Boeing（BA）Q3 2026 財報健檢：營業利益為正、商用飛機仍虧損

Boeing Q3 2026 財報於 2026 年 10 月 27 日公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。依正式業績公告，營收為 24,188 百萬美元，GAAP 營業利益為 354 百萬美元、營業利益率 1.5%，淨損為 116 百萬美元。營運現金流為 1,496 百萬美元，扣除資本支出 1,032 百萬美元，公司定義的自由現金流為 464 百萬美元。

本篇依已公布財報拆解收入、成本、現金與營運狀態。除每股資料、比率及架數外，表格金額統一使用百萬美元；圖表使用十億美元（B），1B 等於 1,000 百萬美元。括號代表負值或扣除。自由現金流與 core 指標採 Boeing 的 non-GAAP 定義，與 GAAP 分開列示。

Boeing Q3 2026 財報：六個已公布結果

項目	本季結果	比較口徑
合併營收	24,188	去年同期 23,270；AlphaLab 計算年增 3.9%
營業利益	354	去年同期虧損 4,781
商用飛機營業損失	（697）	去年同期（5,353）；上季（322）
國防、太空與安全營業利益	492	包括 HRL Laboratories 出售利益 252
自由現金流	464	去年同期 238；上季 631
期末在手訂單	745,431	2025 年底 682,207

營收從去年同期 23,270 增至 24,188 百萬美元，但低於上季 24,560 百萬美元；AlphaLab 計算季減 1.5%。營業利益由上季 156 增至 354 百萬美元，商用飛機部門損失卻同時擴大。合併數字與單一部門的方向不同，必須一起看。

損益表：營業利益 354，利息後仍為淨損

損益項目	Q3 2026	Q3 2025
產品收入	20,753	19,642
服務收入	3,435	3,628
總營收	24,188	23,270
產品成本	（19,146）	（22,737）
服務成本	（2,875）	（2,908）
毛利＊	2,167	（2,375）
營運投資收益淨額	215	14
一般及行政費用	（1,198）	（1,522）
研發費用淨額	（830）	（897）
處分利益／損失淨額	0	（1）
營業利益／損失	354	（4,781）
其他收益淨額	96	276
利息與債務費用	（573）	（694）
稅前損失	（123）	（5,199）
所得稅利益／費用	7	（140）
合併淨損	（116）	（5,339）
歸屬 Boeing 股東淨損	（116）	（5,337）
累積特別股股利	（87）	（87）
普通股股東可分配淨損	（203）	（5,424）
GAAP 稀釋每股損失（美元）	（0.26）	（7.14）

AlphaLab 依10-Q 損益表重算：24,188－22,021＝2,167 百萬美元毛利，毛利率 8.96%；再加營運投資收益 215、減行政費用 1,198 及研發費用 830，得到營業利益 354。營運投資收益位於營業利益之上，不能移入營業外收入。

營業利益 354 加其他收益 96，再扣利息與債務費用 573，得到稅前損失 123；加上所得稅利益 7 後，合併淨損為 116 百萬美元。每股損失使用普通股股東口徑：淨損 116 加累積特別股股利 87，共 203 百萬美元，除以稀釋加權平均普通股 792.7 百萬股，四捨五入為每股損失 0.26 美元。

收入組成：產品與服務，和三個分部是兩種分類

正式營運分部	本季營收	去年同期營收	本季營業利益／損失	去年同期營業利益／損失
商用飛機 BCA	10,720	11,094	（697）	（5,353）
國防、太空與安全 BDS	7,935	6,902	492	114
全球服務 BGS	5,574	5,370	1,019	938
未分配、沖銷及其他	（41）	（96）	（610）	（748）
FAS/CAS 服務成本調整	—	—	150	268
合併	24,188	23,270	354	（4,781）

產品收入 20,753 百萬美元，占合併營收 85.8%；服務收入 3,435 百萬美元，占 14.2%。這是損益表的收入類別。BCA、BDS 與 BGS 才是公司三個可報導分部；BGS 同時提供零件與服務，不能直接把 BGS 營收當成合併服務收入。

三個分部營收加總為 24,229 百萬美元，扣除未分配、沖銷及其他 41 百萬美元後，才是合併營收 24,188。圓環圖使用能完整相加的產品／服務分類，分部表則保留沖銷列。BDS 營收增加 1,033 百萬美元、BGS 增加 204，抵銷 BCA 減少 374；沖銷列差額另貢獻 55，合計營收增加 918 百萬美元。

獲利橋接：去年 777X 費用影響年比，本季 BCA 季比下滑

本季 BCA 營收為 10,720 百萬美元，較去年同期減少 374；營業損失為 697 百萬美元。10-Q 說明，去年同期包含 777X 計畫 4,899 百萬美元的預計合約損失（reach-forward loss），使年比基期受到明顯影響。本季較上季的 BCA 損失增加 375 百萬美元，營業利益率從（2.7%）降至（6.5%）。公司將本季較低利潤歸因於交付組合、延後產量提升的決定所反映的生產成本，以及供應鏈成本估計。

BDS 營業利益 492 百萬美元，包含出售 HRL Laboratories 權益的利益 252 百萬美元；10-Q 將這筆利益列入營運投資收益淨額。BDS 利益年增 378 百萬美元，不能把全部增加都視為交付量帶來的改善。BGS 營業利益則為 1,019 百萬美元、營業利益率 18.3%；公司說明，去年同期仍包含後來出售的 Digital Aviation Solutions 業務營收 337、利益 84 百萬美元。

費用與股票給付：研發及行政費用合計 2,028

費用／給付項目	Q3 2026	Q3 2025	口徑
一般及行政費用	1,198	1,522	合併損益表
研發費用淨額	830	897	BCA 500、BDS 197、BGS 28、其他 105
股票給付計畫費用	97	89	本季權益變動表；前三季分別為 361、343
以庫藏股支應 401(k) 提撥	420	380	本季權益變動表；與股票給付費用分開列示

研發費用淨額由 897 降至 830 百萬美元，行政費用由 1,522 降至 1,198，合計從 2,419 降至 2,028，減少 391 百萬美元。10-Q 權益變動表列的是股票給付合計 97 百萬美元，這個合計不代表單一費用科目，也不能推算每個科目的分攤。股票給付屬既有成本費用的一部分，不能再當成第三個營業費用桶扣一次。分部「未分配」列中的股票計畫收益 8 百萬美元，也不是全公司股票給付總額。

GAAP 與 core：退休金調整後，營業利益為 204

core 每股損失調整	金額	每股影響（美元）
GAAP 稀釋每股損失	—	（0.26）
扣除退休金 FAS/CAS 服務成本調整	（92）	（0.12）
扣除其他退休後福利 FAS/CAS 調整	（58）	（0.07）
加回非營業退休金費用	76	0.10
扣除非營業退休後福利收益	（9）	（0.01）
調整項目的遞延所得稅	17	0.02
調整合計	（66）	（0.08）
公司 core 每股損失（non-GAAP）	—	（0.34）

Boeing 定義的 core 營業利益排除 FAS/CAS 服務成本調整，因此由 GAAP 營業利益 354 扣除退休金調整 92 及其他退休後福利調整 58，得到 204 百萬美元；公司公布 core 營業利益率為 0.8%。這個調整沒有把 HRL 出售利益排除，core 不能直接解讀為已剔除所有資產出售影響。

core 每股損失另外排除非營業退休金及退休後福利項目，並包含稅務影響。金額調整為（92）－58＋76－9＋17＝（66）百萬美元，每股損失從 0.26 變為 0.34 美元。本文沿用公司公布的調整口徑。

現金流：本季自由現金流為正，前三季合計仍為負

期間	營運現金流	資本支出	自由現金流（non-GAAP）
Q3 2025	1,123	885	238
Q4 2025	1,331	956	375
Q1 2026	（179）	1,275	（1,454）
Q2 2026	1,364	733	631
Q3 2026	1,496	1,032	464
2026 前三季	2,681	3,040	（359）

本季營運現金流由上季 1,364 增至 1,496 百萬美元，但資本支出也由 733 增至 1,032，因此自由現金流由 631 降至 464 百萬美元，減少 167。前三季自由現金流為 2,681－3,040＝（359）百萬美元，不能將單季正現金流寫成全年累計轉正。

營運現金流的資產負債變動	2026 前三季	2025 前三季
預收款與進度請款	8,113	（2,065）
存貨	（6,733）	（116）
應收帳款	（1,130）	（836）
未開票應收款	（1,039）	（679）
應付帳款	2,436	539
應計負債	（1,562）	574

前三季營運現金流由淨損（551）、非現金調整 3,517，以及資產負債變動（285）百萬美元組成，合計 2,681。預收款及進度請款帶入現金，存貨與應收款增加則消耗現金。本季公告另列約 0.7B 的司法部和解付款；10-Q 說明 9 月從託管帳戶釋出 689 百萬美元，屬既有協議付款，不能再視為本季新增同額損益費用。

資產負債表：現金及短期投資 20,714，債務含融資租賃 45,920

項目	2026/9/30	2025/12/31
現金及約當現金	9,498	10,921
短期及其他投資	11,216	18,479
上述兩項合計＊	20,714	29,400
存貨	90,948	84,679
流動資產	129,272	128,459
流動負債	113,961	108,115
短期及一年內到期長期債務	4,569	8,461
長期債務	41,351	45,637
債務含融資租賃合計＊	45,920	54,098
總資產	170,739	168,235
總負債	164,177	162,778
總權益（含非控制權益）	6,562	5,457

現金及短期投資從上季 20,022 增至 20,714 百萬美元，增加 692；債務含融資租賃則為 45,920 百萬美元。10-Q 公允價值表列「不含融資租賃」債務 45,606，兩者差額 314 已在總債務內，不能再加一次。AlphaLab 計算淨流動性為 20,714－45,920＝（25,206）百萬美元；流動比率為 129,272／113,961＝1.13 倍。

存貨較去年底增加 6,269 百萬美元，達 90,948；其中商用飛機計畫存貨為 77,193。預收款及進度請款期末餘額為 67,502 百萬美元，較去年底 59,404 增加。公司另有 10,000 百萬美元未動用循環授信，這是可借額度，沒有加進現金餘額。

營運數據與產品狀態：交付 161 架，認證日期分季列示

交付項目	Q3 2026	Q3 2025
737	124	121
767	10	6
777	5	9
787	22	24
商用飛機合計	161	160
國防、太空與安全交付合計	33	32

本季商用飛機交付 161 架，較去年同期 160 架增加 1 架，但低於上季 171 架。737 增加 3 架、767 增加 4 架，777 減少 4 架、787 減少 2 架，因此交付總量接近不代表機型組合相同。商用飛機交付中的內部交付已包含在架數內，不能直接與合併營收一對一相除。

產品／營運項目	披露狀態與日期
737-7	第三季取得 FAA 修訂型別認證
737-10	2026 年 10 月取得認證，屬季後事件
787	公司披露生產速率已穩定在每月 8 架
737	公司披露仍在穩定每月 47 架的過程，並非已穩定達成
F/A-XX	第三季獲美國海軍選定；公告明列尚未計入在手訂單
期末在手訂單	合計 745,431；BCA 611,833、BDS 100,505、BGS 32,725、其他 368

本季同時呈現營業利益為正、稅後仍虧損，以及自由現金流為正三個不同結果。BCA 仍有 697 百萬美元營業損失，BDS 利益含 252 百萬美元出售收益；而前三季自由現金流仍為負 359 百萬美元。把分部、損益與現金三條線分開，才能完整描述這份已公布財報。