Costco Wholesale（COST）Q4 FY2026 財報健檢：營收年增 11.1%、會員費收入增 7.3%

Costco Wholesale 於 2026 年 9 月 24 日公布截至 8 月 30 日的 Q4 FY2026 財報，季度長度為 16 週。依公司向 SEC 提交的 8-K，總營收為 95.723B 美元、營業利益為 3.801B 美元，AlphaLab 計算營業利益率為 3.97%。用全年現金流減去前 36 週後，當季營運現金流、資本支出與自由現金流分別為 4.692B、2.207B、2.485B 美元。

下文財務金額以十億美元（B）表示，括號代表費用或扣減；每股盈餘（EPS）以美元表示。Q4 與去年同期同為 16 週；與 FY2026 前三季的 12 週數字並列時，會註明期間差異。Q4 損益表與資產負債表為未經審計資料，現金流量表標示為可能重分類。

Costco Q4 FY2026 財報：五項已公布結果

1. 總營收由去年同期 86.156B 美元增至 95.723B 美元，年增 11.1%；其中淨銷售額年增 11.2%，會員費收入年增 7.3%。
2. 營業利益由 3.341B 增至 3.801B 美元，年增 13.8%；營益率由 3.88% 升至 3.97%。
3. GAAP 淨利由 2.610B 增至 2.998B 美元，稀釋 EPS 由 5.87 升至 6.75 美元。公司披露本季 IEEPA 關稅退款扣除部分回饋會員的支出後，對 EPS 有約 0.15 美元一次性正面影響。
4. AlphaLab 依兩份現金流量表相減，Q4 營運現金流為 4.692B 美元，資本支出為 2.207B 美元，自由現金流為 2.485B 美元。
5. 公司補充資料列示付費會員 84.1M、全球續約率 89.8%，期末倉庫 939 座。

損益表：銷售、會員費與費用的完整流向

報表可逐層核對：95.723－83.531＝12.192B 美元毛利；12.192－8.391＝3.801B 美元營業利益；3.801－0.045＋0.253＝4.009B 美元稅前利益；4.009－1.011＝2.998B 美元淨利。其他收入與費用在圖中合併為 AlphaLab 計算的淨其他收益 0.208B 美元，並未當作公司另行披露的科目。

營收組成：會員費占 1.9%，地區分部另有口徑

本季淨銷售額 93.873B 美元，占總營收約 98.1%；會員費 1.850B 美元，占約 1.9%。這是損益表的收入類別，不是地區報告分部。最近一期正式分部附註，即 Q3 FY2026 10-Q 附註 9，列示美國、加拿大與其他國際三個報告分部；Q4 8-K 補充資料提供地區同店銷售變動，未提供相同口徑的 Q4 地區營收金額。

商品毛利率與營業利益：毛利增加 1.073B 美元

公司 Q4 補充資料列示商品毛利率 11.02%，較去年同期的 11.13% 低 0.11 個百分點；排除汽油價格影響後，該變動為增加 0.20 個百分點。此處商品毛利率以「淨銷售額減商品成本」除以淨銷售額，與上表把會員費算進總營收所得的 12.74% 毛利率口徑不同。公司也列示 SG&A 占淨銷售額 8.94%，較去年同期降低 0.27 個百分點；排除汽油價格影響後降低 0.02 個百分點。

總營收比去年同期增加 9.567B 美元，商品成本增加 8.494B 美元，因此以總營收口徑計算的毛利增加 1.073B 美元。SG&A 增加 0.613B 美元；3.341＋1.073－0.613＝3.801B 美元，完整接回本季營業利益。這是金額橋接，不能直接解讀為商品毛利率改善。

股份基礎薪酬與一次性關稅退款

現金流量表列示 FY2026 全年股份基礎薪酬非現金調整 0.924B 美元；前 36 週 10-Q列示 0.771B 美元，因此 AlphaLab 算得 Q4 為 0.153B 美元。這是把已計入損益的非現金費用加回營運現金流的項目，不可再於前述營業利益橋接另扣一次。Q4 公告未提供這筆季度金額在商品成本與 SG&A 間的完整功能別拆分。

財報公告披露 IEEPA 關稅退款扣除部分再投入會員價格價值後，對稀釋 EPS 的淨影響約為 0.15 美元。公司補充資料稱，排除該項影響，淨利及 EPS 年增率分別為 12.3% 與 12.4%。這項說明不是完整的 GAAP 至 non-GAAP 調節，本文因此保留報表列示的 2.998B 美元 GAAP 淨利與 6.75 美元 EPS。

現金流：Q4 營運現金流 4.692B、資本支出 2.207B 美元

FY2026 全年現金流量表列示營運現金流 15.825B、資本支出 6.435B 美元；前 36 週 10-Q分別列示 11.133B、4.228B 美元。AlphaLab 相減得 Q4 的 4.692B 與 2.207B 美元，再相減得自由現金流 2.485B 美元。去年同期以相同 52 週減 36 週方法計算，三項分別為 3.867B、1.966B、1.901B 美元。本季自由現金流較去年同期增加 0.584B 美元。

營運現金流也可從 Q4 損益與非現金項目重建：2.998B 美元淨利，加上折舊攤銷 0.883B、非現金租賃費用 0.097B、股份基礎薪酬 0.153B、其他非現金項目淨額 0.319B，以及營運資金變動帶來的 0.242B，合計 4.692B 美元。每項 Q4 金額都由全年數減去前 36 週數計得；營運資金淨變動不等於單一存貨科目的變動。

五季圖的 FY2025 與 FY2026 Q4 均為 16 週，其餘三季為 12 週。因此圖中季度金額適合核對現金流量表，不宜把 Q4 與相鄰的 12 週季度直接當成相同期間的增速。

資產負債表：現金及短期投資增加 1.305B 美元

截至 2026 年 8 月 30 日，公司披露現金及約當現金 20.207B、短期投資 1.094B 美元，合計 21.301B 美元；2026 年 5 月 10 日的 10-Q 資產負債表對應合計為 19.996B 美元，增加 1.305B 美元。存貨由 19.418B 降至 19.324B 美元。流動資產 46.582B、流動負債 43.952B 美元，AlphaLab 計算流動比率為 1.06 倍；前季末為 1.07 倍。

期末流動長期債務 2.248B 美元、非流動長期債務 3.914B 美元，借款合計 6.162B 美元。此合計未包含租賃負債，故本文不以它與現金相減構成一個「淨負債」或「淨流動性」指標。

會員、同店銷售與門市數

公司 Q4 營運補充資料列示付費會員 84.1M，年增 3.8%；總持卡人 150.4M，年增 3.6%；Executive 會員 42.3M。全球會員續約率為 89.8%，美國與加拿大為 92.3%。這些是公司自訂會員指標，不能與損益表的會員費收入 1.850B 美元互相替代。

16 週同店銷售年增 9.4%；排除汽油價格與匯率變動後年增 6.7%。公司補充資料把同店銷售拆成可比較客流成長 3.3% 與可比較客單價成長 5.9%；數位支援銷售同店增幅為 19.5%，排除匯率影響後為 19.8%。地區同店銷售分別為美國 10.7%、加拿大 5.0%、其他國際 7.0%，不能把這些百分比當成地區營收占比。

期末共 939 座倉儲門市，去年同期末 914 座；本季淨增 11 座。公司亦披露美國及波多黎各 647 座、加拿大 115 座、其他國際 177 座，三區合計 939 座。

這次可核對的關係是：銷售與會員費共同把總營收推至 95.723B 美元，毛利增加 1.073B 美元而 SG&A 增加 0.613B 美元，最後形成 3.801B 美元營業利益；16 週營運現金流扣除資本支出後留下 2.485B 美元。商品毛利率與總營收毛利率的分母不同，對照時應沿用各自口徑。

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