IBKR 保證金敏感度怎麼看？Margin Sensitivity 固定增減量對照（2026）

IBKR 保證金敏感度要回答的是：「同一組持倉，某筆增加或減少固定數量後，整個組合的保證金要求差多少？」賣掉股票後 Available Funds 沒有照預期增加，先別用賣出金額推算釋放額度。本篇用 TWS 的 Margin Sensitivity 比較要求變動，再把準備調整的部位放進 What-If 組合重算；可用資金的實際變動，仍須另外用交易前後的權益與成交資料核對。

這次會留下兩份紀錄：一份是尚未改動的組合基準，一份是固定增減量的初始／維持保證金對照。以下操作依 IBKR 官方指南整理，示範圖來自官方文件；圖中帳戶與歷史數字不是你的帳戶結果。

先記基準：分清可交易額度與維持持倉的緩衝

先準備能登入的 TWS Mosaic、目前持倉清單，以及帳戶的承載法人與保證金制度。這裡的承載法人，是客戶協議中與你簽約的 IBKR 公司；別只寫「台灣戶」。帳戶制度不清楚，可先對照現金帳戶與保證金帳戶比較，基本設定則見IBKR 開戶後功能地圖。本篇不要求變更帳戶類型。

若還沒確認身分資料，官方 Account Type 的位置是 Client Portal → Settings → Account Configuration → Account Type；帳戶確認信與客戶協議則在 Performance & Reports → Other Reports → Supplemental 產生。記下公司全名、Cash／Margin／Portfolio Margin，以及已確認的適用制度；不確定就標「待客服確認」。

回到 TWS 的 Account Window，分別用各區塊的綠色加號展開：在 Available for Trading 記下 Current Available Funds、Current Excess Liquidity；在 Balances 記下 Equity with Loan Value；在 Margin Requirements 記下 Current Initial Margin、Current Maintenance Margin。三個區塊都取同一帳戶、同一分部的數值，並記錄抄值時間與時區。分區位置見官方 Account Window 指南；初始與維持要求的欄名見Margin Requirements 欄位表。Available Funds 用來判斷能否建立交易，Excess Liquidity 用來看維持現有持倉還剩多少保證金緩衝。官方欄位定義中，證券分部的 Current Available Funds＝Equity with Loan Value − Initial Margin；Current Excess Liquidity＝Equity with Loan Value − Maintenance Margin。商品分部的兩式則以 Net Liquidation Value 為權益基礎，不能混用。

Equity with Loan Value（可貸款權益）是上述證券分部公式的權益基礎。依官方餘額定義，保證金帳戶會納入現金、股票、債券、基金及指定地區選擇權的價值；它不是現金餘額，也不能直接換成所有資產的總市值。因此，初始要求下降多少，不等於賣出所得，也不必然等於可用資金增加多少：還要看同期間可貸款權益的變化。若假設證券分部可貸款權益維持 US$50,000，初始要求由 US$30,000 降至 US$29,600，可用資金才會由 US$20,000 增至 US$20,400。若權益也改變，就要一起重算。你若在找的是提款額，另看可交易現金與可提領額的差別，別把兩個任務混在一起。

如果當下已收到警示，先用IBKR Liquidation Warning 排查流程處理即時緩衝，再回來整理情境；不要把完成這份試算當成系統會等待的承諾。

建立紅框 What-If，先保存未改動的組合

1. 在 Mosaic 左上角按 New Window，搜尋 Risk Navigator，選 Open New What-If。詢問是否帶入現有持倉時選 Yes；不要從空白組合開始。My Portfolio 是實際組合，New What-If 才是這次要編輯的模擬副本。
2. 確認視窗有紅色外框，核對帳戶、合約與股數，並檢查 Include/Exclude 勾選。不要在尚未辨認清楚時改任何數量。
3. 在 Settings → Reference Margin Type 記下目前採用的參考制度。本次固定它，不切成別種帳戶做比較。固定參考制度，只能確保情境在同一制度下比較，不代表已確認它適用於你的實際帳戶。若適用制度仍待客服確認，可以繼續保存以下模擬結果，但每份都標「參考制度估算／帳戶適用性待確認」，不當成實際帳戶要求或可下單額度。回到 Equity 頁，記下上方 Dashboard 的 Init. Margin 與 Maint. Margin；有藍色更新圖示時先按它完成計算。
4. 用 Portfolio → Save As 存成可辨認的基準檔，例如 baseline-日期-帳戶尾碼。再 Save As 另一個情境檔，才開始修改；保留第一份不動。

開啟與保存路徑見What-If Portfolios 指南；Reference Margin Type 與 Dashboard 的用法見官方保證金敏感度課程。如果複製後股數或要求對不上，先停在這裡：檢查是否選錯帳戶、漏勾部位、參考制度不同或數值尚未更新，再重開一份副本。不要把缺值填成 0。

What-If 裡仍有連接真實下單的功能。官方指南說明，勾 Trade 欄再按右上角 Trade，會在 TWS 建立訂單；建立後還需檢查與傳送。傳送是送單，實際持倉要等成交才會改變。本次只改模擬 Position、更新與保存，不勾 Trade，也不按 Trade 或 Transmit。Include/Exclude 是是否納入風險計算，不能和 Trade 勾選框混為一談。

把增減量固定：先用 Overall，再理解另兩個選項

切到 Margin Sensitivity 頁籤。本次先選一筆正股多頭，例如現有 100 股、測試量 q＝10 股；選 Overall 並在出現的輸入格填 10，等待更新或按 Refresh。這是每筆增減 10 個單位，不是 10%。先只讀這筆股票的列，確認兩組 Position Change 的方向與數量；不要因為所有列都顯示變化，就以為組合已同時買賣了所有股票。

要測另一筆股票，仍從同一份未修改基準讀取；若持倉不到 10 股，就先選更小的共同 q，避免把「減倉」測成新增空頭。股票與選擇權的單位不同，不把 10 股和 10 張放在同一個排名；這次的第一張比較表只放正股。需要分資產類別設定時，官方另提供 By asset type → Edit。

其餘兩個選項回答不同問題。Order defaults 取自各資產的訂單預設量，不能假定每個人的股票都固定 100 股；Position Size 則按目前持倉大小增減。假設原本是 100 股多頭，後者就是比較 200 股與 0 股，而非增加或減少 10 股。官方說明列出這些差異；選好模式後一定核對 Position Change，單看模式名稱不夠。

分別抄下增加與減少：初始、維持各留一欄

在同一合約列讀取兩組 Position Change、Maint. Change、Initial Change。先由 Position Change 的正負辨認增減方向，再抄相鄰的維持與初始要求變動；不要只背「左邊是增加、右邊是減少」。官方示例中，先列 Maint. Change，再列 Initial Change，和你自製表格的欄位順序可能不同。

把 Change 當成有正負號的要求差額：正數代表要求增加，負數代表要求減少。不是負數的減倉結果，也先照原值保存，不要自行改號。下面是一組純假設、同幣別的記錄示範，金額不是 IBKR 對任何股票的報價：

基準持倉：100 股；q＝10 股；全部金額 USD
基準要求：初始 20,000／維持 18,000

增加：100 → 110 股
初始 Change +600／維持 Change +500
對應要求：20,600／18,500

減少：100 → 90 股
初始 Change −400／維持 Change −300
對應要求：19,600／17,700

這組假設的增減不對稱，提醒你兩個方向要各讀一次。真正的表格應把 600、500、−400、−300 換成自己畫面的值；若結果空白、警告或更新失敗，就記「無有效估算」，連同錯誤截圖保存，不據此排行哪筆最值得賣。

完整組合再算一次，不把逐列敏感度直接相加

Margin Sensitivity 是在指定基準與增減量下看影響，不能把每一列命名為「這檔獨占的保證金」。尤其 Portfolio Margin 會評估整個組合的風險與抵銷；Cboe 的組合保證金說明指出，它會模擬市場變動並計入相關產品間的抵銷。因此，由同一基準分別算出的 A 減倉與 B 減倉差額，不應直接宣稱等於同時減掉 A、B 的結果。這是保留組合重新計算這一步的理由，不是保證每筆都會不一致。

回到另一份情境檔的 Equity 頁，雙擊該合約的 Position，輸入改完後的總持倉。例如 100 股減 10 股，填 90，不是填 −10；後者代表空頭 10 股。更新上方 Init. Margin 與 Maint. Margin 後，分別用「情境總要求 − 基準總要求」算差額。若同時調整 A、B，就在這份情境裡把兩筆都改好再更新。官方建立與調整 What-If 組合課程示範了 Position、Include/Exclude 與更新圖示的用法。

每個單獨情境都從原基準另存，避免先改 A、又在同一份改 B，卻把 B 的結果當成只改 B。保存檔案不等於凍結市場價格；每次抄值都記錄時間與時區。若前後差異明顯，先對照合約、數量、Include/Exclude、Reference Margin Type、幣別和更新狀態，再查報價時間。

本次只改持倉數量的測試，用來核對保證金要求；不要直接把它當成賣出後的完整資金帳。若要推算 Available Funds，還需要核對現金、成交價格、費用與 Equity with Loan Value。What-If 官方另有在 P&L → Cash 編輯各幣現金的功能，但本篇不假定單改 Position 就已重建所有交易現金流。準備真的下單時，再用該訂單預覽核對交易後欄位；單筆預覽的讀法可見TWS 初始／維持保證金預覽差額教學。

把對照留下來：數字對不上時，帶這份資料問客服

複製下面欄位到試算表，每個合約、每個情境各一筆。這張表的用途是讓另一個人能重做同一次比較，並把「模擬要求」與「成交後可用資金」分開。

帳戶尾碼／承載法人：〔　〕
Account Type／適用制度（已確認或待客服確認）：〔　〕
TWS 版本／Reference Margin Type：〔　〕
結果適用範圍（適用性待確認時，標「參考制度估算／帳戶適用性待確認」）：〔　〕
基準檔名／情境檔名：〔　〕
完整合約／股票交易所／幣別：〔　〕
基準 Position／Include 狀態：〔　〕

基準抄值時間＋時區：〔　〕
基準初始／維持要求：〔　〕
Position increment 模式／q 與單位：〔　〕
增加 Position Change／初始 Change／維持 Change：〔　〕
減少 Position Change／初始 Change／維持 Change：〔　〕
敏感度抄值時間＋時區：〔　〕

完整情境改後 Position：〔　〕
情境初始／維持總要求：〔　〕
情境總要求減基準：初始〔　〕／維持〔　〕
情境抄值時間＋時區：〔　〕
幣別、更新狀態、警告與待核對差異：〔　〕

若已成交，另附同一證券分部的前後紀錄：
成交時間、數量、價格與費用：〔　〕
成交前抄值時間＋時區：〔　〕
成交前 Equity with Loan Value／Initial Margin／Maintenance Margin：〔　〕
成交前 Current Available Funds／Current Excess Liquidity：〔　〕
成交後抄值時間＋時區：〔　〕
成交後 Equity with Loan Value／Initial Margin／Maintenance Margin：〔　〕
成交後 Current Available Funds／Current Excess Liquidity：〔　〕

若是「真的賣了，但 Available Funds 沒增加」，可把原始截圖、基準與情境檔、成交紀錄一起交給 IBKR 客服，問題寫成：「附件是同一帳戶證券分部的交易前後數字，以及固定 q 的模擬比較；模擬採用的 Reference Margin Type 與帳戶適用性確認狀態也已列明。請協助確認適用制度、採價與更新時間，並拆解可貸款權益、初始及維持要求各自的變動。」這比只問哪檔占最多更容易定位差異。