AstraZeneca（AZN）Q3 2026 財報健檢：營收增 7%、營業利益增 22%

AstraZeneca Q3 2026 財報於 2026 年 10 月 30 日公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。10 月 30 日公布並提交 SEC 的 6-K顯示，單季營收 162.09 億美元、年增 6.7%；IFRS 營業利益 43.87 億美元、年增 22.4%，營業利益率為 27.1%。AlphaLab 以前三季減去上半年計算，單季營運現金流 46.66 億美元、資本支出 7.71 億美元，兩者相減為自由現金流 38.95 億美元。

以下金額表格統一使用百萬美元，圖表使用十億美元（B）；EPS 為每普通股美元。Reported 指 IFRS／IAS 34 報導口徑，Core 是公司調整後非 GAAP 指標，兩者各自列示。季末資產負債、第三季損益與前三季累計現金流分開呈現；單季現金流的推算方式列在相關表格旁。

一頁財務健檢：獲利增加，現金流同比減少

本季淨利 31.16 億美元，較去年同期 25.35 億美元增加 22.9%；歸屬母公司股東淨利為 31.17 億美元。IFRS 稀釋 EPS 從 1.62 美元增加至 2.00 美元。兩個淨利口徑相差非控制權益，本期非控制權益損失為 100 萬美元。

營收與營業利益較去年同期同向增加，營運現金流卻從 51.34 億美元降至 46.66 億美元。這項差異可由營運資金、現金稅與利息支出逐項核對，不能只用當季淨利解釋。相較 2026 年第二季，營收增加 5.4%，營業利益增加 38.7%；這是不同季度的實際比較，包含各季費用認列時間差。

損益表：營收增加 10.18 億美元

項目	Q3 2025	Q3 2026	差額
產品銷售	14,365	15,066	701
聯盟收入	815	1,107	292
Product Revenue 小計	15,180	16,173	993
合作收入	11	36	25
總營收	15,191	16,209	1,018
銷貨成本	-2,801	-2,946	-145
毛利	12,390	13,263	873
配送費用	-148	-151	-3
研發費用	-3,663	-3,894	-231
銷售、一般及管理費用	-5,085	-5,108	-23
其他營運收入及費用淨額	89	277	188
營業利益	3,583	4,387	804
財務收入	85	67	-18
財務費用	-434	-477	-43
關聯及合營企業稅後損益	10	-19	-29
稅前利益	3,244	3,958	714
所得稅	-709	-842	-133
本期淨利	2,535	3,116	581
歸屬母公司股東淨利	2,533	3,117	584
非控制權益損益	2	-1	-3
IFRS 稀釋 EPS	1.62	2	0.38

產品銷售增加 7.01 億美元，聯盟收入增加 2.92 億美元，合作收入增加 2,500 萬美元，合計增加 10.18 億美元。聯盟收入已納入 Product Revenue，不能再把 Product Revenue 與聯盟收入相加；本季 16,173＋36＝16,209 百萬美元才是總營收。

損益流向圖將 151 百萬美元配送費、5,108 百萬美元銷管費與 277 百萬美元其他營運收入合併為銷管配送淨額 4,982 百萬美元，再加上研發費用 3,894 百萬美元，得到營運費用淨額 8,876 百萬美元。這是 AlphaLab 為圖形呈現計算的淨額；完整原始項目保留於上表，其他營運收入沒有移到營業利益以下。

收入組成：腫瘤 77.65 億美元，占 47.9%

治療領域	Q3 2026	占總營收
腫瘤	7,765	47.9%
心血管、腎臟及代謝	2,639	16.3%
呼吸道及免疫	2,518	15.5%
感染疾病	423	2.6%
罕見疾病	2,633	16.2%
其他藥物	231	1.4%

心血管、腎臟及代謝、呼吸道及免疫、感染疾病合計為生物製藥收入 55.80 億美元。該分類與腫瘤、罕見疾病、其他藥物合計等於總營收。心腎代謝本季 Product Revenue 為 26.03 億美元，另含合作收入 3,600 萬美元後，Total Revenue 才是表中的 26.39 億美元。

公司年度財報的部門資訊附註採單一報導分部，這些治療領域屬收入分類，並未各自披露完整分部營業利益。因此，本表可以比較收入組成，不能據此計算各治療領域的正式分部利潤率。

營業利益橋接：毛利增加 8.73 億美元

毛利由 123.90 億美元增加至 132.63 億美元，增加 8.73 億美元；研發費用增加 2.31 億美元，銷管與配送費用合計增加 2,600 萬美元。其他營運收入及費用淨額從 8,900 萬美元增至 2.77 億美元，增加 1.88 億美元。四項變化加回去年營業利益 35.83 億美元，等於本季 43.87 億美元。

AlphaLab 以報導數字計算，本季毛利率為 81.8%，去年同期為 81.6%；營業利益率由 23.6% 升至 27.1%，增加 3.5 個百分點。公司列出的本季毛利因素包含產品組合與定價變動；財報同時提到失去市場獨占權及中國帶量採購相關影響，未將每項因素單獨量化成美元貢獻。

研發、銷管與股票報酬：費用不能重複加總

研發費用為 38.94 億美元，占營收 24.0%；銷管費用為 51.08 億美元，占營收 31.5%。公司 Core 口徑分別為 36.45 億及 39.09 億美元；差額主要落在無形資產攤銷減損、重整及其他指定調整，不能把這些差額一律解讀為現金支出。

前三季股票基礎給付費用為 5.74 億美元，上半年為 3.89 億美元，因此 AlphaLab 計算第三季為 1.85 億美元，去年同期為 1.72 億美元。期中報表未分別列出它在銷貨成本、研發與銷管費用中的分攤金額；這些費用已反映於損益，沒有再把股票報酬加成一筆額外營運費用。

員工信託購股屬另一項現金流，前三季為 7.63 億美元，與股票報酬費用不同。公司 Core 調節表也沒有將全數股票報酬獨立加回；將 Core 當成完全扣除所有非現金費用的數字，會改變公司的原始定義。

Reported 與 Core：調整後營業利益 58.55 億美元

Q3 2026 項目	Reported	重整調整	無形資產攤銷／減損	其他調整	Core
營業利益	4387	268	1188	12	5855
財務費用淨額	-410	0	0	39	-371
所得稅	-842	-63	-224	-11	-1140
公司 EPS（每普通股美元）	2.02	0.13	0.62	0.02	2.79

營業利益調整共 14.68 億美元，再加上財務費用淨額調整 3,900 萬美元，稅前調整共 15.07 億美元；所得稅費用增加 2.98 億美元，稅後影響為 12.09 億美元。營業利益橋接使用稅前數字，EPS 調節則已包含稅務效果，兩者不能交叉加總。

公司公告的 Reported EPS 2.02 美元是基本 EPS，Core EPS 為 2.79 美元；它們不是表中 IFRS 稀釋 EPS 2.00 美元的直接同口徑比較。原始表 18 的母公司淨利 3,117 百萬美元除以基本加權股數 1,551 百萬股約為 2.01 美元，與公告基本 EPS 有 0.01 美元差異；本表保留公司公告值，未反推股數。稀釋加權股數為 1,560 百萬股，對應約 2.00 美元。

現金流：單季營運現金流 46.66 億美元

項目	9M 2026	H1 2026	Q3 2026＝9M−H1	Q3 2025
營運現金流	10890	6224	4666	5134
公司資本支出（含軟體）	2284	1513	771	788
AlphaLab 自由現金流	8606	4711	3895	4346
購置不動產、廠房設備	1986	1310	676	686
購置無形資產	3862	3333	529	1040

公司資本支出涵蓋不動產、廠房設備與軟體相關無形資產。AlphaLab 自由現金流以營運現金流減去這項資本支出，本季為 46.66−7.71＝38.95 億美元，較去年同期 43.46 億美元減少 10.4%。它尚未扣除藥品權利等非軟體無形資產購入、企業收購與租賃本金，不能解讀為完成全部投資活動後留下的現金。

單季營運現金流橋接	Q3 2025	Q3 2026
營業利益	3583	4387
折舊、攤銷及減損	1549	1605
營運資金及短期準備變動	835	-292
處分無形資產利益調整	-31	-28
或有對價公允價值調整	1	4
非現金及其他項目	287	90
營運產生現金	6224	5766
已付利息	-446	-517
已付所得稅	-644	-583
營運現金流	5134	4666

營運資金及短期準備由去年第三季帶來 8.35 億美元流入，改為本季 2.92 億美元流出，同比少 11.27 億美元現金貢獻。已付利息增加 7,100 萬美元，已付稅減少 6,100 萬美元。營業利益增加並未抵銷上述現金轉換差異。

資產負債：淨負債季減 10.79 億美元

項目	2025/12/31	2026/6/30	2026/9/30
現金及約當現金	5711	4893	7936
短期其他投資	30	75	230
借款及租賃合計	29622	32239	34191
衍生工具淨額	507	359	192
公司定義淨負債	23374	26912	25833

季末公司定義淨負債 258.33 億美元，較 6 月底 269.12 億美元減少 10.79 億美元，但比去年底 233.74 億美元增加 24.59 億美元。公式為借款及租賃 341.91 億，扣除現金 79.36 億、短期其他投資 2.30 億與衍生工具淨額 1.92 億；非流動其他投資未納入這項公司淨負債定義。

流動資產為 314.48 億美元，流動負債為 312.67 億美元，AlphaLab 計算流動比率約 1.01 倍。存貨 68.83 億美元、應收與其他應收款 147.36 億美元；這些都是季末餘額，不能與第三季現金流入直接畫上等號。

營運數據：六項主要藥品收入分開看

Tagrisso 本季 Product Revenue 為 20.87 億美元，公司披露年增 12%；Imfinzi 為 19.90 億美元、年增 24%。Farxiga 為 16.05 億美元、年減 25%；公司財報將其變動與市場獨占權到期及市場競爭影響連結。這些藥品收入分屬不同治療領域，不能把單一藥品變動擴大成所有產品的共同狀態。

Ultomiris、Calquence 與 Enhertu 的 Product Revenue 分別為 14.32 億、10.65 億及 9.69 億美元，公司披露年增率分別為 17%、16% 與 36%。Enhertu 的 9.69 億美元包含聯盟收入 6.12 億美元；產品銷售本身是 3.57 億美元，因此比較合作藥物時應先對齊收入定義。

這季的財務關係是：收入增加 10.18 億美元、毛利增加 8.73 億美元，帶動營業利益增加 8.04 億美元；現金流端則受到營運資金與支付項目影響。檢視本季財報時，需同時保留這兩條已實現的數字鏈，才能理解損益成長與現金轉換之間的差別。