AMD Q3 2026 財報健檢：營收年增45%、自由現金流降至5.54億美元

AMD 在美東時間 2026 年 11 月 3 日盤後公布截至 9 月 26 日的第三季結果。營收 133.77 億美元，年增 44.7%；GAAP 營業利益 28.32 億美元，營業利益率 21.2%。持續營業的營運現金流為 12.02 億美元，減去資本支出 6.48 億美元，自由現金流為 5.54 億美元。營收與營業利益增加，現金轉換卻下降，是這季同時出現的兩個事實。

這份 AMD Q3 2026 財報健檢以結果 8-K 的 EX-99.1 報表為主，分開呈現 GAAP、公司定義的 non-GAAP 及 AlphaLab 計算值。表格金額統一為百萬美元，每股數字為美元；圖表 B 代表十億美元。現金流歷史採持續營業口徑，以保留跨季可比性。

營收、營業利益與現金流先放在同一張表

項目	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
營收	9,246	11,536	13,377
GAAP 營業利益	1,270	1,990	2,832
GAAP 淨利	1,243	2,297	2,428
GAAP 稀釋 EPS	0.75	1.38	1.46
持續營業營運現金流	1,788	2,366	1,202
持續營業資本支出	258	808	648
公司定義自由現金流	1,530	1,558	554

營收較上季增加 18.41 億美元，季增 16.0%；營業利益較去年同期增加 15.62 億美元，年增 123.0%。相對地，自由現金流比去年同期少 9.76 億美元，年減 63.8%，比上季少 10.04 億美元，季減 64.4%。這些變動分別來自損益與現金收付，不能互相替代。

三個正式分部：資料中心占營收63.9%

AMD 將業務分為資料中心、Client and Gaming、Embedded 三個營運分部。Client 與 Gaming 是同一正式分部內的收入拆分，並非兩個各自披露分部利益的獨立分部。資料中心本季收入 85.46 億美元，占總營收 63.9%，去年同期占比為 47.0%。

收入類別	去年同期	上季	本季	年增減	季增減
資料中心	4,341	6,718	8,546	96.9%	27.2%
Client and Gaming	4,048	3,841	3,722	−8.1%	−3.1%
其中：Client	2,750	3,062	2,949	7.2%	−3.7%
其中：Gaming	1,298	779	773	−40.4%	−0.8%
Embedded	857	977	1,109	29.4%	13.5%
合計（不重複加總其中項）	9,246	11,536	13,377	44.7%	16.0%

資料中心比去年同期增加 42.05 億美元，Embedded 增加 2.52 億美元，Client and Gaming 減少 3.26 億美元，合計對應總營收增加的 41.31 億美元。公司將資料中心增長歸因於 EPYC 處理器需求及 Instinct MI450 系列 GPU 推出；結果表沒有分別列出 EPYC 與 Instinct 的精確收入，因此不能將全部 85.46 億美元視為 AI GPU 收入。

完整損益表：稅前利益與淨利之間還有兩項

項目	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
營收	9,246	11,536	13,377
銷售成本（未含下列攤銷）	4,206	5,073	5,910
成本內收購無形資產攤銷	260	260	257
銷售成本合計	4,466	5,333	6,167
毛利	4,780	6,203	7,210
研發費用	2,139	2,528	2,803
行銷、一般及管理費用	1,069	1,401	1,298
費用內收購無形資產攤銷	302	284	277
營業費用合計	3,510	4,213	4,378
營業利益	1,270	1,990	2,832
利息費用	−37	−37	−62
其他收益（費用）淨額	82	598	−902
持續營業稅前及權益收益前利益	1,315	2,551	1,868
所得稅費用（利益）	153	252	−555
被投資公司權益收益	10	6	5
持續營業稅後利益	1,172	2,305	2,428
停業單位稅後利益（損失）	71	−8	0
淨利	1,243	2,297	2,428
稀釋加權平均股數（百萬股）	1,641	1,659	1,661
稀釋EPS	0.75	1.38	1.46

本季從營收到營業利益的勾稽為：13,377 − 6,167 = 7,210；7,210 − 4,378 = 2,832。營業利益減去利息費用 62 與其他淨費用 902，得到稅前及權益收益前利益 1,868。再加上所得稅利益 555 與被投資公司權益收益 5，才是淨利 2,428。此處以百萬美元列出完整順序，避免把稅額或權益收益誤放進營業利益。

表中歷史 EPS 採公司公布值。Q3 2025 的淨利 1,243 除以稀釋加權平均股數 1,641，直接四捨五入為 0.76，與公司表列 EPS 0.75 不同；此處保留官方列示值，未將這組歷史數字視為可以精確重算的組合。

GAAP 淨利包含本季 5.55 億美元所得稅利益；去年同期則為 1.53 億美元所得稅費用。另一方面，其他收益／費用由去年同期淨收益 0.82 億美元轉為淨費用 9.02 億美元，壓低了營業利益以下的結果。這兩個方向相反的項目，都是淨利比較的一部分。

毛利增加24.30億美元，營業費用增加8.68億美元

毛利由 47.80 億美元增至 72.10 億美元，增加 24.30 億美元。研發費用增加 6.64 億美元，行銷、一般及管理費用增加 2.29 億美元，營業費用內無形資產攤銷減少 0.25 億美元；營業費用合計增加 8.68 億美元。因此營業利益增加 24.30 − 8.68 = 15.62 億美元。

依原始金額計算，GAAP 毛利率由去年同期 51.7% 升至 53.9%，本季 GAAP 營業利益率為 21.2%，去年同期為 13.7%。公司摘要表將兩者列為 54% 與 21%。本季 non-GAAP 營業利益率按原值計算為 29.3%，其調整範圍需與下一節的公司對帳表一起閱讀。

SBC共5.23億美元，已包含在成本與費用內

公司本季 SBC（股份基礎薪酬）合計 5.23 億美元，其中 900 萬美元列入銷售成本，5.14 億美元列入營業費用。兩者已經包含在上述 GAAP 報表，不能再把 5.23 億美元加成另一筆營業費用。這一季的結果附件只提供營業費用合計中的 SBC；本報告不以較早季度的研發／管理配置冒充本季分配。

SBC位置	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
銷售成本內	7	8	9
營業費用內	412	495	514
合計	419	503	523

收購無形資產攤銷也分列兩處：成本內 2.57 億美元、營業費用內 2.77 億美元，合計 5.34 億美元。公司將其與 SBC、收購相關及其他費用 2,700 萬美元、法律事項損失準備 700 萬美元，列入本季 GAAP 到 non-GAAP 營業利益的調節。

GAAP淨利24.28億美元，non-GAAP為34.71億美元

官方調節項目	淨利影響（百萬美元）	稀釋EPS影響
GAAP淨利	2,428	1.46
SBC加回	523	0.31
收購無形資產攤銷加回	534	0.32
製造商存貨損失回收調整	0	0
收購相關與其他成本加回	27	0.02
法律事項損失準備加回	7	0
長期投資淨收益移除	−67	−0.04
認股權證負債公允價值變動加回	1,097	0.66
被投資公司權益收益移除	−5	0
所得稅調節	−1,073	−0.64
停業損益調整	0	0
公司non-GAAP淨利	3,471	2.09

本季認股權證負債公允價值變動為 10.97 億美元費用，公司將其從 non-GAAP 盈餘中移除。這筆損益調整與現金流表的「發行予客戶認股權證非現金影響淨額」11.79 億美元是不同列項，不能把兩個數字當成同一筆費用。

−10.73 億美元的所得稅調節也不是把損益表的所得稅利益照抄一次；它是公司將 GAAP 結果轉為其 non-GAAP 稅務口徑的整體調節。完整加總為 2,428 + 523 + 534 + 27 + 7 − 67 + 1,097 − 5 − 1,073 = 3,471。調整後淨利是公司定義指標。

存貨與應收增加，持續營業自由現金流降至5.54億美元

期間	持續營業營運現金流	資本支出	自由現金流
Q3 2025	1,788	258	1,530
Q4 2025	2,304	222	2,082
Q1 2026	2,955	389	2,566
Q2 2026	2,366	808	1,558
Q3 2026	1,202	648	554

本季淨利 24.28 億美元，在非現金與營運資金調整後，轉成持續營業營運現金流 12.02 億美元。主要營運資金變動包括：應收帳款用掉 19.28 億美元，存貨用掉 29.95 億美元，預付款及其他資產用掉 10.70 億美元；應付帳款提供 23.13 億美元，應計及其他負債提供 3.23 億美元。五項合計為現金流出 33.57 億美元。

本季淨利到自由現金流	百萬美元
淨利	2,428
停業損益調整	0
折舊及攤銷	239
收購無形資產攤銷	534
SBC	523
長期投資收益	−67
客戶認股權證非現金影響淨額	1,179
遞延所得稅	−321
製造商存貨損失回收	0
其他調整	44
應收帳款變動	−1,928
存貨變動	−2,995
預付款及其他資產變動	−1,070
應付帳款變動	2,313
應計及其他負債變動	323
持續營業營運現金流	1,202
減：資本支出	−648
自由現金流	554

公司的資本支出由去年同期 2.58 億美元升至 6.48 億美元。本季自由現金流占營收 4.1%，去年同期為 16.5%，上季為 13.5%，均為 AlphaLab 依原值計算。AMD 的官方準備講稿將本季現金流變動歸因於營運資金及設備、產能相關支出；這項說明不代表尚未實現的產能已經形成收入。

現金與短期投資增加26.65億美元，總債務增加38.53億美元

期末項目	2025/12/27	2026/9/26
現金及約當現金	5,539	7,404
短期投資	5,013	8,372
應收帳款淨額	6,315	9,209
存貨	7,920	11,463
預付款及其他流動資產	2,160	3,023
流動資產	26,947	39,471
不動產設備淨額	2,312	3,929
商譽	25,126	25,470
收購無形資產淨額	16,705	15,101
遞延稅項資產	384	821
其他非流動資產	5,452	10,020
資產總額	76,926	94,812
應付帳款	2,929	7,756
應計負債	5,250	6,231
短期到期債務淨額	874	0
其他流動負債	402	499
流動負債	9,455	14,486
長期債務	2,348	7,079
長期營運租賃負債	625	1,837
遞延稅項負債	313	295
其他長期負債	1,186	2,726
股東權益	62,999	68,389
負債及權益總額	76,926	94,812

與上季相比，現金、約當現金及短期投資由 131.11 億美元增至 157.76 億美元，增加 26.65 億美元；公司列示總債務由 32.26 億美元增至 70.79 億美元，增加 38.53 億美元。期末現金增加並不全來自營運：本季發債及商業票據淨籌資 47.26 億美元，償債 8.75 億美元。融資活動合計現金流入 23.48 億美元。

融資活動還包括員工股權計畫代扣稅款的股票回購 14.95 億美元；一般股票回購本季為零，兩者不能混為一談。營運流入 12.02 億美元、投資流出 12.43 億美元、融資流入 23.48 億美元，合計使現金、約當現金及受限制現金增加 23.07 億美元。期初 50.97 億美元加上這筆增加額，等於期末 74.04 億美元。

AlphaLab 以流動資產 394.71 億美元除以流動負債 144.86 億美元，得到流動比率 2.72 倍。長期營運租賃負債 18.37 億美元另列，不將其誤當融資租賃，也不把現金減債務後的餘額冠上公司未披露的「淨流動性」指標。

分部利益與已發生的產品狀態

分部營業利益	去年同期	上季	本季	本季利益率
資料中心	1,074	2,103	2,882	33.7%
Client and Gaming	867	582	573	15.4%
Embedded	283	386	453	40.8%
未分配All Other	−954	−1,081	−1,076	不適用
合計	1,270	1,990	2,832	21.2%

三個分部營業利益相加為 39.08 億美元，扣除 All Other 的 10.76 億美元後，回到合併 GAAP 營業利益 28.32 億美元。資料中心與Embedded的分部營業利益高於去年同期，Client and Gaming則由 8.67 億美元降至 5.73 億美元。合併結果的增加沒有平均分布在每一項業務。

公司在本季結果中披露 MI450 系列 GPU 已推出，並表示 Anthropic、Meta、Microsoft、OpenAI 與 Oracle Cloud Infrastructure 正在首批 Helios 系統上運行模型或工作負載。這是公司披露的部署狀態，沒有附上可供核對的實際交付台數或GPU逐項收入；因此本報告不把客戶名單換算成產量或收入。

這季的報表關係可以落在三個已發生的變化：資料中心收入增加，帶動毛利與營業利益上升；認股權證與稅額調節，使 GAAP 與 non-GAAP 淨利出現差異；存貨、應收與資本支出吸收現金，使自由現金流低於去年同期與上季。保留這三條勾稽線，才能同時看見損益增長和現金使用的實際狀態。