Chevron（CVX）Q3 2026 財報健檢：淨利年增 180%、自由現金流 120.03 億美元

Chevron Q3 2026 財報於 2026 年 10 月 30 日公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。銷售及其他營業收入為 652.37 億美元，歸屬 Chevron 淨利為 99.24 億美元，去年同期為 35.39 億美元。營運現金流 160.14 億美元，扣除資本支出 40.11 億美元後，公司定義的自由現金流為 120.03 億美元。

本季損益表採石油業費用列示，未單列毛利、營業利益或營業利益率。以下保留營業收入、權益法投資收益、其他收益及各項成本的原始分類，並區分合併淨利與歸屬母公司淨利。金額表格統一使用百萬美元，B 代表十億美元；每股數字為美元。當季公告為未經查核資料，資產負債與現金流附表標示為初步數字。

Chevron Q3 2026 財報：六項已公布結果

• 營業收入由 48,169 增至 65,237 百萬美元，AlphaLab 計算年增 35.4%。
• 歸屬淨利由 3,539 增至 9,924 百萬美元，年增 180.4%，但比第二季 12,072 百萬美元減少 17.8%。
• 下游稅後獲利由 1,137 增至 4,931 百萬美元，增加 3,794 百萬美元。
• 營運現金流 16,014 百萬美元，自由現金流 12,003 百萬美元，均高於去年同期、低於第二季。
• 季末現金及約當現金增至 12,804 百萬美元，總債務降至 33,534 百萬美元。
• 全球日均淨產量 3,980 千桶油當量，去年同期為 4,086，年減 2.6%。

數字出自 Chevron 向 SEC 提交的第三季財報附表及官方補充試算表。年增率、季增率與圖中的分部差額由 AlphaLab 依公布值計算。營業收入增加與產量下降同時出現，需結合實現售價及下游獲利閱讀，不能直接把收入增幅視為產量增幅。

完整損益表：營業收入與其他收益分開看

營業收入為 65,237 百萬美元；加入權益法投資收益 2,097 百萬美元及其他收益 464 百萬美元後，收入與其他收益總額為 67,798 百萬美元。兩種口徑相差 2,561 百萬美元。權益法收益反映關聯企業的收益份額，不能把它與營業收入混成同一條銷售收入。

項目（百萬美元；EPS 除外）	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
銷售及其他營業收入	48,169	67,199	65,237
權益法投資收益	981	2,125	2,097
其他收益	576	731	464
收入與其他收益總額	49,726	70,055	67,798
購入原油及產品	27,398	36,607	36,534
營運費用	7,534	7,451	8,250
銷售、一般及管理費用	1,524	1,314	1,227
探勘費用	288	256	259
折舊、折耗及攤銷	5,781	6,082	6,272
非所得稅稅項	1,347	1,213	1,310
利息及債務費用	370	352	304
其他退休福利淨成本	70	96	17
成本與其他扣除合計	44,312	53,371	54,173
稅前利益	5,414	16,684	13,625
所得稅費用	1,801	4,470	3,577
合併淨利	3,613	12,214	10,048
非控制權益淨利	74	142	124
歸屬 Chevron 淨利	3,539	12,072	9,924
GAAP 稀釋 EPS	1.82	6.11	5.06

稅前利益的核對式為 67,798 − 54,173 = 13,625 百萬美元。扣除所得稅 3,577 百萬美元後，合併淨利為 10,048 百萬美元；再扣除非控制權益 124 百萬美元，才得到歸屬 Chevron 的 9,924 百萬美元。GAAP 稀釋 EPS 5.06 美元對應歸屬母公司盈餘及稀釋加權平均股數，不能直接使用合併淨利計算。

營業收入相較第二季減少 2.9%，收入與其他收益總額由 70,055 降至 67,798 百萬美元。稅前利益與歸屬淨利也低於第二季，因此本季的年增與季減描述各有比較基期，兩者不能互換。

上下游獲利：下游增加 37.94 億美元

上游與下游是公司報導的主要營運分部，以下是稅後獲利，並非分部營業收入。All Other 包含其餘淨費用；它不是第三種產品收入。本季上游、下游與其他項目合計，與歸屬 Chevron 淨利相符。

稅後獲利（百萬美元）	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
美國上游	1,282	3,541	3,293
國際上游	2,020	4,641	2,405
上游合計	3,302	8,182	5,698
美國下游	638	2,411	3,585
國際下游	499	2,457	1,346
下游合計	1,137	4,868	4,931
其他項目	(900)	(978)	(705)
歸屬淨利	3,539	12,072	9,924

歸屬淨利年增 6,385 百萬美元，可拆為上游增加 2,396 百萬美元、下游增加 3,794 百萬美元，以及其他淨費用減少 195 百萬美元。這是依公司分部數字計算的歸屬淨利橋接，不是把公司未單列的營業利益重新命名。

公司將美國下游獲利年增主要歸因於成品油銷售利潤增加；國際下游亦受惠於成品油利潤增加，但受到不利的時點效果抵銷部分影響。美國上游則受到液體產品實現售價上升與營運費用下降帶動，去年同期包含 Hess 相關資遣與交易成本。這些是公告對已發生變化的歸因，並非由產量數字單獨推算。

費用與獲利比率：不把原油採購等同全部銷貨成本

本季購入原油及產品支出為 36,534 百萬美元，營運費用為 8,250 百萬美元，折舊、折耗及攤銷為 6,272 百萬美元。原油採購只是損益表的一項成本，不能用營業收入減去原油採購，就把差額稱為公司毛利。煉製營運、折耗及其他支出同樣影響損益，公告並未提供供標準毛利圖直接使用的完整銷貨成本分類。

公告摘要的 Operating expenses 合併列示 9,494 百萬美元；補充表拆成營運費用 8,250、銷售一般管理費 1,227，以及其他退休福利淨成本 17 百萬美元，合計恰為 9,494。這三項不能在使用摘要合併列時再重複扣一次。

AlphaLab 以收入與其他收益總額作為共同分母，計算本季稅前利益比率為 20.10%，歸屬淨利比率為 14.64%；去年同期分別為 10.89% 與 7.12%，第二季則為 23.82% 與 17.23%。這組比率保留權益法及其他收益的影響，用來對照整張損益表的結果，不等於毛利率或營業利益率。

本季所得稅費用為 3,577 百萬美元，除以稅前利益 13,625 百萬美元，計算有效稅率為 26.25%。本次公告與補充表未另外列出本季股票薪酬的費用總額或功能分攤，因此未從既有費用中抽出新的股票薪酬扣除項。現金流表的「股票薪酬計畫發行股份」274 百萬美元屬融資現金流，也不是股票薪酬費用。

Chevron Q3 2026 財報：GAAP 至調整後盈餘

公司定義的調整後盈餘為 10,361 百萬美元，調整後稀釋 EPS 為 5.28 美元。GAAP 歸屬淨利與調整後盈餘的差額是 437 百萬美元；公司調整的是特別項目及匯兌影響，不能將調整後盈餘稱作另一種 GAAP 淨利。

調節項目（百萬美元）	稅前影響	所得稅影響	稅後影響／加回
GAAP 歸屬淨利	—	—	9,924
法律準備	(160)	0	+160
減損	(110)	0	+110
退休金結清成本	(32)	+8	+24
匯兌影響	未另拆	未另拆	+143
調整後盈餘	—	—	10,361

退休金項目的稅前成本為 32 百萬美元，所得稅利益為 8 百萬美元，所以稅後加回為 24 百萬美元。法律準備與減損在該表的所得稅影響均為零。本季特別項目合計稅後減少盈餘 294 百萬美元，另有匯兌不利影響 143 百萬美元；9,924 + 294 + 143 = 10,361。

現金流：120.03 億自由現金流如何形成

本季營運現金流 16,014 百萬美元，年增 70.6%，但比第二季減少 29.2%。資本支出為 4,011 百萬美元，去年同期為 4,444 百萬美元，年減 9.7%；公司將支出下降主要歸因於 Permian 支出較低。另列的權益關聯企業資本支出 360 百萬美元，不包含在這項 4,011 百萬美元內，也不在公司本身自由現金流公式中重複扣除。

期間（百萬美元）	營運現金流	資本支出	自由現金流
Q3 2025	9,385	4,444	4,941
Q4 2025	10,789	5,264	5,525
Q1 2026	2,514	4,063	(1,549)
Q2 2026	22,633	4,538	18,095
Q3 2026	16,014	4,011	12,003

從合併淨利核對營運現金流，算式為 10,048 + 6,272 + 323 − 129 + 99 + 136 − 538 − 197 = 16,014 百萬美元。依序包含折舊折耗攤銷、權益關聯企業分配超過認列收益的差額、資產處分及除役利益、淨匯兌、遞延所得稅、營運資金及其他營運活動調整。橋接起點是合併淨利 10,048，而不是歸屬淨利 9,924。

營運資金本季占用現金 538 百萬美元，因此排除營運資金的營運現金流為 16,014 −（−538）= 16,552 百萬美元。第二季營運資金則釋出 2,945 百萬美元；兩季現金流比較必須保留這個方向差異。

公司定義的調整後自由現金流為 14,243 百萬美元，比自由現金流多 2,240 百萬美元。其公式為 12,003 + 538 + 710 + 992：排除營運資金占用，再加入資產出售等所得 710，以及權益關聯企業償還貸款淨額 992 百萬美元。後兩項是投資活動現金來源，不是商品銷售新增的營運現金流。

資產負債：現金增至 128.04 億美元，淨債務下降

項目（百萬美元）	2025/12/31	2026/06/30	2026/09/30
現金及約當現金	6,293	8,527	12,804
定期存款	4	3	0
應收帳款及票據淨額	18,075	24,575	26,104
存貨	9,711	10,522	11,393
流動資產	38,552	49,136	56,129
流動負債	33,387	39,241	41,827
總資產	324,012	330,135	333,786
總負債	131,836	134,577	133,809
短期加長期債務	40,758	37,075	33,534
Chevron 股東權益	186,450	189,883	194,327
非控制權益	5,726	5,675	5,650
公司定義淨債務	34,461	28,545	20,730

現金及約當現金比 6 月底增加 4,277 百萬美元；總債務減少 3,541 百萬美元，淨債務減少 7,815 百萬美元。公司定義淨債務為 33,534 − 12,804 − 0 − 0 = 20,730 百萬美元。本次使用公司已公布的淨債務口徑，未把長期投資及墊款全部視為可動用現金。

現金流量表的「現金、約當現金及受限制現金」本季增加 4,337 百萬美元，與資產負債表現金增額 4,277 百萬美元不同。前者包含受限制現金；其現金流核對式為 16,014 − 2,307 − 9,388 + 18 = 4,337。不能用不同範圍的現金數字互相強行扣合。

本季支付普通股股利 3,482 百萬美元，回購股份現金支出 2,502 百萬美元，合計 5,984 百萬美元。這些屬融資活動，並未從自由現金流公式再次扣除。應收款比第二季增加 1,529 百萬美元，存貨增加 871 百萬美元；這些期末餘額變動不能直接等同整張營運資金現金流，因為其他流動項目與非現金變化也會影響調節。

營運數據：產量下降與實現售價上升並存

全球淨油當量產量由去年同期 4,086 降至 3,980 千桶油當量／日，年減 2.6%；相較第二季 4,070，季減 2.2%。美國產量由 2,040 增至 2,043，國際產量則由 2,046 降至 1,937。公告指出，全球產量下降主要涉及較高價格下的產量權益減少與中東衝突影響，部分由澳洲、美國海灣產量，以及委內瑞拉改採權益法後納入的一個月產量抵銷。

美國液體產品平均實現售價由去年同期每桶 48.12 美元升至 62.72 美元，國際液體產品由 63.16 升至 86.09 美元；但兩者均低於第二季的 70.80 與 96.41 美元。這裡是公司出售液體產品的平均實現價格，不能直接以 Brent 指標價格替代，也不能只用價格變動推算收入，因為產品、地區及出售量組合也有差異。

美國煉廠原油裝置總進料為 1,093 千桶／日，去年同期 1,064；國際為 665，去年同期 663。官方補充表另有較窄的 Refinery Crude Oil Input，美國為 1,062、國際為 662 千桶／日，與總進料定義不同。本篇沿用公告總進料口徑，避免把兩條序列拼接成錯誤的年增率。

國際成品油日均銷量由 1,517 降至 1,388 千桶，年減 8.5%；公司將銷量下降歸因於中東衝突造成供應中斷。即使國際下游稅後獲利增加，銷量仍下降，因此讀取下游結果時，需要將銷售利潤與實物流量分開。

本季財務結果呈現三個可核對的關係：下游獲利增加是歸屬淨利年增的重要來源；自由現金流高於去年同期，但調整後自由現金流另含資產出售與關聯企業還款；季末現金增加、淨債務下降，並不代表營運資金沒有占用。將損益、現金流與期末餘額逐一對回，才能保留這三種不同的會計訊息。