M&T 第三季財報（2026）：淨利減、EPS 卻增，股數分母怎麼讀？

M&T 在 2026 年 10 月 16 日公布第三季財報：全行淨利由去年同期的 7.92 億降至 7.75 億美元，GAAP 稀釋每股盈餘卻由 4.82 升至 5.04 美元。這份M&T 第三季財報顯示，每股賺得更多，與銀行整體賺得更多，可以是兩個方向。依公司發布的財報計算，淨利約年減 2.1%，稀釋 EPS 則約年增 4.6%。

差別主要在股數：普通股股東可分配盈餘也減少，但分享這份盈餘的平均稀釋股數縮得更快。要判斷這次 EPS 成長的品質，先把分子與分母對上，再看銀行的收入、費用與信用成本。

M&T 第三季財報：先用普通股盈餘對上稀釋股數

SEC 財報附件的 Financial Highlights（第 9 頁）列出兩年的同季資料。以下金額以百萬美元表示，股數換算為百萬股；比較期間均為第三季，不混入前九個月累計值。

• 全行淨利：2026 年為 775，2025 年為 792。
• 普通股股東可分配盈餘：2026 年為 732，2025 年為 754。這才是此處重算稀釋 EPS 所用的分子。
• 平均稀釋股數：2026 年為 145.174，2025 年為 156.553。原表股數單位是千股，換算時要除以 1,000。「稀釋」把股票獎酬等可能增加普通股的影響納入，處理更多股份可能分享盈餘的情況；公司年報的 EPS 會計政策有說明。
• GAAP 稀釋 EPS：732 ÷ 145.174 ≈ 5.04 美元；754 ÷ 156.553 ≈ 4.82 美元。

全行淨利與普通股可分配盈餘是不同層次的數字。本季兩者相差 43 百萬美元；直接拿 775 除以股數，會把不屬於這個普通股盈餘口徑的部分算進去。這裡直接採公司列示的 732，不自行把兩者差額全當成某一項股息，也不再額外扣一次。財報金額已四捨五入，所以重算是核對至每股小數點後兩位。

另一個容易拿錯的分母是季末股數。本季季末普通股為 143.708 百萬股，與整季平均稀釋股數 145.174 百萬股不同。公司在季中買回股票，對整季平均數的影響與季末快照不會相同；先前的EPS 每股盈餘入門已解釋這項原理，這次則能直接用 M&T 的兩年數字對帳。

分母縮得更快，足以抵銷普通股盈餘下滑

用上述數字計算，普通股可分配盈餘年減約 2.9%（732 ÷ 754 − 1），平均稀釋股數年減約 7.3%（145.174 ÷ 156.553 − 1）。分母降幅較大，讓每股分到的盈餘上升。

可以做一個固定分母的機械試算：假設本季仍用去年的 156.553 百萬股，732 ÷ 156.553 ≈ 4.68 美元，會低於去年約 4.82 美元。換成本季較少的平均稀釋股數，才回到約 5.04 美元。這個試算只隔離股數變化的算術效果，沒有估計「若不回購，銀行原本能多賺多少」。

公司本季確實買回約 130 萬股、花費 3.23 億美元。不過，145.174 與 156.553 百萬股相差約 1,138 萬股，涵蓋的是兩個不同季度的平均數；不能把整個年減幅都歸給本季的 130 萬股回購。若要做完整回購歸因，還要追蹤跨季回購時間及其他股數變動。

同樣是 5.08 美元，基本 EPS 與調整後 EPS 不能互換

本季有一個特別容易看錯的巧合：GAAP 基本 EPS 是 5.08 美元，非 GAAP 稀釋 net operating EPS 也是 5.08 美元。前者按 GAAP 獲利與基本股數計算；後者保留稀釋股數，但調整了獲利項目。「基本／稀釋」與「GAAP／非 GAAP」分別處理股數與獲利基礎，數字恰好相同，名稱仍要分清。附件第 19 頁的 GAAP／非 GAAP 調節表把後者的差異列得很清楚。

• 2026 年第三季：GAAP 稀釋 EPS 5.04 美元，加回核心存款及其他無形資產攤銷的相關稅後每股影響 0.04 美元，得到稀釋 net operating EPS 5.08 美元。
• 2025 年第三季：GAAP 稀釋 EPS 4.82 美元，加回同類稅後影響 0.05 美元，得到 4.87 美元。

因此，同口徑比較應是 GAAP 稀釋 5.04 對 4.82，或非 GAAP 稀釋 net operating 5.08 對 4.87；不能拿本季調整後數字對上去年 GAAP 數字。公司列出的 net operating income 也由 798 降至 780 百萬美元：即使排除這項攤銷影響，整體獲利仍低於去年同期。

銀行為何少賺？收入增量沒蓋過費用與提列

回到合併損益表，用公司列示的百萬美元整數對帳。淨利息收入是銀行收取的利息減去支付的利息費用，本季由 1,761 升至 1,793，增加 32；非利息收入由 752 降至 743，減少 9。兩項收入合計增加 23 百萬美元。

另一邊，非利息費用增加 30，信用損失提列由 125 升至 135、增加 10，費用與提列合計增加 40 百萬美元。收入多 23，支出多 40，稅前淨利便少了 17。兩年的所得稅費用列示值同為 233，淨利也就由 792 降至 775。

提列是銀行在當期損益認列的信用損失費用；貸款淨沖銷則是已沖銷貸款扣除收回款的淨額。兩者分別反映費用認列與貸款沖銷，不能只因提列增加就斷言所有貸款的品質都惡化。

回購之外，對照資本比率與貸款淨沖銷率

M&T 估計 2026 年 9 月底的普通股第一類資本比率（CET1）為 10.16%，去年同期為 10.99%；它反映監管資本相對於風險加權資產的比例，與 EPS 的股數分母不同。回購與資本比率應一起觀察，但這兩個時點的比率變化，不能全數歸因於回購，也要看資產與其他資本項目的變動。

信用指標也有不同方向：本季年化貸款淨沖銷率為 0.35%，低於去年同期的 0.42%，卻高於上一季的 0.23%。

下一份財報，值得檢驗的是普通股可分配盈餘能否恢復成長，以及收入增量能否超過費用與信用成本。如果 EPS 繼續增加、普通股盈餘卻仍下降，就再核對平均稀釋股數；若兩者一起增加，表示普通股可分配盈餘與每股獲利同步改善。