露本季來自OpenAI的商業營收為100億美元，包含收入分潤；約占合併營收10.8%。季末對OpenAI應收款為72億美元，6月底為60億美元。這些收入與應收款，並非上述稅後投資利益2.07億美元。
現金流：580億美元營運現金流如何留下186億
| 現金流項目 | FY2027 Q1 | FY2026 Q1 |
|---|---|---|
| 營運現金流 | 58,000 | 45,057 |
| 現金資本支出 | 39,367 | 19,394 |
| 自由現金流 | 18,633 | 25,663 |
| 投資活動現金流 | −41,965 | −34,559 |
| 融資活動現金流 | −16,640 | −11,799 |
| 匯率影響 | −49 | −92 |
| 現金及約當現金變動 | −654 | −1,393 |
從淨利366.29億美元出發，加回折舊攤銷及其他117.44億美元、SBC31.34億美元、遞延所得稅46.09億美元，再扣除投資與衍生工具淨利益2.31億美元，得到營運資產負債變動前558.85億美元。營運資產負債合計再帶來21.15億美元流入，合計為580億美元。
| 營運資產負債變動 | 本季現金流影響 |
|---|---|
| 應收帳款 | +17,104 |
| 存貨 | −436 |
| 其他流動資產 | −1,903 |
| 其他長期資產 | −6,389 |
| 應付帳款 | +525 |
| 遞延收入 | −5,942 |
| 所得稅 | −556 |
| 其他流動負債 | −4,528 |
| 其他長期負債 | +4,240 |
| 合計 | +2,115 |
應收帳款回收對本季現金流貢獻171.04億美元；其他長期資產增加則使用63.89億美元。資產負債表上的應收帳款帳面減少187.92億美元，與現金流量表的171.04億美元不同，不能直接拿帳面差額替代現金流調節。
本季現金資本支出年增103.0%，營運現金流年增28.7%，自由現金流年減27.4%，較前季196.39億美元減少5.1%。公司的現金口徑FCF不扣除當季非現金融資租賃新增使用權資產。10-Q另揭露因融資租賃義務取得使用權資產51.92億美元，以及支付融資租賃本金10億美元；後者列於融資活動。
公司投影片另以含融資租賃資產的口徑列示資本支出452億美元，並指出資產收受與現金付款時間不同。這個數字不能直接替代393.67億美元的現金資本支出來重算官方FCF；本篇所有FCF表圖均沿用現金口徑。
資產負債表：短期投資下降，設備與租賃增加
| 項目 | 2026/9/30 | 2026/6/30 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 20,281 | 20,935 |
| 短期投資 | 44,228 | 55,908 |
| 現金及短期投資合計 | 64,509 | 76,843 |
| 應收帳款淨額 | 62,084 | 80,876 |
| 存貨 | 1,835 | 1,397 |
| 不動產與設備淨額 | 346,844 | 313,076 |
| 流動資產 | 186,137 | 207,710 |
| 流動負債 | 151,968 | 168,825 |
| 有息債務：流動及長期 | 35,481 | 40,294 |
| 融資租賃負債合計 | 70,973 | 66,594 |
| 營業租賃負債合計 | 27,477 | 21,925 |
| 總資產 | 779,403 | 758,376 |
| 總負債 | 308,894 | 315,989 |
| 股東權益 | 470,509 | 442,387 |
本季現金及短期投資合計減少123.34億美元，其中現金減少6.54億美元、短期投資減少116.80億美元。短期投資包含因供應商協議受限制的40億美元，因此645.09億美元並非全數可自由動用的現金。不動產與設備淨額增加337.68億美元，融資租賃負債增加43.79億美元。流動比率為1.22倍，前季為1.23倍；這是流動資產除以流動負債，並非所有資產都能立即變現。
AlphaLab將現金與短期投資645.09億美元，減去有息債務354.81億美元及融資租賃負債709.73億美元，得到淨流動性−419.45億美元，前季為−300.45億美元。這個自定義觀察值不含股權與其他長期投資，也未扣營業租賃；負號表示所列債務與融資租賃大於所列現金及短期投資，不等同公司短期無法付款。
營運指標：RPO年增73%，季比略減
公司投資人指標列示商業剩餘履約義務（RPO）6,770億美元，去年同期3,920億美元，前季6,780億美元。年比增加73%，但季比減少10億美元、約0.1%。RPO包含遞延收入及尚待開票認列的合約金額，不能全部當成本季營收或現金。
Microsoft Cloud本季營收639億美元，定義包含Azure、Microsoft 365商業雲端與產業解決方案雲端。Microsoft 365商業付費席次年增5%，新定義納入GitHub cloud席次；商業Bookings年減12%，公司解釋去年基期包含大型Azure承諾。Bookings依商業收入成長、遞延收入與已簽約未開票餘額變動計算，與RPO存量及當季收入各不相同。
Microsoft 365商業雲端報導營收年增17%；公司另將去年期間內收入認列約1個百分點的影響正常化後，呈現年增18%。本篇損益及產品表保留報導金額，沒有以正常化成長率回推收入。
把三組結果放在同一張財務圖裡
本季營收增加146.06億美元，毛利增加89.29億美元、營業利益增加79.54億美元；同時，營運現金流增加129.43億美元，現金資本支出增加199.73億美元。這解釋了為何獲利與營運現金流增加，自由現金流仍較去年減少。季末現金、短期投資、設備與租賃則呈現另一個存量切面，需要與損益和現金流一起核對。
