Sandisk 於 2026/08/05 公布截至 2026/07/03 的 Q4 FY2026 財報。當季營收為 89.65 億美元，GAAP 營業利益為 70.37 億美元，AlphaLab 依兩者計算的營業利益率為 78.5%；營運現金流、購置不動產廠房及設備（PP&E）與公司定義自由現金流分別為 71.26 億、0.43 億與 70.83 億美元。本季數字可在公司提交的 Form 8-K 與 Exhibit 99.1 對帳。
這份 Sandisk Q4 FY2026 財報健檢只整理已公布的財務報表與量化營運資料，不納入股價反應、估值、目標價、公司指引或投資判斷。公司把本季報表列為初步、未經審計資料。除每股數字與百分比外，本文表格以百萬美元（M）呈現；圖表中的 B 代表十億美元。
Sandisk Q4 FY2026 財報：五項已發生結果
- 營收季增 51%：營收由 Q3 FY2026 的 59.50 億美元升至 89.65 億美元；公司表示，這 30.15 億美元的季增量約三分之一來自銷量、三分之二來自定價。
- GAAP 毛利率升至 84.6%：Q3 FY2026 為 78.4%，因此增加 6.2 個百分點；GAAP 營業利益率則由 AlphaLab 計算的 69.1% 升至 78.5%。
- GAAP 淨利為 69.03 億美元：去年同期淨損 0.23 億美元，本季轉為淨利；GAAP 稀釋 EPS 由負 0.16 美元轉為 43.97 美元。
- 公司定義自由現金流為 70.83 億美元：計算式是 71.26 億美元營運現金流減去 0.43 億美元 PP&E 購置額。
- Edge 是最大終端市場：Edge 收入 54.32 億美元，占總營收 60.6%；Datacenter 與 Consumer 分別占 33.2% 與 6.2%。
損益表：營收季增 51%，GAAP 營業利益季增 71%
| GAAP 項目 | Q4 FY2026 | Q3 FY2026 | 季增減 | Q4 FY2025 | 年增減 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | $8,965M | $5,950M | +51% | $1,901M | +372% |
| 營收成本 | $1,383M | $1,288M | +7% | $1,403M | −1% |
| 毛利 | $7,582M | $4,662M | +63% | $498M | 增加 $7,084M |
| 毛利率 | 84.6% | 78.4% | +6.2 個百分點 | 26.2% | +58.4 個百分點 |
| 研發費用 | $348M | $337M | +3% | $285M | +22% |
| 銷售、一般及管理費用 | $197M | $161M | +22% | $162M | +22% |
| 營業費用合計 | $545M | $551M | −1% | $480M | +14% |
| 營業利益 | $7,037M | $4,111M | +71% | $18M | 增加 $7,019M |
| 營業利益率（AlphaLab 計算） | 78.5% | 69.1% | +9.4 個百分點 | 0.9% | +77.5 個百分點 |
| 稅前利益（損失） | $7,849M | $4,107M | +91% | −$18M | 轉為利益，增加 $7,867M |
| 淨利（損） | $6,903M | $3,615M | +91% | −$23M | 轉為淨利，增加 $6,926M |
| 稀釋 EPS | $43.97 | $23.03 | +91% | −$0.16 | 轉正，增加 $44.13 |
本季營業利益以上的變化主要來自毛利：GAAP 毛利較去年同期增加 70.84 億美元，同期營業費用只增加 0.65 億美元。營業利益以下則包含 8.04 億美元股權證券利益淨額；該項使稅前利益較未計入該項時增加 8.04 億美元，公司也在 non-GAAP 調節中剔除相同金額。
營收組成：三類是終端市場，不是三個可報告分部
| 終端市場收入 | Q4 FY2026 | 占比 | Q3 FY2026 | 季增減 | Q4 FY2025 | 年增減 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Datacenter | $2,977M | 33.2% | $1,467M | +102.9% | $213M | 增加 $2,764M |
| Edge | $5,432M | 60.6% | $3,663M | +48.3% | $1,103M | +392.5% |
| Consumer | $556M | 6.2% | $820M | −32.2% | $585M | −5.0% |
| 合計 | $8,965M | 100.0% | $5,950M | +50.7% | $1,901M | +371.6% |
Sandisk 在 Q3 FY2026 Form 10-Q 的分部附註明列公司只有一個可報告營運分部。因此，Datacenter、Edge 與 Consumer 可以用來拆解收入來源，但不能稱為三個分部，也不能由這張表推導各類別毛利率。若要理解收入分類背後的 NAND 供需脈絡，可搭配 AlphaLab 的 Sandisk NAND 產業分析 閱讀。
毛利率與營業利益：毛利增量承接大部分變化
GAAP 毛利率由 Q2 FY2026 的 50.9% 升至 Q3 的 78.4%，再升至 Q4 的 84.6%。Q4 相較去年同期的營業利益橋接可完整對帳：0.18 億美元營業利益，加上 70.84 億美元毛利增量，再扣除 0.65 億美元營業費用增量，等於 70.37 億美元。
營業費用與 SBC：本季 5.45 億美元來自研發與銷售管理
| GAAP 營業費用 | Q4 FY2026 | Q3 FY2026 | Q4 FY2025 |
|---|---|---|---|
| 研發 | $348M | $337M | $285M |
| 銷售、一般及管理 | $197M | $161M | $162M |
| 債務清償損失 | —（公司表列） | $46M | —（公司表列） |
| 業務分拆成本 | —（公司表列） | $7M | $17M |
| 員工終止及其他 | —（公司表列） | —（公司表列） | $16M |
| 營業費用合計 | $545M | $551M | $480M |
Q4 FY2026 股份基礎薪酬（SBC）合計為 0.67 億美元，其中 0.06 億美元已包含在營收成本，0.61 億美元已包含在營業費用。公司本季調節表沒有再把營業費用中的 0.61 億美元拆成研發與銷售管理，因此本文不自行分配，也不把 SBC 當成第三個營業費用項目重複相加。
GAAP 與 non-GAAP：剔除 8.04 億美元利益後，調整後淨利較低
| Q4 FY2026 項目 | GAAP | 官方調整 | Non-GAAP |
|---|---|---|---|
| 毛利 | $7,582M | 加回營收成本內 SBC $6M | $7,588M |
| 營業費用 | $545M | 扣除營業費用內 SBC $61M | $484M |
| 營業利益 | $7,037M | 加回 SBC $67M | $7,104M |
| 利息及其他收入淨額 | $812M | 扣除股權證券利益淨額 $804M | $8M |
| 所得稅費用 | $946M | 增加稅項調整 $4M | $950M |
| 淨利 | $6,903M | +$67M − $804M − $4M | $6,162M |
| 稀釋 EPS | $43.97 | 官方每股調節 | $39.25 |
本季 non-GAAP 淨利為 61.62 億美元，低於 GAAP 淨利 69.03 億美元，關鍵不是費用加回方向錯誤，而是公司從調整後結果中剔除了 8.04 億美元股權證券利益淨額。完整式為：69.03 億美元 GAAP 淨利，加回 0.67 億美元 SBC，扣除 8.04 億美元股權證券利益淨額與 0.04 億美元稅項調整，得到 61.62 億美元。
現金流：公司定義 FCF 為 70.83 億美元
| 現金流項目 | Q4 FY2025 | Q1 FY2026 | Q2 FY2026 | Q3 FY2026 | Q4 FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營運現金流 | $94M | $488M | $1,019M | $3,038M | $7,126M |
| PP&E 購置額 | $45M | $50M | $39M | $45M | $43M |
| 公司定義自由現金流 | $49M | $438M | $980M | $2,993M | $7,083M |
71.26 億美元營運現金流可對帳為：69.03 億美元淨利，加上負 3.85 億美元淨非現金調整，再加上 6.08 億美元營運資金調整。營運資金內較大的現金流出是應收帳款增加 19.82 億美元與存貨增加 4.60 億美元；較大的現金流入則包括退款負債增加 13.60 億美元、合約負債增加 7.31 億美元與應付所得稅增加 7.30 億美元。
公司定義 FCF 只扣除 0.43 億美元 PP&E 購置額；Q4 投資人簡報 另列 1.53 億美元 Sandisk 總現金資本支出，由 1.10 億美元 Flash Ventures 前段現金資本支出與 0.43 億美元 PP&E 購置額組成。公司再以負 1.10 億美元 Flash Ventures 活動與負 19.38 億美元 NBM 款項影響調整 FCF，得到 50.35 億美元 adjusted FCF。這三個口徑不能互換，也不能把 1.10 億美元重複扣除。
最新 Q4 調節表把 Q3 FY2026 adjusted FCF 比較值列為 24.17 億美元；較早的 Q3 新聞稿曾列 29.55 億美元。差異來自最新表格新增的 5.38 億美元 NBM 款項調整，因此五季圖只串接定義沒有改變的公司 FCF。想先釐清自由現金流公式，可參考 AlphaLab 的 FCF 白話教學。
資產負債表：現金與上市股權證券合計 65.39 億美元
| 資產負債表項目 | Q4 FY2026 | Q3 FY2026 | 季變化 |
|---|---|---|---|
| 現金 | $4,762M | $3,735M | +$1,027M |
| 上市股權證券 | $1,777M | $0M | +$1,777M |
| 應收帳款 | $4,708M | $2,726M | +72.7% |
| 存貨 | $2,698M | $2,238M | +20.6% |
| 流動資產 | $12,780M | $9,168M | +$3,612M |
| 流動負債 | $5,581M | $1,917M | +$3,664M |
| 營運資金（AlphaLab 計算） | $7,199M | $7,251M | −$52M |
| 流動比率（AlphaLab 計算） | 2.29x | 4.78x | −2.49x |
| 流動及長期借款 | $0M | $0M | 持平 |
AlphaLab 只按「現金 47.62 億美元＋上市股權證券 17.77 億美元−期末流動及長期借款帳面餘額 0」計得 65.39 億美元。這個算式不扣除租賃等其他義務，因此不把結果命名為公司淨現金、淨負債或淨流動性。
營運數據：銷量與定價分解、季末 RPO 與協議時點
| 量化披露 | 已公布數值 | 時點說明 |
|---|---|---|
| Q3 至 Q4 營收增量來源 | 約三分之一銷量、三分之二定價 | 公司對 $3,015M 季增量的近似分解 |
| Datacenter 位元比重 | 38%；去年同期 12% | Q4 FY2026 與 Q4 FY2025 |
| 剩餘履約義務（RPO） | $59.8B | 截至 2026/07/03 季末 |
| NBM 協議 | 季末 8 份；發布日 10 份 | 新增五份中，三份在季末前、兩份在季末後簽署 |
| NBM 客戶數 | 8 家 | 截至 2026/08/05 發布日 |
| 財務保證 | $16.5B 現金存款及金融工具 | 2026/08/05 簡報列示；簡報無季末截止日標註 |
把兩份季度後協議納入後，公司在發布日列示的 RPO 為 911 億美元；季末口徑則是 598 億美元。兩個數字的截止日不同，因此本文在圖表主卡片只採季末 598 億美元，另在表格中保留發布日前的協議時點。
製程與產品出貨：BiCS8 已占多數，Stargate QLC 本季開始產生收入
Sandisk 在 Q4 簡報披露，BiCS8 已占位元產量多數；Stargate QLC 也在本季開始收入出貨。本文只把這兩項列為截至本季已發生的製程與出貨狀態。
Datacenter 位元比重由去年同期 12% 升至 38%，與 Datacenter 收入由 2.13 億美元增至 29.77 億美元同向。這兩組數據只描述收入與位元組合的已公布變化，不足以計算單位售價或類別毛利率。
本季財務健檢的三個對帳重點
- 先分開營業利益與營業外利益：GAAP 營業利益是 70.37 億美元；公司在 non-GAAP 調節剔除 8.04 億美元股權證券利益淨額，其他調整併計後，non-GAAP 淨利較 GAAP 淨利低 7.41 億美元。
- 現金流要指定定義：公司定義 FCF 為 70.83 億美元，adjusted FCF 為 50.35 億美元，而簡報總現金資本支出為 1.53 億美元；三者的 Flash Ventures 與 NBM 處理不同。
- 資產負債表看總額也看組成：流動資產增加 36.12 億美元、流動負債增加 36.64 億美元，營運資金季減 0.52 億美元；同時，現金與上市股權證券合計為 65.39 億美元。