Mastercard（MA）Q3 2026 財報健檢：營收年增 14%、單季自由現金流 47.59 億美元

Mastercard Q3 2026 財報於 2026 年 10 月 29 日公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。淨營收為 98.07 億美元，營業利益為 58.62 億美元，營業利益率 59.8%。AlphaLab 依累計現金流相減計算，單季營運現金流為 50.87 億美元；扣除設備支出 2.22 億美元及資本化軟體 1.06 億美元後，自由現金流為 47.59 億美元。發布日期可由 8-K 的 Item 2.02交叉核對。

下文聚焦已公布的損益、現金與營運數據。表格金額除每股數及另有標示外，均為百萬美元；圖中 B 代表十億、T 代表兆。自由現金流採 AlphaLab 的「營運現金流減設備及資本化軟體支出」計算口徑，與 GAAP 或公司調整後盈餘分開閱讀。

Mastercard Q3 2026 財報：六個已發生的結果

項目	Q3 2026	Q3 2025	變化
淨營收	9,807	8,602	年增 14.0%
營業利益	5,862	5,061	年增 15.8%
營業利益率	59.8%	58.8%	依未四捨五入比率增加 0.9 百分點
淨利	4,628	3,927	年增 17.9%
GAAP 稀釋 EPS	5.28 美元	4.34 美元	年增 21.7%
單季營運現金流	5,087	5,663	年減 10.2%

淨營收增加 12.05 億美元，營業費用增加 4.04 億美元，因此營業利益增加 8.01 億美元。淨利增加 7.01 億美元，稀釋加權平均股數則由 9.05 億股降至 8.76 億股；每股盈餘的增幅因此高於淨利增幅。另一方面，營運現金流年減 5.76 億美元，獲利與現金流在本季呈現不同方向。

完整損益表：營收、費用、業外與稅負

項目	Q3 2026	Q3 2025	金額差
淨營收	9,807	8,602	+1,205
一般及行政費用	3,293	2,923	+370
廣告與行銷	252	245	+7
折舊與攤銷	326	290	+36
訴訟提列	74	83	-9
營業費用合計	3,945	3,541	+404
營業利益	5,862	5,061	+801
投資收益	88	81	+7
權益投資淨利得／損失	(5)	41	-46
利息費用	(250)	(186)	-64
其他業外收益／費用淨額	46	2	+44
業外合計	(121)	(62)	-59
稅前利益	5,741	4,999	+742
所得稅費用	1,113	1,072	+41
淨利	4,628	3,927	+701

58.62 億美元營業利益，加上投資收益 0.88 億美元、權益投資損失 0.05 億美元、利息費用 2.50 億美元及其他收益 0.46 億美元，得到稅前利益 57.41 億美元；再扣除所得稅 11.13 億美元，等於淨利 46.28 億美元。業外合計從淨費用 0.62 億美元擴大為 1.21 億美元，其中利息費用增加 0.64 億美元。

有效稅率由 21.5% 降至 19.4%。公司在 10-Q 註 13 將下降歸因於較高的淨一次性稅務利益及其他稅務影響。這項稅負變動和營業利益增加共同反映在淨利，不能將淨利成長全數視為營業利潤率變動。

收入類別：加值服務占 41.4%，仍屬單一報導分部

收入類別	Q3 2026	Q3 2025	年增率	本季占比
支付網路	5,749	5,179	11.0%	58.6%
加值服務與解決方案	4,058	3,423	18.6%	41.4%
合計	9,807	8,602	14.0%	100.0%

加值服務與解決方案增加 6.35 億美元，占本季淨營收增量 12.05 億美元的 52.7%。支付網路則增加 5.70 億美元。公司將支付網路增長歸因於交易金額、跨境活動、網路處理交易及定價；加值服務增長則與基礎業務驅動因素、服務需求及定價有關。這些是公司對已報告結果的說明。

支付網路淨營收已扣除給客戶的回饋及獎勵。本季相關扣減為 63.69 億美元，去年同期為 53.89 億美元；不能把扣減前的 assessment 收費指標直接當作淨營收。10-Q 註 17 列出的報導營運分部只有 Payment Solutions，支付網路與加值服務是收入類別，並非兩個各自披露利潤的報導分部。

營業利益橋接與利潤率變化

營業利益率從去年同期的 58.8% 升至本季 59.8%，但低於第二季的 60.2%。淨營收較第二季的 92.77 億美元增加 5.7%，營業利益較第二季的 55.87 億美元增加 4.9%。年比較與季比較的基準不同：本季營業利益率高於一年前，同時較上一季依未四捨五入比率計下降約 0.5 百分點。

公司損益表從淨營收直接扣除各項營業費用，並未單列毛利與營收成本。本篇依其原始列報保留營業利益橋接，沒有將資料處理費或折舊任意改列為營收成本，也不據此製造毛利率。圖中的淨利率則是淨利除以淨營收，與毛利率是不同概念。

費用與股權報酬：一般行政增加 3.70 億美元

一般行政明細	Q3 2026	Q3 2025	金額差
人員費用	2,028	1,893	+135
專業服務	162	128	+34
資料處理及通訊	386	324	+62
外匯活動	42	26	+16
其他	675	552	+123
合計	3,293	2,923	+370

人員與資料處理及通訊兩項合計增加 1.97 億美元。公司另提到為客戶交付行銷服務的履約成本增加；這項說明位於一般行政費用，而不是另列的廣告與行銷費用。本季訴訟提列為 0.74 億美元，較去年同期減少 0.09 億美元，與一般行政費用的增加分開列報。

前九個月現金流量表的股權報酬非現金調整為 5.25 億美元，去年同期為 4.85 億美元。用前三季累計減去前兩季累計，本季分別為 1.99 億美元與 1.77 億美元。這是從淨利調整至現金流的加回項；在損益分析中，仍保留原有費用，不將股權報酬再加一次，也不把股東權益表的 share-based payments 當成同一個費用數字。

官方 non-GAAP 調節：稅前損失不等於稅後加回

調節步驟	淨利影響	稀釋 EPS 影響
GAAP 起點	4,628	5.28 美元
扣除權益投資稅後淨利得	−24	−0.03 美元
加回訴訟稅後費用	+49	+0.06 美元
公司調整後結果	4,653	5.31 美元

權益投資在 GAAP 損益表列為稅前損失 500 萬美元，但公司披露相關稅後結果為利得 2,400 萬美元。因此由 GAAP 轉至調整後淨利時，這一列是扣除 2,400 萬美元，不能拿稅前損失 500 萬美元直接加回。訴訟提列的稅前費用為 7,400 萬美元，稅後加回則為 4,900 萬美元。

調整後淨利為 46.53 億美元，去年同期為 39.61 億美元；調整後稀釋 EPS 為 5.31 美元，去年同期為 4.38 美元。公司另披露調整後營業費用 38.72 億美元、調整後營業利益率 60.5%。官方表以百萬美元及一位小數百分比列示，個別列相加可有四捨五入差異；此處保留官方調節表的結果。

現金流：季增、年減，兩個比較基準

期間	營運現金流	設備支出	資本化軟體	自由現金流
Q3 2025	5,663	178	181	5,304
Q4 2025	5,002	112	178	4,712
Q1 2026	2,999	154	181	2,664
Q2 2026	3,773	291	187	3,295
Q3 2026	5,087	222	106	4,759

本季營運現金流 50.87 億美元，高於第二季的 37.73 億美元，低於去年同期的 56.63 億美元。設備與資本化軟體支出合計為 3.28 億美元，自由現金流為 47.59 億美元；去年同期自由現金流為 53.04 億美元，年減 10.3%。這些單季數字不是把 10-Q 的前九個月累計數直接當成第三季。

前九個月營運現金流橋接	2026	2025	差額
淨利	12,898	10,908	+1,990
客戶獎勵攤銷	2,030	1,526	+504
折舊與攤銷	934	846	+88
股權報酬	525	485	+40
預付款變動	(4,688)	(2,939)	−1,749
訴訟及和解負債變動	(537)	(4)	−533
應計費用變動	1,660	658	+1,002
其他調整與資產負債變動合計	(963)	1,166	−2,129
營運現金流	11,859	12,646	−787

前九個月淨利增加 19.90 億美元，但營運現金流減少 7.87 億美元。公司在現金流說明中指出，較高客戶獎勵付款、訴訟和解付款及客戶清算時點抵銷了獲利增加。預付款變動的現金流出擴大 17.49 億美元；訴訟及和解負債變動的現金流出擴大 5.33 億美元。這些是累計期間的橋接，不能全部歸給第三季。

資產負債表：現金及投資減少，債務為 239.38 億美元

項目	2026-09-30	2025-12-31
現金及約當現金	10,147	10,566
投資證券	317	332
受限現金	564	561
代客保管受限保證金	2,231	2,121
流動資產	24,480	23,558
流動負債	24,196	22,762
短期債務	1,749	749
長期債務	22,189	18,251
資產總額	58,149	54,157
負債總額	51,409	46,411
權益總額	6,740	7,746

9 月底現金及投資合計為 104.64 億美元，較 6 月底的 116.09 億美元減少 11.45 億美元。有息債務帳面額為 239.38 億美元，與年初的 190.00 億美元比較增加 49.38 億美元。公司 6 月發行本金 50 億美元的新債；截至 9 月底，商業票據與循環額度均無借款，兩者可用的合計上限為 80 億美元，不能分別加總成 160 億美元。

流動比率為 244.80 億美元除以 241.96 億美元，約 1.01 倍。前九個月公司支付庫藏股現金 118.93 億美元、股利 23.11 億美元，並為收購支付淨現金 13.72 億美元。8 月 3 日完成的 BVNK 收購，其交易現金對價約 14 億美元；交易另附最高 3 億美元、取決於績效條件的或有對價，與當期已支付現金分開列示。收購對價與扣除取得現金後的現金流金額應分別閱讀。

營運指標：跨境金額、處理交易與卡量的範圍不同

第三季 Mastercard 品牌 GDV 為 2.952 兆美元，以當地幣別計年增 7.5%；購物金額為 2.483 兆美元，當地幣別年增 8.9%。跨境交易金額依公司整數口徑，當地幣別年增 11%。GDV 包含購物與現金活動，並非 Mastercard 自己的營收。官方簡報與結果附件的精度不同，圖中保留各自公布的單位。官方營運表自 2026 年第二季起納入適用的委內瑞拉跨境活動，閱讀年增率時須保留這項涵蓋範圍變動。

公司網路處理的 switched transactions 為 493 億筆，年增 9%；客戶報告的購物交易則為 594.80 億筆，年增 9.3%。後者包含不是由 Mastercard 網路處理的 Mastercard 品牌交易，兩者不是同一母體，不能用兩筆數字相減推算漏失交易或收入。

截至 9 月底，Mastercard 品牌卡為 35.39 億張，Maestro 卡為 2.69 億張，簡報合計為 38.07 億張，年增 5%。卡數是客戶回報的卡片數，包含虛擬支付帳戶，可能受組合移轉等因素重複計數影響，並不是去重後的帳戶或持卡人數。分項與合計依官方四捨五入值列示。這組數據和加值服務收入增加同時發生，但不能僅憑卡量變動就推導每位使用者的收入。

本季財報的可核對結果是：淨營收與營業利益分別年增 14.0% 與 15.8%，加值服務占收入 41.4%；單季營運現金流則年減 10.2%。閱讀這份報表時，把收入類別與正式分部、GAAP 與稅後調整、單季與累計現金流分開，才能同時看清收入增加、費用變動與現金使用的來源。