Western Digital（WDC）Q4 FY2026 財報健檢：營收年增 44%，GAAP 營益率 41.7%

最後更新：2026年8月6日 · Terry Chen

Western Digital Q4 FY2026 財報：營收年增 44%，GAAP 營業利益率 41.7%

Western Digital Corporation（NASDAQ：WDC，亦以 WD 為品牌名稱）於 2026 年 8 月 5 日公布 2026 會計年度第四季與全年財報。本季截至 2026 年 7 月 3 日，營收為 37.47 億美元，GAAP 營業利益為 15.63 億美元、營業利益率為 41.7%；營業現金流為 13.89 億美元，扣除 1.08 億美元淨資本支出後，公司定義的自由現金流為 12.81 億美元。上述數字來自公司隨 SEC Form 8-K 附上的 Exhibit 99.1。

這份 Western Digital Q4 FY2026 財報健檢的表格金額除每股數字外均以百萬美元呈現；圖表與段落則依各自標示使用十億美元或億美元。本文只整理已經發生的營運、損益、現金流與資產負債變化，不納入共識比較，以免混用不同日期與口徑的第三方預估。這份年末財報在公布時仍屬未經查核的 8-K 隨附資料，而且 8-K 明載 Item 2.02 與 Exhibit 99.1 是 furnished、並非依《證券交易法》第 18 條視為 filed；截至 2026 年 8 月 6 日，FY2026 Form 10-K 尚未出現在 EDGAR。法律狀態可直接核對本次 8-K。

Table of Contents

Western Digital Q4 FY2026 財報一頁快照

指標	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25	季變化	年變化
營收	3,747	3,337	2,605	+12.3%	+43.8%
GAAP 毛利率	54.1%	50.2%	41.0%	+3.9 個百分點	+13.1 個百分點
GAAP 營業利益	1,563	1,190	680	+31.3%	+129.9%
GAAP 營業利益率	41.7%	35.7%	26.1%	+6.0 個百分點	+15.6 個百分點
營業現金流	1,389	1,123	746	+23.7%	+86.2%
公司定義自由現金流	1,281	978	675	+31.0%	+89.8%

Q4FY26、Q3FY26 與 Q4FY25；金額為百萬美元。季增與年增由 AlphaLab 依公司披露金額計算。

Western Digital Q4 FY2026 營收、營業利益、自由現金流與每股盈餘 — Q4FY26 原始數字取自 WDC Exhibit 99.1；年增率由 AlphaLab 依公司公布值計算。

營收增加 44%，成本增幅低於營收

Q4FY26 營收由一年前的 26.05 億美元增至 37.47 億美元，增加 11.42 億美元；同期營收成本由 15.38 億美元增至 17.19 億美元，只增加 1.81 億美元。兩者的增幅差異使毛利由 10.67 億美元增至 20.28 億美元，GAAP 毛利率也由 41.0% 升至 54.1%。

毛利結構	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25	Q4FY26 年增
營收	3,747	3,337	2,605	+43.8%
營收成本	1,719	1,661	1,538	+11.8%
毛利	2,028	1,676	1,067	+90.1%
毛利率	54.1%	50.2%	41.0%	+13.1 個百分點

毛利等於營收減營收成本；比率與原始金額來自 WDC Q4FY26 Exhibit 99.1。

完整損益表：營業利益與稅前利益的來源不同

本季 15.63 億美元營業利益由硬碟業務的毛利與營業費用形成；32.47 億美元稅前利益則另外包含 16.84 億美元利息及其他淨收益，其中最主要項目是 Sandisk 保留權益的評價利益。閱讀損益表時，應把營業利益與業外 Sandisk 項目分開。

損益項目	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25
營收	3,747	3,337	2,605
營收成本	(1,719)	(1,661)	(1,538)
毛利	2,028	1,676	1,067
研發費用	(284)	(294)	(262)
銷售、一般及行政費用	(138)	(147)	(124)
業務重整費用	(43)	(45)	(1)
營業利益	1,563	1,190	680
利息及其他收益（費用）淨額	1,684	2,169	(333)
稅前利益	3,247	3,359	347
所得稅費用	(52)	(154)	(95)
持續營業淨利	3,195	3,205	252
停業單位淨利	0	0	30
合併淨利	3,195	3,205	282

Q3FY26 數字亦可在截至 2026/04/03 的 Form 10-Q核對；各期營業項目均按持續營業基礎呈現。

Western Digital Q4 FY2026 從終端市場營收到毛利、營業利益與淨利的流向 — 損益表金額取自 WDC Q4FY26 Exhibit 99.1；終端市場金額由 AlphaLab 依 IR 簡報占比估算，「其他＋稅」為（1,684 − 2,050）− 52＝−418 百萬美元。

WDC 只有一個報告部門，Cloud、Client、Consumer 是終端市場

WDC 在最新 10-Q 明確界定只有一個 reportable segment：HDD。Cloud、Client 與 Consumer 是營收按終端市場拆分的分類，不是三個獨立報告部門。公司的Q4FY26 財報簡報揭露三類占比分別為 89%、6% 與 5%，但沒有提供精確美元金額；下表金額是將四捨五入占比乘以 37.47 億美元營收的 AlphaLab 估算，三者可能各有四捨五入誤差。

名稱	財報分類	Q4FY26 占比	依占比估算金額	Q4FY25 占比
HDD	唯一報告部門	100%	3,747	100%
Cloud	終端市場營收類別	89%	約 3,335	90%
Client	終端市場營收類別	6%	約 225	5%
Consumer	終端市場營收類別	5%	約 187	5%

占比取自 WDC Q4FY26 IR 簡報；估算金額＝3,747 × 公布占比，單位為百萬美元，可能受占比四捨五入影響。

Western Digital Q4 FY2026 Cloud、Client 與 Consumer 終端市場營收占比 — 占比取自 WDC Q4FY26 IR 簡報；美元金額由 AlphaLab 以 3,747 × 公布占比估算，三者是終端市場而非可報告部門。

毛利率與營業利益率同步擴大

GAAP 毛利率從 Q3FY26 的 50.2% 升至 54.1%，季增 3.9 個百分點；GAAP 營業利益率從 35.7% 升至 41.7%，季增 6.0 個百分點。相較 Q4FY25，兩項利潤率分別增加 13.1 與 15.6 個百分點。

利潤率	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25	季變化	年變化
GAAP 毛利率	54.1%	50.2%	41.0%	+3.9 個百分點	+13.1 個百分點
Non-GAAP 毛利率	54.4%	50.5%	41.3%	+3.9 個百分點	+13.1 個百分點
GAAP 營業利益率	41.7%	35.7%	26.1%	+6.0 個百分點	+15.6 個百分點
Non-GAAP 營業利益率	44.2%	38.6%	28.1%	+5.6 個百分點	+16.1 個百分點

Non-GAAP 比率為公司定義，不能與 GAAP 比率混稱。

Western Digital Q2FY26 至 Q4FY26 GAAP 毛利率與營業利益率 — 各季 GAAP 比率取自 WDC 對應季度的 Exhibit 99.1；趨勢圖由 AlphaLab 彙整。

營業費用與 SBC：45 百萬美元不能重複計入

本季 GAAP 營業費用為 4.65 億美元，較 Q3FY26 減少 2,100 萬美元，但較一年前增加 7,800 萬美元。公司在 non-GAAP 調整表中列出的本季股票薪酬為 4,500 萬美元，其中 700 萬美元已包含在營收成本、3,800 萬美元已包含在營業費用；因此不能再把 4,500 萬美元當成第三個費用桶加入損益流向。

費用項目	Q4FY26 GAAP	Q3FY26 GAAP	Q4FY25 GAAP	Q4FY26 non-GAAP 調整
研發	284	294	262	含於營業費用調整
銷售、一般及行政	138	147	124	含於營業費用調整
業務重整費用	43	45	1	(42)
總營業費用	465	486	387	(83)
其中：營業費用內股票薪酬	38	44	37	(38)
Non-GAAP 營業費用	382	397	345	—

Q4 的 43 百萬美元 GAAP 重整費用與 42 百萬美元 non-GAAP 調整額來自公司不同表列，應各自保留。

Western Digital Q4FY25 至 Q4FY26 營業利益變動橋接 — 原始金額取自 WDC Q4FY26 Exhibit 99.1；各項增減與營業利益橋接由 AlphaLab 計算。

GAAP 與公司定義 non-GAAP 的差距

Q4FY26 GAAP 持續營業淨利為 31.95 億美元；經公司列示的毛利、營業費用、業外與所得稅調整後，non-GAAP 持續營業淨利為 13.82 億美元。本季已沒有優先股股東分配，因此 13.82 億美元也等於公司列示的 non-GAAP 稀釋後普通股股東淨利。

淨利橋接	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25
GAAP 持續營業淨利	3,195	3,205	252
毛利調整	+9	+8	+10
營業費用調整	+83	+89	+42
利息與其他收益（費用）調整	(1,694)	(2,193)	+281
所得稅調整	(211)	(48)	+32
公司定義 non-GAAP 持續營業淨利	1,382	1,061	617
優先股股東分配	0	(13)	(17)
Non-GAAP 稀釋後普通股股東淨利	1,382	1,048	600
Non-GAAP 稀釋 EPS	$3.56	$2.72	$1.70

橋接完全依公司調整表呈現；non-GAAP 為公司定義，未採用另行推導的調整後盈餘名稱。

Western Digital Q4 FY2026 GAAP 淨利至公司定義 non-GAAP 淨利調節 — 各調整項取自 WDC Q4FY26 Exhibit 99.1；AlphaLab 依公司正負號重建至 13.82 億美元 non-GAAP 淨利。

Sandisk 保留權益使 GAAP 淨利與營業利益脫鉤

WDC 在 2025 年 2 月 21 日完成 Flash 業務分拆，歷史 Flash 營運結果已改列停業單位，WDC 的持續營業業務則是 HDD。Q4FY26 的 20.50 億美元 Sandisk 保留權益利益位於業外，並非本季硬碟銷售形成的營業利益；公司同時列出 3.62 億美元與債務及權益交易相關的成本。分拆會計與保留權益處理可在Q3FY26 10-Q 的 Note 4 與 Note 7核對。

業外與稅務橋接	Q4FY26	解讀位置
GAAP 利息及其他收益淨額	1,684	營業利益以下
扣除：Sandisk 保留權益利益	(2,050)	公司 non-GAAP 排除項
加回：債務及權益交易成本	+362	公司 non-GAAP 排除項
其他調整	(6)	公司調整表
Non-GAAP 利息及其他費用淨額	(10)	公司定義
GAAP 所得稅費用	52	GAAP
GAAP 有效稅率	1.6%	52 ÷ 3,247，AlphaLab 計算
Non-GAAP 所得稅費用	263	公司定義
Non-GAAP 有效稅率	16.0%	263 ÷（1,655 − 10），AlphaLab 計算

Q3FY26 10-Q 明載，截至 2026/04/03 的 Sandisk 保留權益利益因分拆安排而免稅。Q4FY26 的 1.6% 是 AlphaLab 依未經查核 Exhibit 99.1 所列稅額計算；在 FY2026 Form 10-K 稅務註釋公布前，不把本季稅率差異全數歸因於 Sandisk。

現金流：13.89 億美元營業現金流如何形成

本季 31.95 億美元淨利先扣除 20.50 億美元非現金 Sandisk 評價利益，再加回 3.62 億美元債務與權益交易成本及其他非現金項目；應收帳款與存貨分別使用 1.33 億與 1.54 億美元現金，應付帳款則提供 9,600 萬美元，最終形成 13.89 億美元營業現金流。

Q4FY26 營業現金流橋接	金額
淨利	3,195
折舊與攤銷	+99
股票薪酬	+45
遞延所得稅	(2)
非現金資產減損	+35
Sandisk 保留權益利益	(2,050)
債務與權益交易成本	+362
其他非現金項目	(5)
應收帳款變動	(133)
存貨變動	(154)
應付帳款變動	+96
其他資產與負債變動	(99)
營業現金流	1,389
淨購置 PP&E	(108)
公司定義自由現金流	1,281

自由現金流公式為營業現金流減淨購置 PP&E；本季為 1,389 − 108 = 1,281。

現金流指標	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25	季變化	年變化
營業現金流	1,389	1,123	746	+23.7%	+86.2%
淨購置 PP&E	108	145	71	-25.5%	+52.1%
公司定義自由現金流	1,281	978	675	+31.0%	+89.8%

季度比較使用公司同一張 non-GAAP 現金流調節表。

Western Digital 最近五季營運現金流、淨資本支出與公司定義自由現金流 — 各季數值取自 WDC 對應季度 Exhibit 99.1 的公司定義調節表；Q1FY26 為 14 週，其餘圖示季度為 13 週。

資產負債表：現金下降，應收帳款與存貨增加

截至 2026 年 7 月 3 日，現金為 15.79 億美元，較上一季減少 4.71 億美元；應收帳款增加 1.32 億美元至 20.26 億美元，存貨增加 1.54 億美元至 15.11 億美元。Sandisk 保留權益由上一季的 11.87 億美元降至零，是流動資產季減 12.77 億美元的最大單一因素。

資產負債項目	2026/07/03	2026/04/03	2025/06/27	季變化	年變化
現金及約當現金	1,579	2,050	2,114	(471)	(535)
應收帳款淨額	2,026	1,894	1,486	+132	+540
存貨	1,511	1,357	1,291	+154	+220
Sandisk 保留權益	0	1,187	354	(1,187)	(354)
流動資產	5,634	6,911	5,856	(1,277)	(222)
總資產	13,861	15,045	14,002	(1,184)	(141)
流動負債	4,240	4,637	5,418	(397)	(1,178)
總負債	4,997	5,365	8,462	(368)	(3,465)
股東權益	8,864	9,680	5,311	(816)	+3,553

年末數字取自 Q4FY26 Exhibit 99.1；2026/04/03 數字取自最新 10-Q。

Western Digital 截至 2026 年 7 月 3 日的現金、帳面債務、流動比率與營運資金 — 原始數字取自 WDC Q4FY26 Exhibit 99.1；現金減帳面債務與流動比率為 AlphaLab 計算。

流動性與債務：帳面債務一年減少 36.59 億美元

年末流動負債中的長期債務流動部分為 10.52 億美元，非流動長期債務為零；兩者合計的帳面債務較一年前減少 36.59 億美元。AlphaLab 依資產負債表計算，現金減帳面債務為正 5.27 億美元，但這不是公司披露的「淨現金」，也未扣除租賃負債。

流動性指標	2026/07/03	2026/04/03	2025/06/27
現金	1,579	2,050	2,114
長期債務流動部分	1,052	1,581	2,226
非流動長期債務	0	0	2,485
帳面債務合計	1,052	1,581	4,711
現金減帳面債務	+527	+469	(2,597)
流動比率	1.33 倍	1.49 倍	1.08 倍

流動比率＝流動資產 ÷ 流動負債；現金減帳面債務與流動比率皆為 AlphaLab 計算。

「流動部分」不等於所有債務都在一年內契約到期。Q3FY26 10-Q 說明，2028 可轉換票據因條件式轉換條款被觸發而列為流動負債；Q4 隨附資料只有濃縮資產負債表，年末債務的完整組成仍須以其後的年度定期報告確認。另據2026 年 6 月可轉債交換 8-K，公司同意以現金及普通股交換約 8.584 億美元本金的 2028 可轉債；其修正版 8-K列示交付 21,289,938 股 WDC 普通股。

營運資產變化：應收與存貨共同占用現金

季末應收帳款與存貨均高於 Q3FY26；現金流量表也分別記錄 1.33 億與 1.54 億美元現金流出。應付帳款雖在資產負債表上季增 1.87 億美元，但現金流量表列示的本季現金貢獻為 9,600 萬美元；兩表差額可能包含非現金及分類因素，因此不應強求逐項相等。

營運資產／負債	Q4FY26 期末	Q3FY26 期末	資產負債表季變化	Q4FY26 現金流影響
應收帳款	2,026	1,894	+132	(133)
存貨	1,511	1,357	+154	(154)
應付帳款	1,774	1,587	+187	+96
應計薪酬	551	501	+50	包含於其他資產與負債
應付所得稅	173	202	(29)	包含於其他資產與負債

期末餘額與期間現金流衡量不同概念；表中不把差額當成錯誤或額外現金流。

營運數據：總出貨容量增至 231 EB

Q4FY26 總出貨容量為 231 EB，較上一季增加 4%、較一年前增加 22%；其中 Nearline 為 209 EB，季增 5%、年增 23%，非 Nearline 為 22 EB，季減 4%、年增 10%。公司也表示本季已開始出貨每顆硬碟最高 40TB 的新一代 ePMR 硬碟。若將 37.47 億美元營收除以 231 EB，得到每出貨 EB 約 1,622 萬美元；這只是 AlphaLab 的混合比率，不是公司公布的 ASP，也不能單獨拆解價格與產品組合。

營運指標	Q4FY26	Q3FY26	Q4FY25	季變化	年變化
總出貨容量	231 EB	222 EB	190 EB	+4.1%	+21.6%
Nearline 出貨	209 EB	199 EB	170 EB	+5.0%	+22.9%
非 Nearline 出貨	22 EB	23 EB	20 EB	-4.3%	+10.0%
營收／出貨 EB	$16.22M	$15.03M	$13.71M	+7.9%	+18.3%
新一代 ePMR 每顆硬碟容量	最高 40TB	—	—	本季開始出貨	—

出貨容量與 ePMR 里程碑取自 WDC Q4FY26 IR 簡報；百分比與營收／出貨 EB 為 AlphaLab 依公布值計算。

Western Digital Q4 FY2026 總出貨容量、Nearline 出貨、Cloud 占比與 ePMR 容量 — 出貨容量、Cloud 占比與 40TB 里程碑取自 WDC Q4FY26 IR 簡報；變化率與營收／出貨 EB 由 AlphaLab 計算。

FY2026 全年：營業成長與 Sandisk 業外收益要分開

FY2026 營收為 129.19 億美元，GAAP 營業利益為 44.53 億美元；全年 GAAP 持續營業淨利則達 94.24 億美元，其中包含 64.98 億美元 Sandisk 保留權益利益。公司定義的 non-GAAP 稀釋後普通股股東淨利為 38.83 億美元，與 GAAP 數字的差距主要位於業外與稅務調整。

全年指標	FY2026	FY2025	年變化
營收	12,919	9,520	+35.7%
毛利	6,311	3,692	+70.9%
GAAP 毛利率	48.9%	38.8%	+10.1 個百分點
GAAP 營業利益	4,453	2,334	+90.8%
GAAP 營業利益率	34.5%	24.5%	+10.0 個百分點
GAAP 持續營業淨利	9,424	1,643	+473.6%
Non-GAAP 稀釋後普通股股東淨利	3,883	1,768	+119.6%
營業現金流	3,929	1,691	+132.3%
公司定義自由現金流	3,511	1,432	+145.2%

FY2026 與 FY2025 金額來自 Q4FY26 Exhibit 99.1；全年週數與現金流範圍不同，必須搭配下一節閱讀。

53 週年度與分拆後現金流的比較限制

WDC 的 FY2026 共有 53 週，其中 Q1 為 14 週、其餘三季各 13 週；FY2025 則為 52 週、每季各 13 週。因此 Q4FY26 與 Q4FY25 的季度比較同為 13 週，但全年營收比較包含 FY2026 多出的一週。這項會計年度結構由WDC 最新 10-Q 的 Fiscal Year 說明明確列示。

損益表的歷史營收與持續營業利益已把分拆前 Flash 業務重分類為停業單位，但現金流沒有採取同一種重編方式。10-Q 明載停業單位現金流未被分離，Q4FY26 Exhibit 99.1 也說現金流為合併基礎，包含 Sandisk 至 2025 年 2 月 21 日分拆日為止。FY2025 自由現金流 14.32 億美元還包含 1.48 億美元 Flash Ventures 淨流入，計算式是 16.91 億美元營業現金流減 4.07 億美元淨 PP&E 支出，再加 1.48 億美元 Flash Ventures 淨活動。這使 FY2025 與 FY2026 的全年現金流不屬於完全相同的純 HDD 範圍。

比較面向	FY2026	FY2025	閱讀方式
會計年度週數	53 週	52 週	全年營收比較含一週差異
Q4 週數	13 週	13 週	季度週數一致
持續營業損益	HDD	歷史數字已重編為 HDD 持續營業	可比較，但仍注意週數
現金流範圍	分拆後 WDC	包含 Sandisk 至分拆日	全年 CFO／FCF 非完全同範圍
Flash Ventures 對 FCF 的調整	0	+148	保留公司公式與正負號

損益與現金流的分拆重分類方式不同，不能用同一個可比性假設處理。

Western Digital Q4 FY2026 財報的營運結論

本業損益：硬碟持續營業營收年增 43.8% 至 37.47 億美元，GAAP 毛利率增加 13.1 個百分點至 54.1%，GAAP 營業利益增加 129.9% 至 15.63 億美元。
現金與資產負債：本季營業現金流為 13.89 億美元、公司定義自由現金流為 12.81 億美元；應收帳款與存貨合計占用 2.87 億美元現金。帳面債務一年減少 36.59 億美元至 10.52 億美元，現金為 15.79 億美元，流動比率由 1.08 倍升至 1.33 倍。
分拆會計：31.95 億美元 GAAP 持續營業淨利與 $8.21 GAAP 稀釋 EPS 主要受到 20.50 億美元 Sandisk 保留權益利益影響，應與 15.63 億美元 GAAP 營業利益及 13.82 億美元公司定義 non-GAAP 普通股股東淨利分開呈現；分拆另一方可接著閱讀 Sandisk Q4 FY2026 財報健檢。