Eli Lilly Q3 2026 財報於 2026 年 10 月 29 日公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。營收為 243.97 億美元、年增 39%，營業利益為 86.08 億美元、營業利益率為 35.3%，GAAP 淨利為 64.51 億美元。AlphaLab 依累計現金流差額計算，單季營運現金流為 113.97 億美元，現金資本支出為 31.78 億美元，兩者相減為 82.19 億美元。
本篇以已發生的損益、現金流與營運披露為範圍。除 EPS、百分比與比率外，表格金額均為百萬美元，圖中 B 代表十億美元。單季自由現金流為 AlphaLab 計算的「營運現金流減購置不動產、廠房及設備的現金支出」，未扣除收購與購入研發的投資現金支出。
Eli Lilly Q3 2026 財報：六項已發生結果
營收增加 67.96 億美元，毛利增加 58.71 億美元；營業利益僅增加 12.43 億美元。購入進行中研發（acquired IPR&D）費用由 6.56 億美元增至 41.81 億美元，是毛利增量未等額流向營業利益的主要費用差異。
Mounjaro 本季收入 107.23 億美元，Zepbound 為 53.52 億美元。兩者合計 160.75 億美元，占總營收 65.9%，此占比由 AlphaLab 計算。公司披露，全球營收變動包含銷量增加 53%、實現價格下降 15% 的影響；這些是營收成長分解，不是處方數或單位售價的直接變動。
Eli Lilly Q3 2026 財報：完整損益如何形成
| 項目 | Q3 2026 | Q3 2025 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 24397 | 17601 | +39% |
| 銷售成本 | 3933 | 3008 | +31% |
| 毛利 | 20464 | 14593 | +40% |
| 研發費用 | 4247 | 3466 | +23% |
| 行銷、銷售及管理 | 3125 | 2741 | +14% |
| 購入進行中研發 | 4181 | 656 | 增加 3,525 |
| 減損、重整及其他特殊費用 | 303 | 365 | −17% |
| 營業利益 | 8608 | 7365 | +17% |
| 淨利息收入／（費用） | （316） | （114） | 費用增加 202 |
| 其他業外收入／（費用） | 114 | （18） | 增加 132 |
| 業外淨收入／（費用）合計 | （202） | （132） | 費用增加 70 |
| 稅前利益 | 8406 | 7233 | +16% |
| 所得稅 | 1955 | 1650 | +18% |
| 淨利 | 6451 | 5583 | +16% |
| GAAP 稀釋 EPS（美元） | 7.22 | 6.21 | +16% |
營收 243.97 億美元減去銷售成本 39.33 億美元，形成毛利 204.64 億美元。再扣除合計 118.56 億美元營業費用，得到營業利益 86.08 億美元；扣除業外淨費用 2.02 億美元後，稅前利益為 84.06 億美元，最後扣除所得稅 19.55 億美元。
相較 Q2 2026，營收由 229.74 億美元增至 243.97 億美元，季增 6.2%；淨利則由 70.95 億美元降至 64.51 億美元，季減 9.1%。因此，營收與淨利的季變動呈現不同方向。
產品收入與合作收入：公司只有一個報導分部
Lilly 在 10-Q 附註 11列示單一報導分部：全球藥品研發、製造、行銷與銷售。以下產品、治療領域與契約分類都是收入拆分，並非各自獨立的報導分部。
| 收入類別 | Q3 2026 | Q3 2025 |
|---|---|---|
| 產品淨收入 | 22650 | 16331 |
| 合作及其他收入 | 1747 | 1270 |
| 總營收 | 24397 | 17601 |
| 產品／公司揭露分類 | Q3 2026 | Q3 2025 |
|---|---|---|
| Mounjaro | 10723 | 6515 |
| Zepbound | 5352 | 3588 |
| Jardiance 產品家族 | 1578 | 959 |
| Verzenio | 1511 | 1470 |
| Trulicity | 904 | 1052 |
| Taltz | 856 | 902 |
| 其他產品及收入 | 3474 | 3115 |
| 總營收 | 24397 | 17601 |
美國收入由 113.00 億美元增至 151.36 億美元，海外由 63.01 億美元增至 92.61 億美元。公司將海外銷量增加主要歸因於 Mounjaro，並將較低實現價格主要歸因於 Mounjaro 納入中國國家醫保藥品目錄。
公司指出，本季營收含約 9 億美元利益，主要來自 Jardiance 的 4.10 億美元里程碑收入，以及退款、折扣估計調整。去年同期 Jardiance 里程碑收入為 2 億美元，另有部分海外 Cialis 權利處分收入 1.80 億美元。這些收入性質會影響兩期比較，不能把所有成長都視為出貨量增加。
毛利率上升，營業利益率下降
公司披露 GAAP 毛利率由 82.9% 上升至 83.9%，增加 1.0 個百分點，主要來自產品組合及生產成本改善，部分被較低實現價格抵銷。AlphaLab 計算的營業利益率則由 41.8% 降至 35.3%，下降 6.6 個百分點。
研發費用 42.47 億美元可再拆成早期研發 16.63 億美元與後期研發 25.84 億美元，與購入研發費用 41.81 億美元分列。10-Q 附註 4 披露，本季購入研發費用主要涉及 AtaiBeckley 與 Curevo；其中相關列示金額分別為 26.10 億與 9.54 億美元，並非本季購入研發費用的全部。
股權薪酬在本季權益變動表列為 2.00 億美元，前三季累計為 5.62 億美元。當期 10-Q 未將其按銷售成本、研發與行銷管理完整拆分；本篇保留其既有費用歸屬，沒有再加為一個獨立營業費用桶。
GAAP 與 non-GAAP：購入研發費用仍包含在內
| 調節項目 | Q3 2026 | Q3 2025 |
|---|---|---|
| GAAP 淨利 | 6451 | 5583 |
| 加回無形資產攤銷 | 128 | 119 |
| 加回減損、重整與其他特殊費用 | 303 | 365 |
| 扣除股權投資淨利得 | （47） | （48） |
| 美國稅法變動 | 0 | 350 |
| 對應稅效 | （156） | （57） |
| Non-GAAP 淨利 | 6679 | 6312 |
| GAAP 稀釋 EPS（美元） | 7.22 | 6.21 |
| Non-GAAP 稀釋 EPS（美元） | 7.48 | 7.02 |
本季調節為 6,451 + 128 + 303 − 47 − 156 = 6,679 百萬美元。公司 non-GAAP EPS 7.48 美元仍包含每股 4.57 美元購入研發費用；去年同期的 7.02 美元包含每股 0.71 美元。不能把這項費用另行加回後，仍稱結果為 Lilly 官方 non-GAAP EPS。
本季 GAAP 有效稅率為 23.3%，non-GAAP 為 24.0%；去年同期分別為 22.8% 與 17.7%。公司將本季稅率變化主要歸因於不可扣抵的購入研發費用影響。
現金流：單季自由現金流不等於收購後現金餘額
| 單季 | 營運現金流 | 現金 PP&E 購置 | AlphaLab 自由現金流 |
|---|---|---|---|
| Q3 2025 | 8,835 | 2,087 | 6,748 |
| Q4 2025 | 3,225 | 2,547 | 678 |
| Q1 2026 | 5,333 | 2,326 | 3,007 |
| Q2 2026 | 10,690 | 2,933 | 7,757 |
| Q3 2026 | 11,397 | 3,178 | 8,219 |
前三季營運現金流 274.20 億美元，由淨利 209.42 億美元，加回折舊攤銷 15.88 億、股權薪酬 5.62 億與購入研發費用 75.41 億，再計入遞延稅項減少 10.98 億、其他營運資產負債變動淨流出 18.99 億及其他營運活動淨流出 2.16 億後形成。這些是累計數，不能當作第三季單季現金橋接。
購入研發費用在營運現金流調節中加回，相關現金付款列於投資活動。前三季購入研發現金支出為 75.48 億美元，收購淨現金支出為 106.92 億美元；連同其他項目，投資活動合計淨流出 276.11 億美元。融資活動另淨流出 22.63 億美元，加計匯率影響 0.71 億美元後，現金較去年底減少 23.83 億美元。
資產負債：季末現金 48.85 億美元、帳面債務 495.03 億美元
| 項目 | 2026/9/30 | 2025/12/31 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 4885 | 7268 |
| 短期投資 | 74 | 105 |
| 非流動投資 | 4013 | 2802 |
| 應收帳款 | 22089 | 17760 |
| 存貨 | 18194 | 13744 |
| 流動資產 | 65263 | 55629 |
| 流動負債 | 46996 | 35228 |
| 其中：銷售退款及折扣負債 | 24170 | 17382 |
| 短期及一年內到期債務 | 2517 | 1635 |
| 非流動長期債務 | 46986 | 40868 |
| 股東權益 | 40271 | 26535 |
現金及約當現金由 6 月底 89.50 億美元降至 9 月底 48.85 億美元，單季減少 40.65 億美元。現金、短期與非流動投資合計為 89.72 億美元；其中包含策略性投資，並非全部可即時動用。帳面債務為 25.17 億加 469.86 億，共 495.03 億美元，較去年底增加 70 億美元。
AlphaLab 計算流動比率為 65,263 ÷ 46,996 = 1.39 倍。存貨較去年底增加 44.50 億美元，應收帳款增加 43.29 億美元；同時，銷售退款及折扣負債增加 67.88 億美元。這些期末存量變化不能直接當成現金流量表的各項現金變動，後者已排除收購與處分等影響。
營運披露：銷量、價格與收入分類要分開讀
本季數字呈現三個同時發生的關係：Mounjaro 與 Zepbound 收入增加，較低實現價格抵銷部分銷量效果；毛利率高於去年同期，但購入研發費用增加使營業利益率下降；單季營運現金流扣除全部投資活動後，仍淨流入 30.98 億美元；融資活動淨流出 72.19 億美元，加計匯率淨流入 0.56 億美元，使單季現金減少 40.65 億美元。把收入、損益費用與投資現金支出放回各自的位置，才能對上本季財務報表。
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