IBKR 賣權保證金怎麼核對？公開公式與 TWS 預覽差額（2026）

IBKR 賣權保證金比自己套公式的結果高，先核對帳戶、合約、報價來源與預覽欄位。公開公式算的是特定規則下的部位基準；TWS 預覽顯示的是這張訂單對帳戶的預估影響。把單張試算拿去比全帳戶交易後總額，差額就失去意義。以下用新增賣權空頭的情境，帶你留下一份可重算的紀錄。

先確認制度：帳戶寫 Margin，還要核對適用規則

開始前，你需要能登入 TWS、辨識合約，且帳戶已有相應選擇權交易資格。本篇只核對新增未調整、非槓桿的普通美股個股 put 空頭，且未以其他部位抵銷。試算採 IBKR 美國選擇權表的規則型 Margin，也就是按部位公式計算的保證金；Reg T 在本文對應該表的美國初始／日終規則欄位。Portfolio Margin 採另一套風險計算，現金擔保賣權、調整合約、指數或槓桿產品也不沿用本流程。

先到 Client Portal 的 User menu → Settings → Account Configuration → Account Type 記下帳戶類型，只查看，不提出變更。接著在 Performance & Reports → Other Reports → Supplemental 產生 Account Confirmation Letter with Customer Agreement，找出客戶協議中與你簽約的 IBKR 公司全名，這就是這裡說的承載法人。這兩個入口分別見Account Type 指南與帳戶確認信指南；若不清楚 Margin 適用哪套制度，就把問題留給客服確認，不靠國籍或頁尾公司名稱猜。

台灣讀者尤其要注意：本文引用的公式頁寫明美國居民的範圍。請從IBKR Margin Requirements 選擇器按實際居住地、交易市場與商品查適用規則；美國、加拿大、香港以外的居民，官方提供 Complete Margin Rules 入口。美國頁的算式可用來學習核對，但尚未確認適用性時，不能稱為自己帳戶應收的保證金。帳戶選擇可先讀IBKR 現金帳戶與保證金帳戶比較，基本設定則見IBKR 開戶後安全設定。

IBKR 賣權保證金公式：先把每股報價換成每張金額

在官方 Short Naked Put 表格的 Stock Options 欄，Initial／RegT End of Day Margin 是：Put Price ＋ max（20% × Underlying Price − Out of the Money Amount，10% × Strike Price）；Maintenance Margin 列為 Same as Initial。第二項的 10% 乘的是履約價，不是標的價格；也不能漏掉兩項取較大值的比較。

用 S 表示標的價格、K 表示履約價、P 表示每股賣權價格，put 的價外金額是 max（S − K，0）。先算每股基準 B = P + max(0.20 × S − max(S − K, 0), 0.10 × K)，再乘合約乘數 m 與新增空頭張數 N。OIC 的Options Basics說明，個股選擇權通常對應 100 股，權利金按每股報價；拆股、合併等事件可調整合約。核對實際乘數及交割內容時，若發現調整合約，就停下本公式比較；不能只替換 m 繼續算。

實際記錄 S、P 時，先在 TWS 的 Quote Panel 左上輸入標的代號，按 Enter，再從下拉清單選股票；接著切換到要核對的完整 put 合約，確認到期日與履約價。官方 Quote Panel 指南列有 Bid／Ask 報價；本次自行試算可各抄一個 Bid（買方報價）作為 S 與 P，連同欄位名稱、幣別、行情狀態及截圖保存。每次抄值都記錄日期、時間與時區；若畫面另有報價時間也一併抄下，未顯示就寫「未顯示」，別把截圖時間當成報價更新時間。缺值時先停止試算。

這組 Bid 是你選來重算的報價，不代表 IBKR 預覽採用 Bid。本文引用的公式與預覽指南不足以確認你的預覽實際採用哪個價格。把「自行試算 S、P 的來源」與「預覽採價：待客服確認」分成兩欄；即使兩張截圖時間相近，也還不能稱為同採價比較。Limit Price 是你另行輸入的訂單限價，另外保存，不自動拿它當 P。

官方表格的註腳另列每股標的 US$2.50 的最低要求，但明示不適用日終 Reg T 計算；槓桿選擇權也有比例調整。因此，要把「套主公式的結果」和「按該欄位納入註腳的結果」分開保存，不能把盤中、日終與不同商品揉成一個固定數字。

以下全是合成輸入：假設一張未調整、非槓桿的美元個股 put，S＝US$100、K＝US$95、P＝US$2、m＝100、N＝1；只示範公開公式，不加入 IBKR 個別額外要求、現有持倉或佣金。

1. 價外金額：max（100 − 95，0）＝US$5／股。
2. 兩項比較：20% × 100 − 5＝US$15／股；10% × 95＝US$9.50／股，取 US$15。
3. 每股基準：2 ＋ 15＝US$17；每張：17 × 100＝US$1,700。此例高於每股 US$2.50 的最低值，納入該註腳仍是 US$1,700。

若假設這張合約被指派、按 US$95 買入 100 股，股票買入總價是 US$9,500。US$1,700 是這個規則算例的保證金基準，不能用它代替指派後所需資金，也不能把它當最大損失；賣權賣方負有買入義務，損失可遠超收到的權利金。到期處理可接著讀美股選擇權到期與指派風險。

到 TWS 預覽：選擇權找 Performance/Margin

帳戶與規則資料記好後，回到 TWS Mosaic 做訂單核對。下列路徑來自Check Margin Pre-Order 官方指南，不是 AlphaLab 已完成的實盤測試。

1. 先查同一完整 put 合約的現有 Position，確認沒有既有多頭需要賣出。在 Order Entry 建立尚未送出的 Sell 訂單，核對 put、標的、到期日、履約價、未調整合約的乘數與交割內容、新增空頭張數、幣別及價格。Sell 只說明賣出方向，還不能證明是在新增空頭。
2. 開啟 Advanced 的保證金預覽入口。官方一般商品示例寫 Check Margin，選擇權訂單標為 Performance/Margin。若用 Classic TWS，官方替代入口是未送出訂單列的右鍵 → Check Margin Impact。
3. 進入預覽後，先核對訂單描述、預估佣金與 Position 的 Current／Change／Post-trade，確認交易後是新建或增加 put 空頭，且新增張數與 N 一致；若涉及賣出既有多頭，不沿用本流程。再保存保證金欄位。若入口或欄位不同、顯示錯誤或沒有估算值，記下 TWS 版本與完整訊息；停止這次比較，不用空白或 0 代替缺資料。
4. 資料保存完，按 Close。預覽視窗左側的 Override and Transmit 是送單控制，這次核對不點它。

IBKR 的 TWS 保證金課程把三欄分成 Current（目前）、Change（這張訂單的預估變化）、Post-trade（預估交易後），列包含 Equity with Loan、Initial Margin、Maintenance Margin 與 Position。Equity with Loan 是權益欄，本次只照抄留存；Initial Margin 是初始要求，Maintenance Margin 是維持要求。要核對新增 put 空頭造成的維持需求變動，先抄 Maintenance Margin 的 Change，再核對同列 Post-trade − Current；公式與這個帳戶變動量能否直接比較，還要確認適用規則、採價與部位組合。

保存自己的完整預覽，包含幣別、欄位標題與時間。Base Currency 官方指南說明基礎貨幣是報表換算及保證金計算的基準；若公式是 USD、預覽卻用另一幣別，先記換算幣別與匯率，不直接相減。

把核對表留下來：輸入、基準、預覽各存一組

可直接複製下表填寫。前兩段是本次比較必填；最後一段用來補查未解差額。沒有數據就寫「待確認」，並保留原始畫面；價格來源尚未確認時，差額只是一個待查數字。

必填欄位

帳戶身分
承載法人〔　〕；帳戶尾碼〔　〕；居住地〔　〕

帳戶與規則
Account Type〔　〕；已確認制度／待確認〔　〕；公式 URL、欄位與適用註腳〔　〕

完整 put 合約
標的／合約代號〔　〕；到期日〔　〕；K〔　〕；m〔　〕；交割內容〔　〕；幣別〔　〕；是否未調整、非槓桿普通個股合約〔　〕

新增空頭方向
Sell；新增張數 N〔　〕；Position 的 Current〔　〕／Change〔　〕／Post-trade〔　〕；確認未涉及賣出既有多頭〔　〕

自行試算 S：股票報價
值／幣別〔　〕；欄位名稱（本次選 Bid）〔　〕；抄值日期、時間、時區〔　〕；畫面報價時間或未顯示〔　〕；行情狀態（即時／延遲／待確認）〔　〕

自行試算 P：該 put 每股報價
值／幣別〔　〕；欄位名稱（本次選 Bid）〔　〕；抄值日期、時間、時區〔　〕；畫面報價時間或未顯示〔　〕；行情狀態〔　〕

訂單限價
Limit Price〔　〕；與自行試算 P 分開保存

公式中間值
價外額〔　〕；20% × S − 價外額〔　〕；10% × K〔　〕；B〔　〕；B × m × N〔　〕；納入適用註腳後基準〔　〕

預覽時間與費用
日期、時間、時區〔　〕；畫面幣別〔　〕；估計佣金〔　〕

Equity with Loan（只留存）
Current〔　〕／Change〔　〕／Post-trade〔　〕

Initial Margin（另組比較）
Current〔　〕／Change〔　〕／Post-trade〔　〕；對應初始公式基準〔　〕

本次維持需求（金額／同一幣別）
公式基準〔　〕
Current〔　〕　Change〔　〕　Post-trade〔　〕

有差額時補查

預覽實際採價
預覽採用的標的／put 價格、欄位與時間〔待客服確認〕；與自行試算 S、P 是否相同〔待確認〕

相關持倉與未成交單
現有相關部位、其他腿〔　〕；未成交單〔　〕；是否影響組合認定〔待確認〕

幣別與換算
若幣別不同，換算幣別、匯率與來源〔　〕；確認前不相減

介面或訊息差異
TWS 版本〔　〕；完整錯誤／警告或「無」〔　〕

差額也要寫出定義：「Maintenance Margin Change − 用所記報價算出的同幣別、同新增張數維持保證金基準」，並註明採價是否仍待確認。例如另作一個純假設：公式為 US$1,700，預覽的維持變動為 US$2,200，差額就是 US$500；這只是提問的起點，還不能命名為 house margin 加碼或計算錯誤。初始保證金則另算一組，避免混列。

差額仍在？先排除比較錯位，再問額外要求

依這個順序查：先比完整合約與 Position 的交易前後方向，確認是新增空頭，再比新增張數、乘數及交割內容；遇到調整合約就停止本算式。接著比自行試算 S、P 的取價時間與來源、畫面幣別，最後確認自己比較的是 Change、初始或維持欄位。把原始預覽留存後，若需重做，只在未送出的訂單改一個輸入，再預覽一次；同時記下新時間，市場本身也可能已改變。

能從畫面核對的輸入記齊後，再查帳戶中的其他腿與既有部位；預覽採價未確認，就仍保留這項缺口。官方選擇權頁說明 IBKR 會嘗試做組合保證金最佳化，但不保證每次都找到最佳組合；Portfolio Margin 則採另一套風險計算。這些是需要查核的方向，不足以證明某個個案的差額原因。若你其實用 Cash 查拒單，可轉讀IBKR 現金夠卻不能下單的排錯流程。

公開公式不保證等於帳戶預覽。IBKR 明確允許高於監管下限的 house margin，也就是券商自己的額外要求。其保證金風險揭露還說明，維持要求可隨時提高且常立即生效；不足時一般可不先通知便處置部位。因此，今天能對上的預覽，也不能充當未來持倉的安全保證。已收到通知的人，應先處理當下緩衝，詳見IBKR Liquidation Warning 排查。

給客服的問題，應讓差額可以被重算

若仍對不上，帶著核對表回 Client Portal；官方Support Center列的工單入口是 Help → Message Center → Compose → New Ticket。可用下面這段文字作提問骨架，附自己的預覽與公式試算：

「附件是我的核對表、報價截圖與原始預覽。這張 Sell 訂單預估新增 put 空頭，交易前後 Position 已列在表內；合約是未調整、非槓桿的普通個股 put。S、P 是我從 Quote Panel 選取 Bid 做的自行試算，欄位、抄值時間與行情狀態均已記錄，未假定等於預覽採價。請確認預覽實際使用的標的與 put 價格、價格來源及時間，並說明與表內維持保證金基準的差額，是否涉及適用制度、部位組合、house requirement 或其他調整；請指出可核對的規則或欄位。」

客服回覆後，把規則、取價或組合處理補回原表，保留原預覽與工單回覆一起核對。