Oracle Q1 FY2027 財報健檢（ORCL）：雲端營收年增 62%，自由現金流負 53.96 億美元

Oracle 在美東時間 2026 年 9 月 10 日盤後提交 Form 8-K，公布截至 2026 年 8 月 31 日的 2027 財年第一季結果。這正是財報日曆所列的當次事件，不是舊一季資料。當季營收為 193.45 億美元，GAAP 營業利益為 67.28 億美元，自由現金流為負 53.96 億美元。

這份 Oracle Q1 FY2027 財報健檢以 SEC 附件 99.1、Oracle IR 新聞稿與最近一期已審計 10-K 為核心。除每股數字與百分比外，內文金額均為美元；B 代表十億美元，M 代表百萬美元。截至 2026 年 9 月 11 日查證時，Oracle 尚未提交這一季的 10-Q，因此本季資產負債表與現金流細節以公司隨 8-K 提供的未經審計新聞稿為準。

Oracle Q1 FY2027 財報的六個核心數字

1. 營收 193.45 億美元，年增 29.6%：公司對外顯示為年增 30%，其中雲端收入 116.07 億美元、年增 62%。
2. IaaS 收入 73.88 億美元，年增 121%：它是本季雲端成長的主要數字來源；SaaS 收入 42.19 億美元、年增 10%。
3. GAAP 營業利益 67.28 億美元，年增 57.3%：營業利益率由去年同期 28.7% 升至 34.8%；依新聞稿百萬美元列值計算，增加約 6.12 個百分點。
4. GAAP 稀釋 EPS 為 1.56 美元：歸屬普通股股東淨利 46.79 億美元，稀釋加權平均股數 30.00 億股；去年同期 EPS 為 1.01 美元。
5. 營運現金流 231.03 億美元：其中包含 113.63 億美元具重大融資成分的客戶預付款，不能把全部增幅視為一般營運週轉改善。
6. 資本支出 284.99 億美元：高於營運現金流，自由現金流為負 53.96 億美元；去年同期為負 3.62 億美元，負值差距擴大 50.34 億美元。

Oracle Q1 FY2027 財報口徑：這一季有哪些可用與不可用資料

8-K 的 SEC 接受時間是美東時間 9 月 10 日下午 4 時 16 分 50 秒，附件 99.1 明列 Q1 FY2027 與 2026 年 8 月 31 日。Oracle 的 官方新聞頁也對應同一天與同一季。兩份內容的財務表格一致，沒有用前一季補位。

截至 2026 年 9 月 11 日查證時，Oracle IR 活動頁與 SEC 本次 accession 均未見獨立財報簡報、公開逐字稿或公司彙整的市場共識，因此本文不製作「實際值對共識」圖。新聞稿中的 Q2 與全年財測、管理層對需求或供應的判斷，以及產品成效敘述，也不進入本次已發生數字的核對。這樣可以把分析固定在本季已認列的收入、費用、資產負債與現金流。

損益表：收入增加 44.19 億美元，營業利益增加 24.51 億美元

項目	Q1 FY2027	Q1 FY2026	年增減
營收	$19.345B	$14.926B	+29.6%
收入相關成本（AlphaLab 重分類）	$7.733B	$4.884B	+58.3%
重分類毛利	$11.612B	$10.042B	+15.6%
公司列報總營業費用	$12.617B	$10.649B	+18.5%
GAAP 營業利益	$6.728B	$4.277B	+57.3%
稅前利益	$5.607B	$3.427B	+63.6%
淨利	$4.760B	$2.927B	+62.6%

收入類別合計可直接對回總營收：11.607 + 5.550 + 0.774 + 1.414 = 19.345B。八個成本與費用項目也可對回總營業費用 12.617B，所以 19.345 − 12.617 = 6.728B。再扣除利息費用 1.428B、加回非營業收入 0.307B，可得稅前利益 5.607B；扣除所得稅 0.847B 後，淨利為 4.760B。

營收組成：雲端占六成，成長主要來自 IaaS

收入類別	Q1 FY2027	Q1 FY2026	年增減	本季占比
雲端	$11.607B	$7.186B	+61.5%	60.0%
軟體	$5.550B	$5.721B	-3.0%	28.7%
硬體	$0.774B	$0.670B	+15.5%	4.0%
服務	$1.414B	$1.349B	+4.8%	7.3%

細項	Q1 FY2027	Q1 FY2026	年增減
IaaS	$7.388B	$3.347B	+120.7%
SaaS	$4.219B	$3.839B	+9.9%
軟體授權	$0.655B	$0.766B	-14.5%
軟體支援	$4.895B	$4.955B	-1.2%

正式分部口徑需要回到 FY2026 10-K。Oracle 列出三個營運分部：Cloud and Software、Hardware、Services；Q1 新聞稿則把 Cloud 與 Software 拆成兩個收入類別。因此，不能直接把圓環圖的四塊當成四個正式分部，也不能從這份新聞稿推導各分部營業利益率。

成本與重分類毛利率：收入相關成本增幅高於營收

Oracle 沒有在新聞稿單列「毛利」或「毛利率」。為了觀察收入到營業利益的路徑，本文把 Cloud and Software、Hardware、Services 三項 expense 視為收入相關成本：本季合計 7.733B，去年同期 4.884B。由總營收扣除後，重分類毛利為 11.612B，毛利率 60.0%；去年同期為 10.042B、67.3%。也就是說，重分類毛利增加 1.570B，但毛利率下降約 7.25 個百分點。

其餘營業費用從 5.765B 降至 4.884B，減少 0.881B，足以讓營業利益增幅高於重分類毛利增幅。這個橋接把兩個效果分開：總營收增加使重分類毛利金額增加，同時收入相關成本增幅較快，壓低重分類毛利率；另一方面，銷售行銷、研發、攤銷與重整等其餘費用合計下降，推高 GAAP 營業利益率。由於新聞稿把 Cloud 與 Software 的 expense 合併披露，不能把毛利或營業利益增量單獨歸因於雲端。

其餘營業費用與股份基礎薪酬：SBC 沒有重複扣除

其餘營業費用	Q1 FY2027	Q1 FY2026	年增減
銷售與行銷	$1.811B	$2.063B	-12.2%
研發	$2.401B	$2.491B	-3.6%
一般及行政	$0.376B	$0.376B	持平
無形資產攤銷	$0.202B	$0.420B	-51.9%
重整與其他	$0.094B	$0.415B	-77.3%
合計	$4.884B	$5.765B	-15.3%

本季股份基礎薪酬為 1.127B，去年同期為 1.124B，幾乎持平。SBC 已按功能分散在收入相關成本、銷售行銷、研發與一般行政等 GAAP 費用中；損益流向圖沒有再把它當成一筆額外成本。這一點很重要，否則會把同一費用扣兩次。

SBC 最大的功能別金額在研發，本季為 0.667B；銷售行銷為 0.171B、Cloud and Software expense 為 0.134B、一般行政為 0.098B，其餘分布於硬體與服務。這些分配合計精確等於 1.127B。

GAAP 與 non-GAAP：稅後調整增加 10.79 億美元

調節項目	稅前影響	稅務影響	稅後影響
股份基礎薪酬	+$1.127B	—	—
無形資產攤銷	+$0.202B	—	—
重整與其他	+$0.094B	—	—
所得稅調整（公司合計）	—	-$0.344B	-$0.344B
全部調整淨額	+$1.423B	-$0.344B	+$1.079B

GAAP 淨利 4.760B 扣除特別股股利 0.081B 後，歸屬普通股股東淨利為 4.679B。加入上述稅後調整後為 5.758B；用相同 30.00 億股稀釋加權平均股數計算，non-GAAP 稀釋 EPS 為 1.92 美元。GAAP EPS 1.56 美元則由 4.679B 除以 30.00 億股得到，兩套分母口徑一致。

現金流：營運現金流大增，但客戶預付款占一半

季度	營運現金流	資本支出	自由現金流
Q1 FY2026	$8.140B	$8.502B	-$0.362B
Q2 FY2026	$2.066B	$12.033B	-$9.967B
Q3 FY2026	$7.151B	$18.635B	-$11.484B
Q4 FY2026	$14.620B	$16.493B	-$1.873B
Q1 FY2027	$23.103B	$28.499B	-$5.396B

營運現金流年增 183.8%，其中 11.363B 來自具有重大融資成分的客戶預付款，另有 3.997B 來自其他遞延收入變動。兩者合計 15.360B，占本季營運現金流約三分之二。應收帳款使用 1.009B 現金，應付帳款與其他負債再使用 1.076B 現金；這些細項說明了為何只看 OCF 年增率會忽略現金來源結構。

Oracle 資本支出淨現金支出口徑	金額
資本支出	$28.499B
加：其他短期資本支出融資償還	+$0.830B
減：具重大融資成分的客戶預付款	-$11.363B
資本支出淨現金支出	$17.966B

資產負債表：ATM 補入現金，固定資產增加 278.88 億美元

項目	2026/8/31	2026/5/31	季增減
現金及有價證券	$37.077B	$31.894B	+$5.183B
流動資產	$55.630B	$46.567B	+$9.063B
流動負債	$47.514B	$41.764B	+$5.750B
短期加長期借款	$125.337B	$129.541B	-$4.204B
不動產、廠房及設備淨額	$127.845B	$99.957B	+$27.888B
流動遞延收入	$14.686B	$9.916B	+$4.770B
股東權益	$67.196B	$43.056B	+$24.140B

Oracle 表示透過 ATM 發行普通股約 20B，這是佣金前總額；現金流量表列出的淨現金收入為 19.909B，兩者相差 0.091B，口徑可以互相解釋。期末現金流量表的現金與受限制現金為 38.934B，比資產負債表現金 36.369B 多 2.565B；這是由兩個總額推得的差額，不是新聞稿單列的受限制現金餘額。由於這一季尚無 10-Q 的完整對帳，本文的流動性圖採資產負債表現金加有價證券 37.077B，不混入該差額。

Q1 新聞稿沒有單列融資租賃負債。FY2026 10-K 顯示這類負債包含在其他流動與非流動負債，而不是全部放在借款列。因此，本文只呈現可直接相加的短期與長期借款 125.337B，不自行創造包含或排除不明租賃負債的「淨債務」數字。

營運揭露：RPO、AI 合約、資料中心容量與 GPU 要分開看

公司揭露	Q1 FY2027 數字	可核對的比較	解讀限制
剩餘履約義務（RPO）	$664B	年增約 $209B；較 5 月底增加 $26B	尚未認列的合約收入餘額，不是當季收入
新增 AI 雲端合約	超過 $30B	公司稱為本季簽約額	gross bookings 不等於 RPO 淨變動
新增資料中心容量	850 MW	公司稱本季已交付	營運量化揭露，未提供可對帳的前期同口徑數字
交付 AI 雲端客戶的 GPU	超過 30 萬顆	自 Q4 以來的累計量	不是單季出貨，也不是 Oracle 自有 GPU 存量

RPO 從 2026 年 5 月底 638B 增至 664B，淨增加 26B；去年同期約 455.3B，年增 208.7B，四捨五入就是公司所說的 209B。這不能與「超過 30B 新增 AI 雲端合約」直接相減或視為矛盾，因為 RPO 在同一季也會因收入認列、其他新簽約與合約變動而改變。

850 MW 與超過 30 萬顆 GPU 都是管理層提供的已發生營運量化敘述，但新聞稿沒有六個具一致前期比較、可組成同口徑 KPI 面板的指標。本文因此保留原始表格與限制，沒有用缺乏比較基礎的數字拼成營運 KPI 圖。

本季財務健檢結論：成長、獲利與現金來源不是同一件事

第一，營收結構的變化很清楚：雲端收入年增 61.5%，其中 IaaS 年增 120.7%，帶動總營收增加 4.419B；軟體收入則年減 3.0%。第二，GAAP 營業利益率上升的來源不只收入成長。重分類毛利率下降，但其餘營業費用減少 0.881B，尤其攤銷與重整費用下降，使 GAAP 營業利益率升至 34.8%。

第三，現金流需要拆來源。營運現金流 23.103B 的確高於去年同期 8.140B，但其中 11.363B 是具重大融資成分的客戶預付款；同時資本支出升至 28.499B，自由現金流仍為負。資產負債表的現金增加也與 ATM 19.909B 淨收入同季發生。把這三組數字放在一起，才能同時看見業務擴張、GAAP 費用結構與資本投入，而不把單一增長率當成整季全貌。

後續對帳應固定追蹤的三組欄位

1. 收入與收入相關成本：持續用同一個重分類，分別對帳 Cloud、Software、Hardware、Services 收入與前三項 expense，避免把公司未披露的分部毛利率當成正式數字。
2. OCF、客戶預付款與資本支出淨現金支出：同時保留 23.103B、11.363B、28.499B 與 17.966B 四個欄位，才能辨識現金來源與建設付款的時點差。
3. RPO 淨變動與新增合約：本季基準分別是 664B 期末 RPO、26B 季增額與超過 30B 新增 AI 合約，三者口徑不可互換。