Palantir Q2 2026 財報健檢（PLTR）：營收年增 93%、GAAP 營益率 47%

Palantir Technologies 於 2026/08/03 公布截至 2026/06/30 的第二季結果。這份 Palantir Q2 2026 財報顯示，營收為 $1.935B、年增 92.8%；GAAP 營業利益為 $912M，營業利益率由去年同期的 26.8% 升至 47.1%。營運現金流為 $1.216B，資本支出為 $14.554M，AlphaLab 以兩者相減得到的簡單自由現金流為 $1.202B。上述數字取自公司隨 Form 8-K 提交的附件 99.1。

本文只處理已公布的損益、現金流、資產負債表與營運指標，不納入股價、估值、管理層指引或投資判斷。除每股數字、比率與另有標示者外，B 代表十億美元、M 代表百萬美元；年增與季增百分比使用公司披露值或依表內未四捨五入數字計算。

Palantir Q2 2026 財報的資料範圍

截至 2026/08/04 的資料截點，Palantir 的 SEC 公司申報清單已列出 2026/08/03 的 Form 8-K，但尚未列出截至 2026/06/30 的 Form 10-Q。8-K 的 Item 2.02 也寫明，附件 99.1 屬於 furnished information，而不是依 Exchange Act Section 18 視為 filed 的資料。

因此，本次 Q2 損益表、資產負債表、現金流與 non-GAAP 調節採用附件 99.1 所附的未經審計簡明報表，營運 KPI 採用公司的 Q2 2026 Business Update。季比資產負債表與正式 reportable segment 定義，則只使用公司已於 2026/05/05 提交的 Q1 2026 Form 10-Q；本文不把 Q1 附註中的狀態自動延伸成 Q2 狀態。

Palantir Q2 2026 財報：六個已發生的結果

1. 營收接近翻倍：Q2 營收 $1.935B，較去年同期 $1.004B 增加 $931.767M，年增 92.8%；相較 Q1 2026 的 $1.633B，季增 18.6%。
2. 毛利增幅高於營收：毛利由 $810.763M 增至 $1.639B，年增 102.1%；GAAP 毛利率由 80.8% 增加 3.9 個百分點至 84.7%。
3. 營業利益增加：GAAP 營業利益由 $269.317M 增至 $912.004M，年增 238.6%；營業利益率增加 20.3 個百分點至 47.1%。
4. 普通股股東淨利高於營業利益：普通股股東淨利為 $1.062B，其中利息收入 $77.505M、其他淨收入 $91.836M；GAAP 稀釋 EPS 為 $0.41。
5. 營運現金流高於 GAAP 營業利益：Q2 營運現金流 $1.216B，占營收 62.8%；當季購置不動產與設備支出 $14.554M。
6. 美國業務占營收 81.3%：美國營收 $1.573B，年增 115%；其中美國商業 $764M、年增 149%，美國政府 $809M、年增 90%。

損益表：毛利增量高於三項營業費用增量

Q2 2026 的 $931.767M 營收增量帶來 $827.831M 毛利增量。同期銷售與行銷、研發、一般及行政費用合計增加 $185.144M，因此 GAAP 營業利益增加 $642.687M。成本與費用的增幅均低於營收增幅，毛利率與營業利益率因而同時高於去年同期。

普通股股東淨利率由 32.6% 增至 54.9%。這個淨利增幅不只來自營業利益：利息收入年增 $21.250M，其他淨收入由 $6.596M 增至 $91.836M。稀釋加權平均股數則由 2.563B 股增至 2.569B 股，年增約 0.2%，所以本季 EPS 的變化主要由淨利變化形成，而不是股數下降。

營收組成：正式分部與地理拆分不能混用

最近一份已提交的 Q1 2026 10-Q 把 Government 與 Commercial 列為兩個 reportable operating segments。Q2 Business Update 提供 Commercial／Government 分部營收，以及美國總營收與美國商業／政府營收；國際地區則是本文以總營收減美國營收推算的殘差。兩組分類回答不同問題：Commercial／Government 是分部口徑，美國／國際則是依客戶總部或政府機構所在地整理的地理口徑。

年增美元貢獻方面，美國商業約增加 $458M、美國政府約增加 $383M、國際地區約增加 $92M。三者合計與總營收增量的細微差異來自公司圖表以百萬或十億美元四捨五入。Q2 10-Q 尚未出現在資料截點的 SEC 清單，因此本文沒有替 Q2 補造 segment contribution 或分部成本資料。

毛利率與營業利益橋接

GAAP 毛利率從 Q2 2025 的 80.8% 升至 Q2 2026 的 84.7%，但低於 Q1 2026 的 86.8%。GAAP 營業利益率則由 26.8% 升至 47.1%，較 Q1 的 46.2% 再增加 0.9 個百分點。公司定義的調整後營業利益率從 46% 升至 62%，營運現金流率從 53.7% 升至 62.8%。

橋接從去年同期 $269.317M 營業利益出發，加上 $827.831M 毛利增量，再分別扣除銷售與行銷 $95.712M、研發 $57.470M、一般及行政 $31.962M 的費用增量，得到本季 $912.004M。營收成本已在毛利中反映，不能再當成另一項營業費用重複扣除。

營業費用與股份基礎薪酬

股份基礎薪酬（SBC）由 $159.971M 增至 $265.209M，年增 65.8%；因增幅低於營收，SBC 占營收比率從 15.9% 降至 13.7%。SBC 已分配在營收成本、銷售與行銷、研發及一般行政費用內，以下「其中 SBC」是各費用列的組成，不是可以再加到總費用上的第五個費用項目。

SBC 的最大功能別仍是銷售與行銷，占本季 SBC 約 40.0%；一般及行政、研發、營收成本依序占約 26.4%、21.9% 與 11.6%。公司在 adjusted operating income 調節中另加回 $17.259M 與 SBC 相關的雇主薪資稅；這筆薪資稅不是 SBC 本身。

GAAP 與公司定義的調整後盈餘

調整後營業利益高於 GAAP 營業利益 $282.468M，差額正是 SBC 與相關雇主薪資稅。淨利調節則不同：$297.357M 所得稅效果與調整高於兩項加回的 $282.468M，所以調整後普通股股東淨利 $1.047B 反而比 GAAP 的 $1.062B 少 $14.889M。兩種稀釋 EPS 最後都四捨五入為 $0.41，不能據此把兩種淨利視為相同。

現金流：營運現金流與兩種自由現金流口徑

公司定義的 adjusted free cash flow 為 $1.220B，計算式是 $1.216B 營運現金流，加回 $18.746M 已支付的 SBC 相關雇主薪資稅，再扣除 $14.554M 資本支出。相較之下，AlphaLab 的簡單自由現金流不加回薪資稅，因此是 $1.202B；兩者相差 $18.746M。

上半年營運現金流為 $2.115B。半年現金流量表中，$1.942B 淨利與 $466.801M SBC 是主要正向項目；應收帳款增加使用 $433.801M 現金，合約負債增加則提供 $256.528M 現金。這些數字是六個月累計橋接，不能直接當成 Q2 單季工作資本變化。

資產負債表與流動性

Q2 資產負債表上的現金及約當現金加全部有價證券為 $9.409B；公司 Business Update 另以「現金、現金等價物及美國公債」口徑披露 $9.2B，兩者涵蓋範圍不同。公司同一份 Q2 Business Update 披露期末沒有債務；本文不把未動用循環額度計入現金，也不把營業租賃負債改稱金融債務。

營運數據：客戶、合約值與未履約義務

公司把「客戶」定義為最近十二個月內曾為其貢獻已認列營收的組織，因此表中的 1,049 個總客戶與 653 個美國商業客戶都是 trailing-twelve-month 口徑。公司另披露本季簽下 220 筆至少 $1M 的交易，其中 98 筆至少 $5M、73 筆至少 $10M；後兩組包含在 220 筆之內，不能相加成 391 筆。TCV 是簽約或得標時的潛在合約全期價值，RDV 是期末剩餘 deal value；兩者均假設客戶行使所有選擇權且合約不終止，但多數合約含終止條款，RDV 也可能因公司對客戶財務狀況、付款意願與收入認列條件的持續評估，排除部分商業合約價值。RPO 只反映不可取消、尚未認列的合約營收，包含遞延收入及部分尚待開票金額；公司並採用實務權宜作法，不揭露原始期限十二個月以下合約的 RPO。三個指標不應互換。

本季財務健檢的三個對帳重點

1. 營收與費用要放在同一張橋接表：$827.831M 毛利增量高於三項營業費用合計 $185.144M 的增量，對應 GAAP 營業利益增加 $642.687M；這是 47.1% 營益率的可重建算式。
2. 現金流要保留兩種定義：公司 adjusted free cash flow 為 $1.220B，AlphaLab 的營運現金流減資本支出為 $1.202B；差額是公司加回的 $18.746M SBC 相關雇主薪資稅。
3. 合約指標要依可取消性分層：TCV、RDV 與 RPO 分別衡量假設所有選擇權行使且合約不終止的潛在全期價值、同口徑的剩餘 deal value，以及不可取消未認列營收；RPO 另排除公司採實務權宜作法未揭露的原始期限十二個月以下合約。只有把三者定義分開，才能讓 $3.373B TCV、$6.238B 美國商業 RDV 與 $4.90B RPO 各自回到正確口徑。