【2026 草案追蹤】複委託外幣融資：最高五成、維持率、標的與上路時間

看到「美股也能借錢買」的新聞，你可能正想問：我複委託裡已經有美股，現在可以直接申請複委託外幣融資，再拿借來的外幣加碼嗎？截至 2026 年 8 月 27 日，答案是：還不行。金管會公布的是制度規劃與即將進入公告程序的訊息，不是任何一家券商已經可受理的產品。

這篇會把最容易混在一起的四件事拆開：草案何時才算生效、哪些券商與標的可能適用、五成融資與維持率如何互動，以及它和既有持股質押、海外券商保證金帳戶到底差在哪裡。讀完後，你應該能判斷一則「開放」新聞目前走到哪一關，而不是把媒體標題當成可用額度。

複委託外幣融資先說結論：現在還不能申請

十秒答案：金管會在 2026 年 8 月 25 日宣布已擬訂複委託外幣融資草案，官方規劃的最高融資比率是五成；但現行規則仍禁止複委託融資融券，而且正式法規、券商核准與實際開辦都尚未完成。

• 現在的法律狀態：現行《證券商受託買賣外國有價證券管理規則》第 17 條仍寫明不得辦理融資融券。
• 已確定的提案方向：限符合條件的證券商申辦，標的先聚焦特定美國指數成分股與大型、非槓桿／非反向的美國 ETF，最高融資五成。
• 還沒確定的投資人答案：誰能申請、利率多少、維持率公式、追繳期限、可否用其他持股抵繳，都要等正式條文與券商契約。
• 新聞中的 930 檔、160% 與 2027 年第 2 季：屬媒體轉述的估算或規劃，不是 8 月 25 日官方新聞稿列出的固定清單、正式門檻或生效日。

也別把「外幣交割」和「外幣融資」混為一談：前者只是用外幣支付或收取交易款，帳戶裡仍要有足額購買力；後者才是券商提供借款。兩種交割方式的差異可先看複委託台幣交割 vs 外幣交割。

為什麼會有這項制度？先把四個角色分開

現行複委託的基本交易是「你先準備足額交割款，台灣券商再把委託送到海外市場」。國泰證券目前的公開問答就明確寫著，複委託不得進行信用融資，買進時必須有足夠購買力。這和海外券商常見的 margin account（保證金帳戶）不同，也是這次制度想補上的缺口。可參考國泰證券現行複委託問答。

角色一：投資人

投資人負責決定買什麼、繳自備款、支付外幣利息，也承擔價格下跌後補繳或被處分的結果。取得「購買力」不等於取得無擔保現金；依提案，融資款會連著一筆合格證券買進交易。

角色二：台灣證券商

券商不是因法規一公布就自動開放。它必須先符合資格、向主管機關申辦，再建立授信、徵信、洗價、追繳與處分流程。即使法規給出五成上限，券商仍可能依客戶、標的與集中度只給較低成數，甚至不承作。

角色三：金管會與中央銀行

金管會負責證券商資格、授信上限、標的與投資人保護；外幣資金調度及外匯業務還牽涉中央銀行規範。這也是為什麼「開放證券業務」和「某券商明天就能借你美元」之間仍有距離。

角色四：臺灣集保與海外市場

金管會提案要求融資買進的外國有價證券全部作為擔保品、不得移作他用，並委由臺灣集中保管結算所保管。海外市場負責成交與價格形成；台灣券商則依帳戶擔保價值與契約管理授信。想先理解複委託持股在法律與帳務上如何被記錄，可延伸閱讀複委託股票登記與保管完整圖解。

複委託外幣融資法規時間軸：新聞稿不等於上路

截至 2026 年 8 月 27 日，金管會 8 月 25 日新聞稿使用的是「近日將循行政程序公告」的未來式；而現行管理規則第 17 條仍禁止複委託融資融券。判讀進度時，請按下面四關逐一確認。

1. 政策／新聞稿：主管機關說明打算怎麼開放。這只能證明方向，不會改變你今天的帳戶權限。
2. 草案公告與意見期：金管會表示，公告刊登行政院公報翌日起才起算 60 日意見期。未看到公報日期，就不能自行倒推截止日。
3. 正式法規發布與生效：最終文字可能調整標的、維持率、補繳程序或施行日。只有正式發布內容能決定法律門檻。
4. 券商核准與開辦：券商取得許可、完成系統與契約後，還要公布自己的標的清單、利率、成數、維持率與受理資格，客戶才有實際申請入口。

媒體報導的「最快 2027 年第 2 季」可以當成進度觀察點，但不是官方新聞稿承諾的上路日。經濟日報的報導同時提到 930 檔、160% 與最快時程；本文會把這些數字標成媒體轉述，直到正式條文能逐項覆核。

哪些券商與投資人可能適用？

券商端：合格不等於已開辦

金管會 8 月 25 日公布的提案，要求申辦券商經營複委託滿一年且具綜合證券商資格；財務面要符合兩組門檻之一，申請前半年自有資本適足比率不得低於 200%，並增提新台幣 5,000 萬元營業保證金。它也把國內加國外融資總額上限設為券商淨值 250%，所有授信業務合計上限設為淨值 400%。

這些是券商能不能提出申請的門檻，不是投資人可以拿來點名「哪 19 家一定會做」的清單。券商還會評估外幣來源、系統成本與風險承受度；有資格、願意申請、獲得核准、正式開辦，是四件不同的事。

投資人端：公開摘要還沒有完整資格表

8 月 25 日官方摘要沒有公布一般客戶的信用帳戶年齡、成交筆數、財力、徵信、最低資產或專業投資人限制。這些都不能從台股信用交易規則直接複製。實際申請時至少要看到三層文件：正式管理辦法、證券公會／集保作業規範，以及你所用券商的融資契約與風險預告書。

可融資哪些美股與 ETF？最高成數怎麼看

股票：三大指數成分股

提案把股票範圍限在美國市場的道瓊工業平均指數、那斯達克 100 指數與標準普爾 500 指數成分股。三個指數會重疊，成分也會定期調整，所以不能把 30＋100＋500 直接加成固定 630 檔，更不能保證今天符合的股票永遠能融資。

ETF：類型、規模與流動性三道篩選

官方新聞稿把範圍寫成「美國 ETF」：主要投資股票或債券、不具槓桿或放空效果；同時，淨值要名列美國市場前 500 大，近 30 日平均交易量要名列前 300 大。這是相對排名的交集，不是永久 300 檔名單；「美國 ETF」究竟以掛牌地、註冊地或其他口徑認定，也要等正式條文明確定義。

「最高五成」不是每筆都能借五成

官方提案的最高融資比率是 50%。買進 US$10,000 的合格證券，制度上限代表融資最多 US$5,000、投資人至少自備 US$5,000；它不是保證額度。券商可能因客戶信用、單一標的波動、持倉集中或自身授信上限，要求你自備更多。

維持率怎麼算？用 US$10,000 做條件式試算

先分清「官方已公布」與「媒體轉述」：五成融資上限出現在金管會新聞稿；160% 維持率出現在媒體報導，但沒有列在 8 月 25 日官方摘要。以下試算只回答「如果最終規則真的採 160%，數學上會發生什麼」，不把它寫成已生效門檻。

用最簡化的單筆模型：維持率＝擔保品市值 ÷ 尚未清償融資本金 × 100%。假設沒有其他抵繳品、利息與費用，本金暫時維持 US$5,000：

1. 買進時市值 US$10,000、借款 US$5,000，簡化維持率是 200%。
2. 市值跌至 US$8,000，簡化維持率是 8,000 ÷ 5,000＝160%。
3. 市值跌至 US$7,500，簡化維持率是 150%。
4. 若市值只剩 US$4,500，即使全部賣出，仍不足以清償 US$5,000 本金，更不用說已累積的利息與處分費用。

真正上路後，券商可能採整戶或逐筆計算、加入利息、匯率、其他擔保品折算與不同洗價時間，追繳門檻和解除追繳門檻也可能不同。想先建立維持率的通用概念，可看融資維持率、追繳與斷頭完整教學；但不要把其中台股的 130%／166% 程序直接套到尚未定案的外幣融資。

買股融資、既有持股質押、海外券商 margin 不一樣

複委託買股融資：借款和新買進綁在一起

這次提案的核心是券商提供外幣，讓你買進合格外國證券；新買進證券全數成為擔保。資金目的明確，不能只看到「外幣融資」四個字，就推論它會把現金匯到你的銀行帳戶自由使用。

既有持股質押：先有資產，再借一筆用途可能不同的錢

股票質押或不限用途款項借貸的起點，是你已經持有可被貸方接受的資產。這次官方摘要只規定「融資買進的證券」作為擔保，沒有說既有複委託部位會自動取得質押資格。若你的問題是「手上的美股能不能拿來借現金」，應另看保管位置、貸方接受的標的與借款契約；可搭配股票質押完整指南及美債質押借款比較。

海外券商保證金帳戶：另一個法律實體與風控系統

海外券商 margin 通常在同一海外帳戶內計算權益與借款。美國 FINRA 的投資人資料說明，一般 margin stock 初始可融資最多 50%，長部位維持權益一般不得低於市值 25%，但券商可以訂更高 house requirement（自訂維持要求），也可能直接處分部位。這些數字只是在解釋美國帳戶機制，不能拿來預測台灣複委託的最終規則。可查看FINRA 的 margin account 說明，以及 AlphaLab 的複委託與海外券商比較。

利率、匯率、集中度與時差：真正會讓成本失控的地方

利率不是手續費，而是每天累積的持有成本

官方摘要沒有公布融資利率、加碼方式、最低計息單位或逾期利率。評估時要把「借款本金 × 年利率 × 實際天數」列成獨立現金流，再加上交易手續費、換匯價差與可能的處分費。標的上漲 5% 不代表你淨賺 5%，因為借款成本不會隨股價下跌而自動消失。

外幣借款會改變你的匯率曝險

如果美股與借款都用美元，資產與負債在帳戶內有一部分幣別匹配；但你的收入、緊急預備金與最終生活支出若是新台幣，整體淨資產仍會受美元／新台幣變動影響。更重要的是，追繳時需要的是券商契約接受的幣別與時點，不是你帳面上「其他地方還有錢」就算完成。想把槓桿與匯率放在同一張資產負債表，可用投資曝險公式重算一次。

美股跳空與台美時差，會縮短反應窗口

美股交易主要發生在台灣夜間，而且個股沒有台股式的每日固定漲跌幅限制。財報、訴訟或監管消息可能讓價格跳空，維持率不是每天只在你醒著時才改變。真正要確認的是券商用哪個價格、哪個時點洗價，通知從何時視為送達，以及可補繳到哪一天、幾點。

集中持股可能比「合格標的」更早碰到券商限額

能列入指數只代表通過提案的第一層篩選，不代表券商願意對任何金額提供相同成數。單一股票、同產業或同一最終受益人的集中部位，可能觸發較低融資比率、額度上限或停止新增。評估借款時，請把「制度最高值」和「自己帳戶可用值」分成兩欄。

不要先把台股或其他帳戶當成可互抵

官方新聞稿沒有說明台股、既有外國證券、現金或其他幣別能否納入同一維持率。做自己的壓力測試時，先把這筆外幣融資視為獨立風險桶；等券商契約明寫可抵繳品、折算率與跨帳戶規則後，再把能互抵的部分加回去。

價格跌破後會怎樣？追繳與強制處分的失敗路徑

最終追繳程序尚未公布，不能拿台股時程當答案；但任何以證券作擔保的借款，都可以用下面的因果鏈先理解。每一個箭頭的確切門檻、期限與通知方式，都要由正式規則與契約填入。

1. 洗價：券商依約定市場價格與匯率更新擔保價值。
2. 不足：擔保價值相對融資本金跌破約定維持率。
3. 通知／補繳：券商要求存入外幣、償還部分本金或補入合格擔保品；實際可用方式要看契約。
4. 未補足：期限到了仍不符合要求，或市場快速下跌觸發更嚴格處置條件。
5. 強制處分：券商賣出擔保證券，用所得清償本金、利息與費用。
6. 剩餘短缺：若賣出價款仍不足，借款人不是「最多賠掉自備款」而已，還可能欠券商差額。

現在可以做什麼？複委託外幣融資八步檢查表

1. 查法律狀態：現行第 17 條是否已修正？正式管理辦法是否已發布並生效？
2. 查券商狀態：你的券商是「符合資格」、「已申請」、「已獲准」，還是「已開辦」？
3. 查投資人資格：帳戶年齡、成交紀錄、財力、徵信或身分限制是什麼？
4. 查標的版本：券商公布的實際承作清單與更新日為何？跌出名單後舊部位怎麼處理？
5. 查完整成本：借款幣別、基準利率、加碼、計息日、手續費、逾期與處分費各是多少？
6. 查維持率公式：分子包含哪些擔保品、折算率多少、分母是否含應計利息、多久洗價一次？
7. 查補繳／處分：觸發、解除追繳、補繳期限與強制處分門檻是否不同？通知如何送達？
8. 做兩次壓力測試：先算標的下跌 20%，再算下跌 40% 加上新台幣升值或美元利息上升，確認仍有可動用現金。

四個最常見的誤解

• 誤解一：金管會說開放，所以今天能申請。不對。新聞稿、草案、法規生效與券商開辦是不同時間點。
• 誤解二：最高五成，代表所有人都能借到五成。不對。50% 是制度上限，券商授信與標的風控可以更保守。
• 誤解三：名單約 930 檔，所以會有一張永久清單。不對。官方目前公布的是指數與相對排名條件；指數成分、基金淨值排名與成交量都會變。
• 誤解四：新聞裡寫 160%，跌到 160% 一定照台股流程追繳。不能這樣推論。160% 與流程仍要等正式法規；即使數字相同，通知、補繳與處分規則也可能不同。

複委託外幣融資常見問題

新聞已經說「開放」，我現在可以申請嗎？

還不行。截至 2026 年 8 月 27 日，現行規則仍禁止複委託融資融券；你還要等正式法規生效、券商獲准並公布實際產品。

60 日意見期已經開始了嗎？

不要從新聞稿日期起算。金管會說明，60 日是從草案預告刊登行政院公報的翌日起算；應先找到正式公報日期與預告案頁面。

哪些券商一定會提供？

目前沒有可據以申請的正式名單。符合財務與業務門檻只代表有機會申辦，不代表一定申請、獲准或開辦。判斷時要找券商自己的正式公告與契約。

所有投資人都能申請嗎？

尚不能確定。官方摘要沒有給出完整客戶資格。券商通常還會徵信並評估客戶與標的，但具體門檻必須等正式規則及個別券商文件。

融資標的一定有 930 檔嗎？

不是固定保證。媒體所稱 930 檔，是把三個指數的名目席次 30＋100＋500 與 ETF 上限 300 相加的粗估；但指數成分大量重疊，ETF 又要同時通過類型、規模與成交量條件。官方摘要沒有公布 930 檔清單，券商也可能再縮小承作範圍。

維持率確定是 160% 嗎？

正式條文尚待覆核。160% 出現在媒體報導，沒有出現在 8 月 25 日官方新聞稿的修訂重點。本文的 160% 是條件式試算，不是生效規則。

如果最高借五成，股價跌 20% 就一定追繳嗎？

數學上會從 200% 降到 160%，但法律結果還不能下結論。實際是否觸發、如何補繳，要看最終維持率公式、其他擔保品、利息與券商契約。

我原本的複委託持股可以直接拿來質押嗎？

這次提案不能直接推出這個答案。官方摘要談的是融資買進證券全數作為擔保，並沒有宣布既有持股自動成為可質押品；應另查貸方與保管安排。

港股、美債或槓桿 ETF 也能融資嗎？

依 8 月 25 日提案摘要，不能把它們算進去。股票先限三個美國指數成分股；官方稱符合規模與流動性條件的「美國 ETF」可納入，但正式條文尚未定義其掛牌或註冊口徑，而且槓桿／反向型被排除。外國債券本身沒有列入這次融資標的。

融資利率會是多少？

官方摘要沒有公布。等券商開辦時，要同時看借款幣別、基準利率、加碼、計息方式、最低費用與逾期條款，不能只比首頁上的一個年利率。

可以用台股、現金或其他帳戶補維持率嗎？

目前公開摘要沒有答案。先把外幣融資當成獨立風險桶，直到契約明確列出可抵繳資產、折算率、帳戶範圍與補繳路徑。