Applied Digital Q1 FY2027 財報於美東時間2026年10月7日盤後公布，報告期間為6月1日至8月31日。公司本季合併營收為3.419億美元，AlphaLab依精確申報值計算年增322.4%；營業虧損6,237.9萬美元，營業利益率−18.2%。合併營運現金流為6,392.1萬美元，購置不動產、設備及其他資產支出20.747億美元，兩者相減為−20.108億美元。
本文表格金額以百萬美元（M）表示，括號代表負值；每股數字為美元。損益表中的持續營業包含ChronoScale，Ekso業務列於停業營業；現金流則保留申報的合併範圍。自由現金流採AlphaLab「營運現金流減購置不動產、設備及其他資產支出」計算，並非公司發布的non-GAAP指標。
Applied Digital Q1 FY2027 財報：五個已發生的結果
- 營收增幅主要來自HPC業務：HPC收入由26.296M增至262.638M，包含租戶裝修服務183.518M，以及租賃及其他收入79.120M。
- 毛利增加，營業虧損仍擴大：毛利增加30.341M，但銷售、一般及管理費用增加85.201M。
- 調整後收入與GAAP收入範圍不同：公司扣除ChronoScale收入41.482M，調整後收入為300.393M。
- 營運現金流轉正，購置支出更大：合併營運現金流63.921M，購置支出2,074.698M；AlphaLab計算自由現金流為−2,010.777M。
- 季末上線容量與季後交付分開：Polaris Forge 1於8月31日上線175MW；10月1日再交付75MW後才達250MW。
Applied Digital Q1 FY2027 財報：完整損益表與年變動
GAAP營收由去年同期80.934M增至341.875M。本季10-Q已將去年同期雲端服務重新納入持續營業，並重分類服務與租賃收入；因此下表使用本季申報提供的可比數字，不能直接套用去年新聞稿的64.2M標題營收。
| 項目 | Q1 FY2027 | Q1 FY2026（重編） |
|---|---|---|
| 服務及其他收入 | 262.755 | 80.934 |
| 資料中心租賃及其他收入 | 79.120 | 0 |
| 總營收 | 341.875 | 80.934 |
| 服務及其他營收成本 | 245.709 | 58.831 |
| 租賃及其他營收成本 | 43.862 | 0.140 |
| 毛利（AlphaLab計算） | 52.304 | 21.963 |
| 銷售、一般及管理費用 | 114.683 | 29.482 |
| 資產放棄損失 | 0 | 2.243 |
| 營業損失 | (62.379) | (9.762) |
| 利息費用 | 77.383 | 8.013 |
| 利息收入 | 35.821 | 0.857 |
| 衍生品公允價值損失 | 49.511 | 0 |
| 投資公允價值損失 | 11.352 | 0 |
| 其他費用淨額 | 1.311 | 0 |
| 稅前損失 | (166.115) | (16.918) |
| 所得稅費用 | 1.886 | 0.008 |
| 持續營業淨損 | (168.001) | (16.926) |
| 停業營業淨損 | (16.054) | 0 |
| 合併淨損 | (184.055) | (16.926) |
| 普通股股東持續營業淨損 | (221.028) | (18.502) |
| 普通股股東全部營業淨損 | (237.082) | (18.502) |
| 持續營業基本／稀釋EPS（美元） | (0.76) | (0.07) |
| 全部營業基本／稀釋EPS（美元） | (0.82) | (0.07) |
| 加權平均基本／稀釋股數（百萬股） | 291.558 | 255.893 |
營業虧損62.379M，加上淨利息費用41.562M、兩項公允價值損失60.863M及其他費用1.311M，得到稅前虧損166.115M；再扣所得稅1.886M，持續營業淨損為168.001M。衍生品損失49.511M包含B&W權證減值約56.1M，部分由可贖回非控制權益相關衍生資產增值約6.6M抵銷。
普通股股東淨損237.082M，比合併淨損184.055M多53.027M。申報損益表的非控制權益及可贖回非控制權益歸屬調整為−51.484M，優先股股息為−1.543M。拆開來看，可贖回非控制權益虧損分攤6.830M與永久性非控制權益虧損分攤1.737M，增加普通股股東歸屬結果8.567M；TopCo2優先股非現金實物股息60.051M則扣減歸屬結果，兩者淨額為−51.484M。因此−184.055−51.484−1.543＝−237.082M。
收入類別、正式分部與ChronoScale的差別
服務及其他收入262.755M占總營收76.9%；租賃及其他收入79.120M占23.1%，占比均為AlphaLab計算。這是損益表的收入類別。10-Q附註19列示的正式可報告分部只有Data Center Hosting及HPC Hosting；ChronoScale仍合併，但其經營結果由獨立管理團隊負責，不再列為公司的可報告分部。
| 報告口徑 | 本季收入M | 去年同期收入M | 本季分部利益M | 去年同期分部利益M |
|---|---|---|---|---|
| Data Center Hosting | 37.755 | 37.921 | 13.327 | 6.035 |
| HPC Hosting | 262.638 | 26.296 | 33.431 | (2.022) |
| 兩個正式分部合計 | 300.393 | 64.217 | 46.758 | 4.013 |
| ChronoScale收入／其他損益調節 | 41.482 | 16.718 | (109.137) | (13.775) |
| 合併收入／營業損失 | 341.875 | 80.934 | (62.379) | (9.762) |
HPC本季收入262.638M，其中租戶裝修服務183.518M；租賃及其他收入79.120M包含基礎租金約65.8M及租戶補償約13.3M。租戶裝修服務對應成本為176.100M，AlphaLab計算差額7.418M、毛利率4.0%；這是服務收入類別的毛利，並非整個HPC分部的利益率。
ChronoScale本季收入41.482M中，公司說明GPU硬體銷售約23.0M，相關成本約22.4M。公司調整後收入300.393M是扣除ChronoScale後的口徑，不能稱為全部合併營收，也不能把GPU出售與資料中心租金視為相同收入。
毛利、營業虧損與費用橋接
| AlphaLab計算 | Q1 FY2026（重編） | Q4 FY2026 | Q1 FY2027 |
|---|---|---|---|
| 合併毛利M | 21.963 | 40.517 | 52.304 |
| 合併毛利率 | 27.1% | 15.7% | 15.3% |
| 營業損失M | (9.762) | (124.820) | (62.379) |
| 營業利益率 | −12.1% | −48.2% | −18.2% |
本季毛利52.304M，較去年同期增加30.341M；毛利率由27.1%降至15.3%，下降11.8個百分點。服務收入成長伴隨服務成本增加186.878M，新增租賃收入79.120M則對應租賃成本43.862M。
銷售、一般及管理費用114.683M，較去年同期增加85.201M。公司說明主要增加項目為股酬約51.7M、人員費用約9.9M與專業服務約12.1M。AlphaLab營業損益橋接為：去年−9.762M＋毛利增加30.341M−SG&A增加85.201M＋資產放棄損失減少2.243M＝本季−62.379M。
股酬：費用化與資本化分開，避免重複扣除
| 股酬列報位置 | Q1 FY2027 M | Q1 FY2026 M |
|---|---|---|
| 服務及其他營收成本 | 0.746 | 0.773 |
| 租賃及其他營收成本 | 0.270 | 0.008 |
| 銷售、一般及管理費用 | 65.483 | 13.755 |
| 已費用化合計（AlphaLab計算） | 66.499 | 14.536 |
| 資本化 | 2.665 | 0.929 |
| 附註股酬總額 | 69.164 | 15.465 |
本季費用化股酬66.499M，已嵌入營收成本與SG&A，不能在營業費用外再扣一次。公司non-GAAP股酬調整59.391M還包含相關就業稅，並排除ChronoScale範圍，與合併GAAP股酬總額69.164M不是同一數字。
GAAP至non-GAAP：調整後淨損405.3萬美元
公司調整後淨損4.053M、調整後每股淨損0.01美元。官方橋接從合併持續營業淨損168.001M起算，而不是普通股股東持續營業淨損221.028M。下表保留官方調整項目及正負號；公司未另列每項調整的稅額，因此這些金額不是AlphaLab自行推算的稅後排除值。
| 官方調節項目 | Q1 FY2027 M | Q1 FY2026 M |
|---|---|---|
| GAAP持續營業淨損 | (168.001) | (16.926) |
| 排除ChronoScale營業損益 | 25.354 | (12.531) |
| 排除ChronoScale淨利息費用 | 1.557 | 3.210 |
| 股酬及相關就業稅 | 59.391 | 14.446 |
| 非經常維修費 | 0.072 | 0.173 |
| 盡調、收購、處分與整合費 | 11.911 | 1.196 |
| 訴訟費 | 1.177 | 0.190 |
| 客戶租賃激勵非現金攤銷 | 0.854 | 0 |
| 資產放棄損失 | 0 | 1.751 |
| 衍生品公允價值損失 | 49.511 | 0 |
| 投資公允價值損失 | 11.352 | 0 |
| 重整費用 | 0.129 | 0.431 |
| 其他非經常費用 | 2.640 | 0.490 |
| 調整後持續營業淨損 | (4.053) | (7.570) |
| 調整後稀釋EPS（美元） | (0.01) | (0.03) |
| 公司另行定義的指標 | Q1 FY2027 M | Q1 FY2026 M |
|---|---|---|
| 調整後收入 | 300.393 | 64.216 |
| 調整後營業損益 | 37.816 | (3.616) |
| EBITDA | (72.625) | (18.140) |
| Adjusted EBITDA | 64.412 | 0.537 |
| HPC Net Operating Income | 58.829 | 0 |
EBITDA−72.625M的算式為持續營業淨損−168.001M＋ChronoScale營業損失25.354M＋利息費用77.383M−利息收入35.821M＋所得稅1.886M＋調整範圍折舊及攤銷26.574M。再加上官方股酬、維修、交易、訴訟、租賃激勵、公允價值、重整及其他調整合計137.037M，得到Adjusted EBITDA64.412M。這個折舊及攤銷口徑與合併現金流表41.912M不同。
HPC NOI58.829M的算式為基礎租金65.800M＋租賃激勵非現金攤銷0.854M−租賃物業營運費5.726M−物業稅0.821M−保險1.278M。它以基礎租金為起點，與整個HPC分部收入262.638M、分部利益33.431M是不同口徑。
現金流：營運轉正，購置支出20.747億美元
| 現金流項目 | Q1 FY2027 M | Q1 FY2026（本季重編）M |
|---|---|---|
| 營運現金流 | 63.921 | (81.531) |
| 購置不動產、設備及其他資產 | 2,074.698 | 249.914 |
| AlphaLab自由現金流 | (2,010.777) | (331.445) |
| 投資活動淨流出 | (2,082.879) | (249.914) |
| 融資活動淨流入 | 1,543.472 | 322.236 |
| 含停業營業的現金及受限現金變動 | (475.486) | (9.209) |
營運現金流63.921M由合併淨損−184.055M加回非現金調整及營運資產負債變動形成。主要加回項目包括折舊攤銷41.912M、股酬66.499M、兩項公允價值損失60.863M與待售分類損失14.126M；現金流不能直接以Adjusted EBITDA代替。
| 營運資產負債變動 | 本季現金流影響M |
|---|---|
| 應收帳款 | (56.977) |
| 預付及其他流動資產 | (47.786) |
| 應付帳款 | (7.981) |
| 應計負債 | 106.701 |
| 遞延收入 | 34.480 |
| 其他變動合計（AlphaLab計算） | 23.748 |
| 營運資產負債變動合計（AlphaLab計算） | 52.185 |
融資活動淨流入1,543.472M，主要包括長期借款1,648.500M、循環額度提款82.390M及優先股發行收入274.999M；同時償還長債315.932M、支付股酬歸屬相關稅款99.413M及遞延融資成本28.879M。現金及受限現金仍減少475.486M，因營運加融資流入未涵蓋全部投資流出。
| 歷史原申報序列 | 營運現金流M | 購置支出M | AlphaLab自由現金流M |
|---|---|---|---|
| Q1 FY2026 | (82.023) | 249.420 | (331.443) |
| Q2 FY2026 | (15.845) | 552.070 | (567.915) |
| Q3 FY2026 | 55.008 | 775.207 | (720.199) |
| Q4 FY2026 | 132.545 | 1,289.068 | (1,156.523) |
| Q1 FY2027 | 63.921 | 2,074.698 | (2,010.777) |
歷史圖中的Q1 FY2026保留原申報營運現金流−82.023M、購置支出249.420M；本季10-Q重編的同期值則是−81.531M與249.914M。兩套數字範圍不同，因此同比表採重編值，五季歷史圖採能與FY2026全年相加一致的原申報序列。本季合併現金流包含Ekso，不能與排除ChronoScale的調整後損益直接並列當作相同範圍。
資產負債表：受限現金與債務本金單獨列示
| 項目 | 2026-08-31 M | 2026-05-31 M |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 2,949.909 | 1,591.988 |
| 流動受限現金 | 313.385 | 2,381.027 |
| 其他資產中的受限現金 | 414.649 | 180.415 |
| 持續營業現金及受限現金合計 | 3,677.943 | 4,153.430 |
| 流動資產 | 4,082.408 | 4,662.857 |
| 流動負債 | 1,593.232 | 1,162.856 |
| 不動產及設備淨額 | 6,330.411 | 4,236.300 |
| 其中：在建工程 | 3,670.267 | 2,776.232 |
| 總資產 | 11,707.176 | 9,929.312 |
| 債務帳面額（流動＋長期） | 6,376.592 | 4,975.938 |
| 債務本金（融資成本扣除前） | 6,721.605 | 5,306.680 |
| 融資租賃負債 | 45.947 | 58.316 |
| 可贖回非控制權益 | 2,010.873 | 1,956.303 |
| 含非控制權益的股東權益 | 1,608.156 | 1,724.508 |
合併現金及約當現金2,949.909M，其中2,909.372M位於合併的TopCo2特殊目的實體（VIE）。會計上的非受限分類，不能直接等同母公司可自由調度的資金。另有受限現金728.034M，主要是建造期間債務服務準備及現金擔保信用狀。雖然一般現金較上季增加1,357.921M，但受限現金減少1,833.408M，兩者合計減少475.487M；停業營業現金由0.001M增至0.002M，使全體現金流表變動為−475.486M。
債務帳面額6,376.592M已扣除尚未攤銷融資成本345.013M，債務本金則為6,721.605M。本季發行15.9億美元、票面利率7.0%的2031年到期擔保票據，並償還3億美元橋接借款。AlphaLab以合併現金及約當現金減債務帳面額及融資租賃負債45.947M，窄口徑差額為−3,472.630M；這項計算未將衍生資產、股權投資或受限現金納入這項差額，也不是公司發布的淨債務。
流動比率為4,082.408M÷1,593.232M＝2.56倍，其中流動資產包含受限現金及預付設備、電力等款項，不能把2.56倍等同現金覆蓋率。公司本季資本化利息約35.7M；不動產及設備淨額增加2,094.111M，也不等於現金購置支出2,074.698M，因資產餘額還受到折舊、應付購置款及資本化項目影響。
營運狀態：175MW季末容量與250MW季後容量
| 已披露狀態 | 時點 | 數字與定義 |
|---|---|---|
| Polaris Forge 1已上線 | 2026-08-31 | 175MW critical IT load；含7月1日交付的75MW |
| 五園區已簽HPC租約 | 2026-08-31 | 約1.41GW critical IT load；不是全部運行容量 |
| 租約初始基礎期間金額 | 2026-08-31 | 約360億美元；跨多年合約，非本季認列收入 |
| Jamestown礦業託管 | 2026-08-31 | 106MW，已滿載 |
| Ellendale礦業託管 | 2026-08-31 | 180MW，已滿載 |
| Polaris Forge 1季後交付 | 2026-10-01 | 再交付75MW；已上線容量增至250MW |
公司披露Polaris Forge 1第三棟HPC建築及Polaris Forge 2、Polaris Forge 3、Delta Forge 1、Delta Forge 2仍處不同建造階段。已簽租約容量、在建容量與已上線容量分別代表合約、建造及營運狀態，不能互換。10月1日新增的75MW在本季期末之後，未列入8月31日的175MW。
本季收入已同時包含租金、裝修服務及GPU硬體出售；合併GAAP仍有營業虧損，公司排除ChronoScale及特定調整後則列示營業利益37.816M。現金流方面，營運流入63.921M與購置流出2,074.698M的差額、受限現金用途及新增融資，構成這份財報的三個不同面向。
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