Hims ＆ Hers（HIMS）Q3 2026 財報健檢：營收年增 48.6%、營業虧損 6,615 萬美元

Hims & Hers Q3 2026 財報於美東 2026 年 11 月 9 日盤後公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。營收為 8.904 億美元，較去年同期增加 48.6%；營業虧損 6,614.6 萬美元，營業利益率為 −7.4%。單季營運現金流 6,539.3 萬美元，扣除設備等資產支出 3,328.0 萬美元及網站／內部軟體投資 613.9 萬美元後，公司定義自由現金流為 2,597.4 萬美元。官方結果與調節表同時列出去年同期數字。

以下核對已公布的財務與營運結果。除另有註明，表格金額均為百萬美元，負數以括號表示；比例與年增、季增數字由 AlphaLab 依原始數值計算，四捨五入至小數一位。季度與前九月累計數字分開呈現。

Hims & Hers Q3 2026 財報：六項已發生的變化

本季營收增加 2.914 億美元，但營收成本增加 2.243 億美元，毛利只增加 6,714.1 萬美元。營業費用則增加 1.451 億美元，超過毛利增額，使去年同期的營業利益 1,180.7 萬美元轉為營業虧損。

六項變化分別是：營收年增 48.6%、毛利率年減 16.6 個百分點、營業利益轉虧、淨損 3,304.0 萬美元、自由現金流低於去年同期，以及期末訂閱戶年增但季減。與上一季相比，營收增加 18.2%，營業虧損由 9,719.2 萬美元收窄至 6,614.6 萬美元；這兩組比較反映不同的期間基準。

完整損益表：營業虧損與淨損之間還有業外及稅項

營業虧損 6,614.6 萬美元，加上業外淨收益 1,989.6 萬美元後，稅前虧損為 4,625.0 萬美元；再加所得稅利益 1,321.0 萬美元，得出淨損 3,304.0 萬美元。業外淨收益包含股權證券公允價值利益 2,111.2 萬美元、負債公允價值利益 382.1 萬美元，扣除其他淨費用 503.7 萬美元。這些項目位於營業結果之後，不能拿來改寫營業利益率。

基本與稀釋每股虧損均為 0.14 美元。公司合併列示的加權平均基本與稀釋股數均為 233,821,898 股；10-Q 的每股盈餘附註另按 A 類與 V 類分配損益及股數。虧損期間反稀釋工具未計入，因此此處不另以期末股數重算 EPS。

地域收入：海外占 26.2%，公司仍只有一個營運分部

海外收入增加 1.778 億美元，占總收入增額的 61.0%。10-Q 的管理層討論將海外成長主要歸因於近期收購帶來的地域擴張，包括 2026 年 6 月完成的 Eucalyptus 收購。因此 320.7% 是合併範圍下的收入增幅，不能直接稱為有機成長率。

公司在會計政策與分部附註說明，以合併層級管理單一營運分部，執行長為主要營運決策者。美國收入與其他地區收入是完整的地域拆分，兩者相加等於總營收；它們不提供各地域毛利率，也不等於 Hims、Hers 或各治療品類的獨立收入。

毛利率下降，費用增額超過毛利增額

本季毛利 5.092 億美元，年增 15.2%，低於營收增幅。毛利率由 73.8% 降至 57.2%，也低於上一季的 63.8%。公司在 10-Q 將毛利率下降歸因於減重方案較短的出貨週期與較高履約成本、海外業務及新方案成長，以及近期收購的影響。

重整費用需要分期間看：前九月營收成本內含 2,846.2 萬美元的重整相關費用，但第三季該成本調整列為零。本季營運與支援費用內仍有 382.5 萬美元重整相關費用，不能把成本列的零擴大解讀成公司本季沒有重整成本。

一般及行政費用增加 7,080.6 萬美元，是四類中最大增額。公司列出的變動因素包括員工薪酬約增加 3,080 萬美元、折舊攤銷及技術成本約增加 1,780 萬美元、SBC 約增加 1,020 萬美元，以及專業服務約增加 900 萬美元；這些是公司披露的主要因素，並非另一套完整費用加總表。

本季 SBC 合計 6,447.7 萬美元，較去年同期 4,017.2 萬美元增加 60.5%，相當於本季營收 7.2%。SBC 已分配在行銷、營運與支援、技術與開發及一般行政四列；它不是要再加到營業費用合計之上的第五筆成本。

Hims & Hers Q3 2026 財報：官方非 GAAP 調節

公司定義的調整後淨利為 647.1 萬美元，低於去年同期 2,049.4 萬美元。這個口徑與調整後 EBITDA 不同：調整後淨利表未將 SBC 與折舊攤銷加回，不能把兩套調節混用。

調整後 EBITDA 為 8,238.8 萬美元，較去年同期增加約 5.1%；除以營收為 9.3%，去年同期為 13.1%。本季定義新增匯兌損益淨額調整 406.4 萬美元，公司表示前期金額不重大，未重編比較期。因此這裡保留公司表列的兩期數字與口徑變化，不將 9.3% 當作 GAAP 利潤率。

現金流：單季轉正，但低於去年同期

本季營運現金流 6,539.3 萬美元，低於去年同期 1.487 億美元，但高於上一季流出 3,593.9 萬美元。自由現金流由去年同期 7,936.4 萬美元降至 2,597.4 萬美元；與上一季相比則由流出 6,819.3 萬美元轉為流入。這個公司定義未另扣除投資活動中的企業收購與遞延收購價款支付；已歸入營運活動的相關付款，仍會反映在營運現金流內。

前九月營運現金流合計 1.188 億美元。其中，營運資產及負債變動帶來淨流入 3,168.6 萬美元：應付帳款與應計負債合計貢獻 4.279 億美元流入，應收款淨額變動則使用 3.239 億美元。這是前九月現金流量表的變動數，不能當成本季的單獨數字，也不能用期末餘額差直接替代。

第三季還有應收款出售：公司按應收款購買協議售出帳面值約 4.345 億美元的應收款，取得淨現金約 4.333 億美元，相關現金收款歸入營運活動。9 月底製造商折扣及回扣應收款仍約有 3.453 億美元。這項安排改變回款時間，理解營運現金流時必須與一般客戶收款一起閱讀。

資產負債表：現金及投資減少，流動比率為 0.92 倍

現金及可供出售投資合計由 8.410 億美元降至 7.122 億美元，減少 1.288 億美元；單看現金及約當現金則僅減少 420.7 萬美元，兩個口徑不能混用。前九月現金由 2.286 億美元增至 6.056 億美元，對應營運流入 1.188 億、投資流入 1,366.8 萬、籌資流入 2.450 億及匯率影響流出 44.2 萬美元。

兩筆可轉債本金合計 14.025 億美元，扣除未攤銷折價與發行成本後，帳面淨額為 13.674 億美元。AlphaLab 以現金及上述投資減去可轉債本金計算，淨流動性為負 6.903 億美元；這不是公司披露的淨負債，且未扣除營業租賃與收購相關應付款。

流動資產除以流動負債為 0.92 倍，營運資金為負 1.148 億美元。9 月底流動及非流動遞延收購應付款合計 5.631 億美元、里程碑／績效連動應付款（earn-out consideration）合計 1.708 億美元，其中包含收購後員工薪酬安排，營業租賃負債合計 1.934 億美元。公司表示，大部分 Eucalyptus 遞延對價可依限制選擇以 A 類股結算；因此不能把所有收購應付款都當成與可轉債相同的現金借款。

訂閱戶與每戶收入：年增和季減同時存在

期末訂閱戶為 278.8 萬人，較去年同期 247.1 萬人增加 12.8%，較上一季 289.1 萬人減少 3.6%。公司將訂閱戶定義為持有一個或多個定期自動扣款訂閱的客戶；未在約定扣款週期完成付款的訂閱不納入統計，單次購買客戶也不計入。客戶可取消或暫停訂閱，因此期末人數不能直接視為當季平均付費人數。

每位平均訂閱戶月收入為 105 美元，去年同期為 81 美元、上一季為 92 美元，分別增加 29.6% 與 14.1%。公司公式是總營收除以期初及期末訂閱戶的平均值，再除以期間月數；總營收還包含單次購買，這不是只對訂閱收入計算的價格，也不是客戶每月帳單的平均值。

公司披露 Hers 約占本季美國收入 45%，去年同期約為 40%；此約數不乘回總收入製造精確的品牌營收。行銷內的獲客成本為 2.141 億美元，去年同期為 2.026 億美元，這裡指廣告媒體等獲客支出總額，並非每取得一名新客戶的單位成本。

本季財務關係可以由三組已公布數字串起來：營收增額 2.914 億美元，轉成毛利增額 6,714.1 萬美元；費用增額 1.451 億美元，使營業結果由盈轉虧；營運現金流仍為正，但包含應收款出售的回款安排。收入、GAAP 損益與現金流各自回答不同問題，需保留各自的調節與定義。

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