Tesla 於 2026 年 7 月 22 日公布截至 6 月 30 日的第二季財報。當季營收為 282.36 億美元，創季度新高；GAAP 營業利益為 3.98 億美元，營業利益率為 1.4%；營運現金流為 46.97 億美元，資本支出為 57.89 億美元，自由現金流為 -10.92 億美元。
這份 Tesla Q2 2026 財報健檢只整理已公布的財務報表、10-Q、股東簡報、公司彙整分析師共識與電話會議中的量化說明。全文不納入股價反應、目標價、估值、未來情境或投資判斷。除每股數字與百分比外，財務金額均為美元；B 代表十億美元，M 代表百萬美元。
Tesla Q2 2026 財報：六個已發生的結果
- 季度營收新高：營收 282.36 億美元、年增 26%，高於先前高點 Q3 2025 的 280.95 億美元；過去十二個月營收合計 1,036.19 億美元，Tesla 首次突破 1,000 億美元。
- 營收與獲利方向不同：毛利增加 8.73 億美元，但 R&D 與 SG&A 合計增加 13.98 億美元，營業利益年減 57% 至 3.98 億美元。
- 毛利率變化分化：GAAP 毛利率 16.8%，年減 0.4 個百分點、季減 4.3 個百分點；能源分部毛利率由去年同期 30.3% 降至 20.4%，正式汽車分部毛利率則由 15.4% 升至 16.4%。
- 服務業務毛利增加：服務及其他收入年增 50% 至 45.81 億美元，毛利由 1.66 億美元增至 6.48 億美元，毛利率由 5.4% 升至 14.1%。
- 資本支出高於營運現金流：資本支出年增 142% 至 57.89 億美元，使自由現金流由去年同期的 1.46 億美元轉為 -10.92 億美元。
- 交付量高於產量：當季生產 451,758 輛、交付 480,126 輛，交付量比產量多 28,368 輛；全球新車庫存天數由上季 27 天降至 15 天。
實際值與 Tesla 公司彙整共識
Tesla 在 2026 年 7 月 17 日公布由 23 家賣方機構提供估值的第二季公司彙整共識。各項目實際樣本數不同：主要損益表項目為 23，non-GAAP EPS、營運現金流、資本支出與自由現金流為 21，期末現金為 20。這份資料不是 Tesla 財測，公司也明確表示不為分析師的資訊、建議或結論背書。以下比較採用同一份公司彙整共識，避免混用不同媒體、不同時間點與不同樣本。
| 項目 | Q2 2026 實際值 | 公司彙整共識 | 實際值相對共識 |
|---|---|---|---|
| 汽車收入 | 20.516B | 20.048B | 高 2.3% |
| 能源收入 | 3.139B | 3.773B | 低 16.8% |
| 服務及其他收入 | 4.581B | 3.763B | 高 21.7% |
| 總營收 | 28.236B | 27.584B | 高 2.4% |
| 毛利 | 4.751B | 5.378B | 低 11.7% |
| GAAP 毛利率 | 16.8% | 19.5% | 低 2.7 個百分點 |
| GAAP 營業費用 | 4.353B | 3.874B | 高 12.4% |
| 營業利益 | 0.398B | 1.503B | 低 73.5% |
| 營業利益率 | 1.4% | 5.4% | 低 4.0 個百分點 |
| GAAP 歸屬普通股股東淨利 | 1.114B | 1.276B | 低 12.7% |
| GAAP 稀釋 EPS | 0.32 | 0.36 | 低 11.1% |
| non-GAAP 稀釋 EPS | 0.33 | 0.55 | 低 40.0% |
| 營運現金流 | 4.697B | 3.445B | 高 36.3% |
| 資本支出 | 5.789B | 6.698B | 低 13.6% |
| 自由現金流 | -1.092B | -3.254B | 高 2.162B |
| 現金、約當現金及短期投資 | 43.524B | 40.998B | 高 6.2% |
比較結果可分成兩組：總營收、服務收入、營運現金流與期末現金高於公司彙整共識；毛利、毛利率、營業利益、營業利益率及兩種 EPS 低於共識。自由現金流雖為負值，但較共識的 -32.54 億美元高 21.62 億美元。
損益表：營收年增 26%，營業利益年減 57%
| 項目 | Q2 2026 | Q2 2025 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 28.236B | 22.496B | +26% |
| 毛利 | 4.751B | 3.878B | +23% |
| GAAP 毛利率 | 16.8% | 17.2% | -0.4 個百分點 |
| 營業費用 | 4.353B | 2.955B | +47% |
| 營業利益 | 0.398B | 0.923B | -57% |
| 營業利益率 | 1.4% | 4.1% | -2.7 個百分點 |
| Adjusted EBITDA | 3.273B | 3.401B | -4% |
| Adjusted EBITDA margin | 11.6% | 15.1% | -3.5 個百分點 |
| GAAP 歸屬普通股股東淨利 | 1.114B | 1.172B | -5% |
| GAAP 稀釋 EPS | 0.32 | 0.33 | -3% |
| non-GAAP 歸屬普通股股東淨利 | 1.153B | 1.393B | -17% |
| non-GAAP 稀釋 EPS | 0.33 | 0.40 | -18% |
本季毛利年增 8.73 億美元，但營業費用增加 13.98 億美元。兩者相減後，營業利益由 9.23 億美元降至 3.98 億美元。利息收入、其他收入與所得稅等項目位於營業利益以下，因此 GAAP 淨利的變化幅度與營業利益不同。
營收組成：汽車占 72.7%，服務增速最高
| 營收類別 | Q2 2026 收入 | 占總營收 | 年增 | Q2 2026 毛利 | Q2 2026 毛利率 | Q2 2025 毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 汽車 | 20.516B | 72.7% | +23% | 3.463B | 16.9% | 17.2% |
| 能源發電與儲存 | 3.139B | 11.1% | +13% | 0.640B | 20.4% | 30.3% |
| 服務及其他 | 4.581B | 16.2% | +50% | 0.648B | 14.1% | 5.4% |
| 合計 | 28.236B | 100% | +26% | 4.751B | 16.8% | 17.2% |
依 10-Q 的分部揭露，Tesla 只有汽車與能源發電及儲存兩個可報告分部；「服務及其他」歸入汽車分部。按正式分部口徑，本季汽車分部收入為 250.97 億美元、毛利為 41.11 億美元、毛利率為 16.4%；去年同期分別為 197.07 億美元、30.32 億美元與 15.4%。上表另外拆出服務及其他，是為呈現損益表的營收類別，不代表 Tesla 將其視為獨立分部。
汽車收入類別
汽車收入年增 38.55 億美元，占公司總營收年增金額的 67.2%。其中汽車銷售收入為 200.06 億美元、監管積分收入為 1.46 億美元、汽車租賃收入為 3.64 億美元。監管積分收入由去年同期 4.39 億美元降至 1.46 億美元；其占汽車收入的比率由 2.6% 降至 0.7%。
GAAP 汽車毛利率為 16.9%；排除監管積分收入後的 non-GAAP 汽車毛利率為 16.3%，去年同期為 15.0%，上季為 19.2%。CFO 在電話會議中表示，上季汽車毛利包含約 2.30 億美元的保固回沖與關稅減免利益，該利益本季未重複；這是管理層提供的調整說明，不是財務報表中的獨立分項。
能源發電及儲存分部
能源收入年增 13% 至 31.39 億美元，儲能部署量年增 41% 至 13.5 GWh；但能源毛利由 8.46 億美元降至 6.40 億美元，毛利率由 30.3% 降至 20.4%。CFO 在電話會議中表示，本季包含約 2.40 億美元、與既有部署案供應商電芯問題相關的保固追補；另有上季超過 2 億美元的關稅利益未在本季重複。股東簡報只以「供應商電芯問題增加能源保固費用」描述影響，未把這兩項列為獨立 GAAP 報表科目。
服務及其他收入類別
服務及其他收入年增 50% 至 45.81 億美元，毛利年增 4.82 億美元至 6.48 億美元；毛利率由去年同期 5.4%、上季 9.2% 升至 14.1%。Tesla 表示主要服務分項均有成長，並將汽車附屬收入增加主要歸因於 FSD 訂閱增加。
營業利益橋接：費用增幅高於毛利增幅
| 營業費用 | Q2 2026 | Q2 2025 | 增加 | 年增 |
|---|---|---|---|---|
| 研發（R&D） | 2.371B | 1.589B | 0.782B | +49% |
| 銷售、一般及管理（SG&A） | 1.982B | 1.366B | 0.616B | +45% |
| 營業費用合計 | 4.353B | 2.955B | 1.398B | +47% |
10-Q 對 R&D 增加 7.82 億美元的說明包括 AI 與其他研發計畫，以及 R&D 股份薪酬增加 1.89 億美元。SG&A 增加 6.16 億美元的說明包括股份薪酬增加約 2.83 億美元、員工與專業服務增加 1.34 億美元、營運與訴訟費用增加 1.09 億美元，以及設施費用增加 6,800 萬美元。
SBC 已包含在成本與費用中
本季股份基礎薪酬（SBC）為 11.51 億美元、年增 81%。SBC 不是 R&D 與 SG&A 以外的第三個營業費用桶；它已依員工職能分配到營收成本、R&D 與 SG&A。若把 11.51 億美元再加到已公布費用上，會重複計算。
| SBC 分配 | Q2 2026 | Q2 2025 | 增加 |
|---|---|---|---|
| 營收成本 | 258M | 213M | 45M |
| R&D | 487M | 298M | 189M |
| SG&A | 406M | 124M | 282M |
| 合計 | 1,151M | 635M | 516M |
EPS：GAAP 0.32 美元，non-GAAP 0.33 美元
Tesla 的 GAAP 歸屬普通股股東淨利為 11.14 億美元，稀釋 EPS 為 0.32 美元。公司 non-GAAP 調節表加回稅後 SBC 9.89 億美元與稅後數位資產未實現損失 8,700 萬美元，再扣除稅後 SpaceX 投資未實現利益 7.63 億美元及特殊稅項 2.74 億美元，得到 non-GAAP 淨利 11.53 億美元與 EPS 0.33 美元。
| 官方調整項 | 淨利影響 | 每股影響 |
|---|---|---|
| GAAP 歸屬普通股股東淨利／EPS | 1.114B | 0.32 |
| 加回：SBC（稅後） | +0.989B | +0.29 |
| 加回：數位資產未實現損失（稅後） | +0.087B | +0.02 |
| 扣除：SpaceX 投資未實現利益（稅後） | -0.763B | -0.22 |
| 扣除：特殊稅項 | -0.274B | -0.08 |
| non-GAAP 歸屬普通股股東淨利／EPS | 1.153B | 0.33 |
10-Q 顯示，Tesla 的 SpaceX 股權投資成本為 20.02 億美元，6 月 30 日公允價值為 30.07 億美元，因此本季在「其他收入」認列 10.05 億美元稅前未實現利益。這項公允價值變動位於營業利益以下。
若只用 11.14 億美元 GAAP 淨利減去 7.63 億美元 SpaceX 稅後利益與 2.74 億美元特殊稅項，算出的 7,700 萬美元仍包含 SBC、數位資產變動、外匯、利息、營運成本及其他項目，因此不能稱為 Tesla 公布的「核心淨利」或「核心 EPS」。本篇只採用公司正式列示的 GAAP 與 non-GAAP 口徑。
現金流：營運現金流 46.97 億美元，CapEx 57.89 億美元
| 現金流項目 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q2 2025 | 年增減 |
|---|---|---|---|---|
| 營運現金流 | 4.697B | 3.937B | 2.540B | +85% |
| 資本支出 | -5.789B | -2.493B | -2.394B | 支出增加 142% |
| 自由現金流 | -1.092B | 1.444B | 0.146B | 減少 1.238B |
本季營運現金流高於 11.28 億美元 GAAP 淨利，主要非現金與營運資金項目包括：折舊、攤銷與減損 16.19 億美元、SBC 11.51 億美元、應付帳款及應計負債增加帶來 19.40 億美元現金流入，以及庫存下降帶來 5.92 億美元現金流入；SpaceX 投資的 10.05 億美元未實現利益則在營運現金流調節中扣除。
| Q2 2026 主要營運資金變動 | 對營運現金流影響 |
|---|---|
| 應付帳款、應計及其他負債 | +1.940B |
| 庫存 | +0.592B |
| 遞延收入 | +0.228B |
| 預付費用及其他資產 | -1.259B |
| 應收帳款 | -0.184B |
資產負債表：現金及短期投資 435.24 億美元
| 項目 | 2026/6/30 | 2026/3/31 | 季增減 |
|---|---|---|---|
| 現金、約當現金及短期投資 | 43.524B | 44.743B | -1.219B |
| 流動資產 | 68.758B | 69.748B | -0.990B |
| 流動負債 | 35.425B | 34.138B | +1.287B |
| 流動比率 | 1.94× | 2.04× | -0.10× |
| 存貨 | 13.752B | 14.434B | -0.682B |
| 不動產、廠房與設備（PP&E） | 47.255B | 43.213B | +4.042B |
| 流動及非流動債務與融資租賃 | 9.342B | 9.229B | +0.113B |
| 淨流動性 | 34.182B | 35.514B | -1.332B |
期末現金及投資季減 12.19 億美元，與當季 -10.92 億美元自由現金流方向一致。PP&E 季增 40.42 億美元，與當季資本支出上升同時發生；存貨季減 6.82 億美元，新車庫存天數由 27 天降至 15 天。
營運數據：交付 480,126 輛、儲能部署 13.5 GWh
| 營運指標 | Q2 2026 | Q2 2025 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| Model 3／Y 產量 | 442,936 | 396,835 | +12% |
| 其他車型產量 | 8,822 | 13,409 | -34% |
| 總產量 | 451,758 | 410,244 | +10% |
| Model 3／Y 交付量 | 467,762 | 373,728 | +25% |
| 其他車型交付量 | 12,364 | 10,394 | +19% |
| 總交付量 | 480,126 | 384,122 | +25% |
| 全球新車庫存天數 | 15 天 | 24 天 | -38% |
| 公司定義的累計交付 | 9.7M | 8.0M | +21% |
| FSD 付費車隊 | 1.48M | 0.95M | +56% |
| 儲能部署 | 13.5 GWh | 9.6 GWh | +41% |
| 超級充電站 | 8,704 | 7,377 | +18% |
| 超充連接器 | 82,357 | 70,228 | +17% |
產能與產品狀態：只列公司已披露的當期狀態
以下整理 Tesla 在 Q2 股東簡報列示的已安裝產能與當期狀態，不納入公司未來產量、交付量、資本支出、產品時程或市場規模預測。Tesla 同時提醒，已安裝產能不等於實際產量，仍受設備運作、零件供應、工廠升級、法規及其他因素影響。
| 區域／資產 | 已安裝年產能 | Q2 2026 簡報狀態 |
|---|---|---|
| California Model 3／Y | >550,000 輛 | Production |
| Shanghai Model 3／Y | >950,000 輛 | Production |
| Berlin Model Y | >375,000 輛 | Production |
| Texas Model Y | >250,000 輛 | Production |
| Texas Cybertruck | >125,000 輛 | Production |
| Texas Cybercab | >125,000 輛 | Production；公司表示當季開始生產 |
| Nevada Tesla Semi | 未列示 | Commissioning |
| California Megapack | 40 GWh | Production |
| Shanghai Megapack | 20 GWh | Production |
| Nevada Powerwall | >6 GWh | Production |
| Texas Megapack | 未列示 | Commissioning |
| California／Texas Optimus | 未列示 | Construction |
| Texas Cortex 1 | >90 MW | Production |
| Texas Cortex 2 | >115 MW | Production |
Robotaxi 與 FSD 披露
- 股東簡報表格列出七個已覆蓋都會區：SF Bay Area 的狀態為 Safety Driver；Austin、Dallas、Houston、Miami、Orlando 與 Tampa 共六個都會區的狀態為 Ramping Unsupervised。Phoenix 與 Las Vegas 列為 Preparations Underway。
- 公司表示，Austin 的無人監督營運區域在當季擴大，Miami、Orlando 與 Tampa 的無人監督載客服務於 7 月啟動；這三項屬季後至簡報發布日前事件。
- Cybercab 在 Gigafactory Texas 開始生產，當季開始對已生產的 Cybercab 車輛進行公共道路工程測試；7 月開始在 Texas 廠區提供員工乘坐。
- FSD 付費車隊為 148 萬、年增 56%。公司定義包含一次性買斷與月訂閱，不含免費試用；FSD（Supervised）仍要求駕駛主動監督，並不使車輛成為自動駕駛車。
上述 Robotaxi、FSD、Cybercab 與產能狀態均為 Tesla 自行披露。本篇未把管理層對安全表現、未來覆蓋、未來產量或產品規模的敘述轉為事實結論。
這份財報健檢的資料口徑
- 實際財務數字：以 Tesla Q2 2026 股東簡報與截至 2026/6/30 的 10-Q 為主；兩者均為未經審計季度資料。
- 共識：只使用 Tesla 於 2026/7/17 公布的公司彙整平均值。它不是公司財測，也不代表 Tesla 對分析師結論背書。
- 電話會議：只使用管理層提供的量化說明，並明確標示為 CFO 或公司說法；未把管理層預測列入財報結果。
- 計算值：營收占比、營收類別毛利、差異百分比、流動比率與淨流動性為 AlphaLab 依原始數字計算，均註明口徑。
- 排除項目：股價與盤後反應、分析師目標價、估值、投資建議、未來財測、Tesla 與 SpaceX 合併推測、記憶體股票觀點及產品市場規模預測，均不屬於本篇財報健檢。
第一手資料：Tesla Q2 2026 Update、Tesla Q2 2026 Form 10-Q、SEC Tesla Company Facts、Tesla Q2 2026 company-compiled earnings consensus、Tesla Q2 2026 results release 與 Tesla Q2 2026 webcast replay。圖表由 AlphaLab 依上述資料重製；Tesla 字標與原始財報素材之權利屬 Tesla, Inc.
免責聲明：本文僅整理公開財務資訊，供資訊與教育用途，不構成證券買賣建議。原始申報文件與公司公告應作為最終依據。