Affirm Holdings 在美東時間 2026 年 8 月 27 日盤後公布截至 2026 年 6 月 30 日的第四季與 2026 會計年度結果。這個事件已由同日送交 SEC 的 Form 8-K 與唯一的 Exhibit 99.1 股東信確認；8-K 的接受時間為下午 4:31:12，官方 IR 公告列出的電話會議時間為美西下午 2:00，對應排定的 after-close 場次。
這份 Affirm Holdings Q4 FY2026 財報中，當季營收為 11.65960 億美元，GAAP 營業利益為 1.47261 億美元，營業利益率為 12.6%；營運現金流為 2.96163 億美元，不動產、設備及軟體新增為 6,687.2 萬美元，因此 AlphaLab 定義的自由現金流為 2.29291 億美元。本文只處理已公布的損益、現金流、資產負債表、貸款組合與營運 KPI，不延伸至股價、估值或投資判斷。
Affirm Holdings Q4 FY2026 財報：先看四個已發生的結果
- 營收與交易規模同步增加：GMV 為 140.57 億美元、年增約 36%；營收年增 33.0% 至 11.660 億美元。
- GAAP 營業利益率擴大：營業利益由去年同期 5,806.4 萬美元增加至 1.47261 億美元，營業利益率由 6.6% 升至 12.6%。
- 淨利不能直接等同核心營運：GAAP 淨利 16.16613 億美元包含 14.47520 億美元所得稅利益；這項非現金利益是淨利大增的主要原因。
- 現金與融資口徑仍可勾稽：公司定義淨現金為 14.73099 億美元；平台貸款組合為 202 億美元，融資容量約 300 億美元。
損益表：核心營業改善，淨利另有非現金稅務利益
| 項目 | FQ4’26 | FQ4’25 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | $1,165.960M | $876.417M | +33.0% |
| 交易成本（公司 non-GAAP 定義） | $576.901M | $451.343M | +27.8% |
| RLTC（公司 non-GAAP 定義） | $589.059M | $425.074M | +38.6% |
| GAAP 總營業費用 | $1,018.699M | $818.353M | +24.5% |
| GAAP 營業利益 | $147.261M | $58.064M | +153.6% |
| 其他收益淨額 | $21.832M | $13.517M | +61.5% |
| 稅前利益 | $169.093M | $71.581M | +136.2% |
| 所得稅費用（利益） | ($1,447.520M) | $2.337M | 由費用轉為利益 |
| GAAP 淨利 | $1,616.613M | $69.244M | +$1,547.369M |
| GAAP 稀釋 EPS | $4.62 | $0.20 | +$4.42 |
損益表最重要的分岔發生在稅前利益之後。Affirm 的稅前利益是 1.69093 億美元，但所得稅列為 14.47520 億美元利益，使淨利增至 16.16613 億美元。公司在 10-K 說明，根據美國累積獲利與持續獲利證據，第四季釋放大部分國內遞延所得稅資產評價備抵；資產負債表上的遞延所得稅資產因此增至 14.67036 億美元。
這並不是同額現金流入。現金流量表從淨利出發時，反向扣除 14.55217 億美元非現金遞延稅務利益，因此本季營運現金流只有 2.96163 億美元。判讀本季獲利時，GAAP 營業利益、稅前利益與營運現金流比含稅務利益的淨利更能分辨當期營運與會計調整。
營收結構：利息收入占近半，公司仍只有一個可報告分部
| 收入類別 | FQ4’26 | FQ4’25 | 年增 | 本季類別占比 |
|---|---|---|---|---|
| 商戶網路收入 | $302.378M | $239.451M | 26.3% | 25.9% |
| 卡片網路收入 | $85.158M | $67.114M | 26.9% | 7.3% |
| 利息收入 | $567.287M | $419.089M | 35.4% | 48.7% |
| 出售貸款利益 | $165.073M | $116.884M | 41.2% | 14.2% |
| 服務收入 | $46.065M | $33.878M | 36.0% | 4.0% |
利息收入是最大類別，但不能只看利息率解讀。公司在官方 earnings supplement 把本季利息收入拆為未償本金利息 5.02309 億美元、持有投資貸款折價攤銷 8,702.2 萬美元、溢價攤銷負 705.6 萬美元，以及應收利息沖銷淨額負 1,498.8 萬美元，合計正好是 5.67287 億美元。
這五列只是收入類別。Affirm 在 10-K 的 segment note 明確表示，執行長作為主要營運決策者，以合併層級資訊管理業務，因此公司只有一個營運及可報告分部。把五項收入來源稱為五個分部，會誤讀監管申報。
交易經濟：RLTC 增幅高於營收，但它不是 GAAP 毛利
| 指標 | FQ4’26 | FQ4’25 | 變動 |
|---|---|---|---|
| GMV | $14.057B | $10.357B | +35.7% |
| 營收 / GMV | 8.29% | 8.46% | -0.17 個百分點 |
| 交易成本 | $576.901M | $451.343M | +27.8% |
| 交易成本 / GMV | 4.10% | 4.36% | -0.26 個百分點 |
| RLTC | $589.059M | $425.074M | +38.6% |
| RLTC / GMV | 4.19% | 4.10% | +0.09 個百分點 |
本季交易成本的 5.76901 億美元可逐項勾稽：貸款購買承諾損失 7,628.3 萬美元、信用損失準備 2.23202 億美元、資金成本 1.18509 億美元，以及處理與服務 1.58907 億美元。營收減去這四項後，RLTC 為 5.89059 億美元。
RLTC 是 Affirm 自行定義的 non-GAAP 指標，不是 GAAP 毛利；公司的 GAAP 損益表也沒有另列營收成本與毛利。本文因此把 RLTC 直接寫成「營收減交易成本」的公司定義指標，沒有把它重新命名為 GAAP 毛利。
用 GAAP 總計列橋接，去年同期營業利益 5,806.4 萬美元，加上 2.89543 億美元營收增量，再扣除 2.00346 億美元營業費用增量，正好得到本季 1.47261 億美元。GAAP 營業利益率由去年同期 6.6% 與前季 8.5% 升至 12.6%；公司定義的調整後營業利益率則為 30.3%。
營業費用與股份基礎薪酬：功能別費用沒有重複計算
| 項目 | FQ4’26 GAAP 費用 | 其中員工 SBC | FQ4’25 員工 SBC |
|---|---|---|---|
| 處理及服務 | $158.907M | $0.207M | $0.180M |
| 技術與數據分析 | $202.550M | $20.627M | $16.751M |
| 銷售與行銷 | $92.404M | $3.068M | $3.109M |
| 一般及行政 | $146.843M | $43.278M | $45.455M |
| 員工 SBC 合計 | — | $67.181M | $65.495M |
本季技術與數據分析費用年增 31.0% 至 2.02550 億美元，銷售與行銷費用年增 16.2% 至 9,240.4 萬美元，一般及行政費用年增 10.5% 至 1.46843 億美元。三項合計 4.41797 億美元，是交易成本之外通往 GAAP 營業利益的其餘營業費用。
企業合作夥伴權證與股份費用另計 5,264.8 萬美元，不能併入上表的員工 SBC。它可再勾稽為 4,959.7 萬美元權證費用與 305.1 萬美元商業協議資產攤銷；公司在銷售與行銷費用的 non-GAAP 調節與調整後營業利益橋接中，都排除這項 5,264.8 萬美元調整。
GAAP 與 non-GAAP：本季官方結果包未提供調整後淨利或 EPS
| 調節項目 | FQ4’26 | FQ4’25 |
|---|---|---|
| GAAP 營業利益 | $147.261M | $58.064M |
| 加回：損益表內折舊與攤銷 | $86.264M | $64.012M |
| 加回：營業費用內員工 SBC | $67.181M | $65.495M |
| 加回：企業權證與股份費用 | $52.648M | $49.428M |
| 調整後營業利益 | $353.354M | $237.000M |
| 調整後營業利益率 | 30.3% | 27.0% |
這個調節是稅前營業口徑，不是 non-GAAP 淨利或調整後 EPS。另要留意，官方橋接使用損益表內折舊與攤銷 8,626.4 萬美元；現金流量表的折舊與攤銷為 8,734.8 萬美元，兩者範圍不同，不能互換。
現金流：營運現金流低於淨利，但自由現金流為正
| 季度 | 營運現金流 | 不動產、設備及軟體新增 | AlphaLab 自由現金流 |
|---|---|---|---|
| FQ4’25 | $74.637M | $51.120M | $23.517M |
| FQ1’26 | $374.572M | $54.365M | $320.207M |
| FQ2’26 | $173.738M | $55.704M | $118.034M |
| FQ3’26 | $386.501M | $61.405M | $325.096M |
| FQ4’26 | $296.163M | $66.872M | $229.291M |
FQ4’26 營運現金流較去年同期增加 2.21526 億美元，自由現金流增加 2.05774 億美元。現金流與淨利的最大差異仍是非現金稅務利益：現金流量表扣回 14.55217 億美元後，才把應收帳款、貸款交易、SBC 與其他營運資產負債變動納入。
完整現金勾稽也成立：營運現金流 2.96163 億美元，加上投資現金流負 11.98259 億美元、融資現金流 8.65648 億美元與匯率影響負 481.4 萬美元，得到現金及受限制現金淨減 4,126.2 萬美元；期末餘額為 24.33043 億美元。
資產負債表：淨現金增加，貸款與資產支持融資同步擴張
| 項目 | 2026/6/30 | 2025/6/30 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | $1,630.038M | $1,354.455M | +$275.583M |
| 受限制現金 | $803.005M | $401.968M | +$401.037M |
| 可供出售證券 | $972.642M | $871.425M | +$101.217M |
| 持有投資貸款，毛額 | $9,560.742M | $7,025.534M | +$2,535.208M |
| 信用損失備抵（正值列示） | $563.295M | $396.929M | +$166.366M |
| 持有投資貸款，淨額 | $8,997.447M | $6,628.606M | +$2,368.841M |
| 可轉換優先票據 | $1,129.581M | $1,153.000M | -$23.419M |
| 證券化信託票據 | $5,331.229M | $4,833.855M | +$497.374M |
| 資金融通債務 | $3,333.248M | $1,622.808M | +$1,710.440M |
| 總資產 | $15,790.148M | $11,154.929M | +$4,635.219M |
| 總負債 | $10,306.324M | $8,085.919M | +$2,220.405M |
| 股東權益 | $5,483.824M | $3,069.009M | +$2,414.815M |
公司定義淨現金的算式是現金 16.30038 億美元，加可供出售證券 9.72642 億美元，再扣除可轉換票據 11.29581 億美元，得到 14.73099 億美元。受限制現金不在這個定義內；證券化信託票據與資金融通債務則用來支持貸款資產，也不應與可轉換票據混成同一個淨現金公式。
Affirm 的資產負債表沒有把資產與負債一致分成流動、非流動兩組，因此本文不計算流動比率。這裡用公司定義淨現金、平台貸款組合、融資容量與所需權益資本，保留其實際資金結構。
信用與融資：組合增至 202 億美元，容量使用率約 67%
| 指標 | FQ4’26 | FQ4’25 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 平台貸款組合 | $20.2B | $15.1B | +$5.1B |
| 融資容量 | $30.0B | $26.1B | +$3.9B |
| 平台組合 / 融資容量 | 67% | 58% | +9 個百分點 |
| 所需權益資本 | $896.3M | $568.9M | +$327.4M |
| 所需權益資本 / 平台組合 | 4.4% | 3.8% | +0.7 個百分點 |
| 信用損失備抵 / 毛額 LHFI | 5.9% | 5.6% | +0.2 個百分點 |
| 30 天以上逾期率（月付型、排除 Peloton） | 2.5% | 2.3% | +0.2 個百分點 |
202 億美元平台貸款組合約由 41 億美元資產負債表內非證券化、55 億美元表內證券化、94 億美元表外非證券化及 12 億美元表外證券化貸款組成。所需權益資本可用精確資產負債表值勾稽：持有投資貸款 95.60742 億美元，加持有待售貸款 1,000 美元，扣除資金融通債務 33.33248 億美元與證券化信託票據 53.31229 億美元，等於 8.96266 億美元。
信用損失備抵由前季約 5.12 億美元，加入約 2.21 億美元貸款損失準備，再扣除約 1.70 億美元淨沖銷後，期末約為 5.63 億美元。這個備抵調節中的貸款損失準備與損益表 2.23202 億美元信用損失準備略有不同，因為後者還包含商戶與聯盟網路損失，不應混用。
營運 KPI：使用者、商戶、交易筆數與 Affirm Card 同步擴大
本季 GMV 為 140.57 億美元、年增約 36%，交易筆數 5,290 萬筆、年增 41%。GMV 是平台交易總額扣除退款，不是 Affirm 的營收；平均訂單金額則由 GMV 除以交易筆數，本季約為 266 美元。
活躍消費者為 2,780 萬人、年增 21%，定義是過去 12 個月內至少完成一筆平台交易的消費者；每位活躍消費者過去 12 個月平均完成 7.0 筆交易，年增 20%。活躍商戶為 57.08 萬家、年增 51%，條件是與 Affirm 或平台／錢包合作夥伴有關係，且過去 12 個月至少完成一筆 Affirm 交易。
Affirm Card GMV 為 28.42 億美元、年增 124%；活躍 Card 消費者為 520 萬人、年增 125%，占全部活躍消費者約 19%。這些數字衡量產品使用量，收入仍須回到商戶網路、卡片網路、利息、出售貸款利益與服務收入五個財報類別。
Affirm Holdings Q4 FY2026 財報的三個判讀重點
- 核心營業結果確實改善：營收增加 2.89543 億美元，高於總營業費用 2.00346 億美元增量，使 GAAP 營業利益增加 8,919.7 萬美元，營業利益率由 6.6% 升至 12.6%。
- 淨利的可比性被稅務項目扭曲：14.47520 億美元所得稅利益遠高於 1.69093 億美元稅前利益；它提升帳面淨利與遞延所得稅資產，但不是同額現金流入。
- 貸款擴張要與資金及信用一起看：平台組合增至 202 億美元的同時，融資容量增至約 300 億美元、所需權益資本增至 8.963 億美元，信用損失備抵占毛額 LHFI 5.9%。這三組數字共同描述本季資產負債表的擴張方式。
因此，這一季最準確的財務描述不是單看 16.166 億美元淨利，而是把三層結果分開：第一層是 GMV、營收、RLTC 與營業利益的營運改善；第二層是非現金稅務利益帶來的淨利跳升；第三層是貸款組合、資產支持融資與信用備抵同步增加。三層都能用同一份官方結果包逐項勾稽。
接著閱讀
左右滑動查看更多推薦
內容類型：文章同主題
CrowdStrike Holdings（CRWD）Q2 FY2027 財報健檢：營收年增 25.8%、GAAP 營業虧損收窄
CrowdStrike Holdings Q2 FY2027 營收 14.709 億美元、年增 25.8%，GAAP 營業虧損縮至 3,323 萬美元；公司定義自由現金流 3.774 億美元。本文核對損益、non-GAAP 調節、五季現金流、ARR、RPO 與流動性。
閱讀文章
內容類型：文章近期更新
Zoom Communications（ZM）Q2 FY2027 財報健檢：營收年增 4.9%、策略投資利得 16.14 億美元
Zoom Communications Q2 FY2027 營收 12.772 億美元、年增 4.9%，GAAP 營業利益年減 2.3%；策略投資淨利得 16.142 億美元，使 GAAP 淨利增至 15.424 億美元。本文核對損益、現金流、non-GAAP 調節、營運 KPI 與流動性。
閱讀文章- 內容類型：工具
實用工具
美股財報行事曆
查看本週與未來幾週重點美股財報日期，並標示盤前／盤後公布時段。
使用工具 
內容類型：文章延伸觀點
Applied Materials（AMAT）Q3 FY2026 財報健檢：營收年增 25%、營益率 33.7%
Applied Materials Q3 FY2026 營收 91.15 億美元、年增 24.8%，GAAP 營益率升至 33.7%；本文核對損益、分部、non-GAAP 調節、現金流與資產負債表。
閱讀文章
內容類型：文章延伸觀點
Ichor Holdings（ICHR）Q2 2026 財報健檢：營收年增 22.7%、GAAP 營益率升至 2.4%
Ichor Holdings Q2 2026 營收 2.948 億美元、年增 22.7%，GAAP 營業利益率升至 2.4%；本文核對毛利改善、non-GAAP 調節、負自由現金流、ATM 增資與出貨地結構。
閱讀文章
內容類型：文章延伸觀點
Coherent（COHR）Q4 FY2026 財報健檢：營收年增 33.8%、營益率升至 12.4%
Coherent Q4 FY2026 營收 20.455 億美元、年增 33.8%，GAAP 營業利益率升至 12.4%；本文逐項拆解分部營收、non-GAAP 調節、現金流與資產負債表。
閱讀文章
