Robinhood（HOOD）Q3 2026 財報健檢：營收年增 12%、合併淨利年減 14%

Robinhood Q3 2026 財報於美東時間 2026 年 10 月 27 日盤後公布，涵蓋截至 9 月 30 日的第三季。SEC 業績公告列示總淨營收 14.24 億美元、年增 12%；合併淨利 4.76 億美元、年減 14%。總淨營收減營業費用的差額為 6.85 億美元，占營收 48.1%，這兩項為 AlphaLab 計算。本季營運現金流 12.25 億美元；資產購置與資本化軟體合計 0.21 億美元，相減為 12.04 億美元。

以下表格金額統一使用百萬美元，每股數據使用美元；圖中 B 代表十億美元、M 代表百萬美元。合併淨利包含非控制權益，歸屬 Robinhood 股東的淨利另列。圖中的自由現金流由 AlphaLab 依上述兩項支出計算，並非公司定義的 non-GAAP 指標。

Robinhood Q3 2026 財報：六項已發生結果

• 總淨營收由去年同期 1,274 增至 1,424，交易收入增加 137，淨利息收入減少 41，其他收入增加 54。
• 六項營業費用合計由 639 增至 739，信用損失準備增加 45，營運費用增加 46。
• 合併淨利由 556 降至 476；歸屬股東淨利由 556 降至 468，稀釋 EPS 由 0.61 降至 0.51。
• 公司本季新列 Adjusted Net Income 550、Adjusted EPS 0.60；同比比較值由同一份本季公告重列提供。
• 營運現金流由去年同期流出 1,576 轉為流入 1,225，包含券商客戶與證券往來款變動。
• 有資金客戶 2,870 萬人、Gold 訂閱者 520 萬人、平台資產 3,960 億美元，各自代表不同計量口徑。

損益表：營收增加 150，合併淨利減少 80

項目	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
交易收入	730	776	867
淨利息收入	456	389	415
其他收入	88	143	142
總淨營收	1274	1308	1424
經紀與交易費用	56	62	68
科技與開發費用	237	256	254
營運費用	33	57	79
信用損失準備	26	56	71
行銷費用	102	104	104
一般與管理費用	185	199	163
營業費用合計	639	734	739
營收減營業費用（計算）	635	574	685
其他收入／（費用）淨額	-1	135	-60
稅前利益	634	709	625
所得稅費用	78	136	149
合併淨利	556	573	476
非控制權益淨利	0	12	8
歸屬股東淨利	556	561	468
稀釋 EPS（美元）	0.61	0.62	0.51

營收增加 150，營業費用增加 100，使營收減營業費用差額由 635 增為 685；其他收入／費用淨額由費用 1 變成費用 60，稅前利益因此由 634 降至 625。所得稅費用由 78 增至 149，合併淨利由 556 減少 80 至 476。這條橋接完整保留費用與稅的影響。

本季合併淨利 476 扣除非控制權益淨利 8，得到歸屬股東淨利 468。稀釋 EPS 使用歸屬股東口徑與 911 百萬股加權平均稀釋股數；不能將合併淨利直接當成 EPS 的分子。

收入組成：交易占 60.9%，加密貨幣收入年減 55%

收入類別	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026	公司披露年增率
交易收入	730	776	867	+19%
淨利息收入	456	389	415	−9%
其他收入	88	143	142	+61%

交易收入中的選擇權為 399、股票為 121、事件合約為 173、加密貨幣為 120；公告披露的年增率依序為 31%、41%、逾六倍增幅與年減 55%。上述四項合計 813，未涵蓋全部 867 的交易收入，因此不把這份部分明細畫成完整子分類樹。

公司將淨利息收入年減 9% 歸因於證券借貸活動與短期利率下降，部分由生息資產增加抵銷；其他收入年增 61%，主要來自 Trump Account 服務收入與 Gold 訂閱收入增加。這是公告中的公司歸因，並未披露各因素的完整金額橋接。

費用與比率：信用損失準備從 26 增至 71

信用損失準備年增 45，營運費用年增 46，兩項共占營業費用增加 100 的 91。公司把準備金增加與信用卡貸款帳簿成長連結；這是當期損益中的準備費用，並不等同當季已實現的現金呆帳。科技與開發費用增加 17，一般與管理費用減少 22，亦保留在完整費用表中。

AlphaLab 以公告值重算：營收減營業費用差額率從去年同期 49.8% 降至 48.1%，較前季 43.9% 上升；合併淨利率從去年同期 43.6% 降至 33.4%。本季有效稅率為 149 ÷ 625＝23.8%，去年同期為 78 ÷ 634＝12.3%，因此營收成長與稅後淨利呈現不同方向。

SBC 已嵌入的費用功能	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
經紀與交易	2	2	3
科技與開發	40	48	40
營運	1	1	1
行銷	2	3	1
一般與管理	33	51	35
SBC 合計	78	105	80

Robinhood Q3 2026 財報：官方 non-GAAP 盈餘調節

歸屬股東淨利調節	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
歸屬股東 GAAP 淨利	556	561	468
CFO 交接及重整相關 SBC	0	14	2
重整費用	0	23	0
未實現與已實現損失／（利益）	0	-129	67
無形資產攤銷	7	8	9
non-GAAP 調節稅務影響	2	-23	4
Adjusted Net Income	565	454	550
Adjusted EPS（美元）	0.62	0.50	0.60

公司表示本季 67 的未實現損失主要與 Robinhood Ventures Fund I 的市價評價有關。Adjusted Net Income 從歸屬股東淨利出發，只加回表內特定項目；它沒有把全部 80 的 SBC 都加回。Adjusted EPS 為 550 ÷ 911，四捨五入至 0.60 美元。

合併淨利至 Adjusted EBITDA	Q3 2026
合併淨利	476
債務相關利息費用	10
所得稅費用	149
折舊及攤銷	26
EBITDA	661
SBC	80
重整費用	0
未實現與已實現損失調節	67
Adjusted EBITDA	808

Adjusted EBITDA 為 808，較去年同期 742 增加 9%。另有 Adjusted Operating Expenses 586；加回不含 CFO 交接及重整的 SBC 78，得到 Adjusted Operating Expenses and SBC 664。後者不是 GAAP 營業費用 739，也不是所有費用的現金支出。

現金流：流入 1,225，包含客戶與證券往來款

現金流項目	Q3 2025	Q3 2026
合併淨利	556	476
非現金及其他調整合計（計算）	131	328
營運資產負債變動合計（計算）	-2263	421
營運現金流	-1576	1225
資產購置	3	10
資本化內部軟體	9	11
上述支出合計（計算）	12	21
FCF（AlphaLab 計算）	-1588	1204

本季營運資產負債變動的 421 流入，包含借入證券減少帶來 1,255、應付客戶款增加帶來 1,251，以及貸出證券變動流出 1,056、法規隔離證券變動流出 787、應收客戶款變動流出 463。券商營運現金流會受到這些客戶與證券融資往來影響，不能只用它對照淨利來判斷費用現金化程度。

FCF 1,204 是 1,225 減資產購置 10 與資本化軟體 11 的計算結果。投資活動中，信用卡融資信託購買應收款支出 4,682、收回 4,247，淨支出 435 未包含在這個 FCF 公式內；兩者回答的現金需求不同。

合併現金流總橋接	Q3 2026
營運活動	1225
投資活動	-479
融資活動	353
匯率影響	-19
含隔離與受限現金的增加額	1080
期初合併現金範圍	13674
期末合併現金範圍	14754

資產負債表：公司現金 5,829，平台資產 396,000

項目	2025/12/31	2026/09/30
現金及約當現金	4261	5829
法規隔離現金、約當現金及證券	5749	13443
應收客戶款淨額	17994	23598
借入證券	2408	4781
流動資產合計	36305	56278
總資產	38137	58271
應付客戶款	11986	18473
貸出證券	11626	19480
流動負債合計	28771	45243
長期借款	0	2660
總負債	28986	48193
股東權益合計	9151	10078

公司現金及約當現金由前季 5,362 增至 5,829，季增 467；現金流表的期末 14,754 另含隔離現金 8,883、流動受限現金 28 與非流動受限現金 14。資產負債表的隔離現金與證券 13,443 還包含證券，不能與隔離現金 8,883 重複相加。

公司披露的平台資產 396,000 包含客戶持有的股票、選擇權、加密資產、現金等，扣除應收客戶款，並納入透過 TradePMR 平台管理、但未由 Robinhood 保管的資產。它不等於 Robinhood 的資產負債表總資產 58,271，更不是可自由動用的公司現金。

營運 KPI：客戶、資產、淨流入與年化 ARPU

公司披露指標	Q3 2026	同比／口徑
有資金客戶	2,870 萬人	年增 7%；獨立個人，與帳戶數不同
投資帳戶	3,040 萬戶	年增 9%；一人可有多戶
平台資產	3,960 億美元	年增 19%；含特定非保管資產
季度淨流入	157 億美元	以公司 Net Deposits 定義計算
Gold 訂閱者	520 萬人	年增 34%；至少付過一次訂閱費
ARPU	200 美元	年增 5%；季度收入年化後除以平均客戶數
融資貸款餘額	221 億美元	年增 59%；期末數
加密交易名目金額	500 億美元	年減 38%；App 210 億＋Bitstamp 290 億

有資金客戶以獨立個人計算：過去 45 天內，帳戶餘額曾大於零或曾完成交易，排除公司未經客戶行動直接存入的特定款項；共享聯名帳戶的個人各自計數。Funded Customers 自 2026 年 6 月起包含 WonderFi 客戶，年增率含併購範圍變更。Gold 則必須在期末仍訂閱且至少付過一次訂閱費。

Investment Accounts 包含有資金的個人券商、聯名、IRA、監護帳戶，以及使用 TradePMR 平台的 RIA 帳戶，不包含 Bitstamp 或 WonderFi 帳戶。ARPU 的公式為季度總營收乘以 4，再除以本季末與前季末 Funded Customers 的平均數。Margin Book 是以券商帳戶資產作擔保、用於買入證券的期末融資貸款餘額，亦包含 TradePMR 平台 RIA 客戶的融資款。

平台資產以期末交易日基礎衡量，自 2026 年 6 月起含 WonderFi 加密資產、7 月起含由 Robinhood 保管的 Trump Account 資產；也含平台促成的加密借貸及 Robinhood Earn 存入資產，但排除客戶自持全部或部分私鑰的 Non-custodial Wallet 資產。App 加密名目交易量自 2026 年 6 月起包含 WonderFi，每筆買賣成交金額只計一次。

Net Deposits 包含客戶現金存款與資產轉入，也包含股息、利息、質押獎勵及公司活動獎勵，並扣除公司定義的提款、費用與資產轉出等項目。2026 年 3 月起納入 TradePMR，6 月起納入 WonderFi，7 月起納入 Trump Account 投入與財政部種子資金，因此跨期比較同時涉及範圍變更。

本季可直接觀察到的組合是：總淨營收增加 150，營業費用增加 100，其他收入／費用淨額減少 59，所得稅費用增加 71，合併淨利因此減少 80。現金流與客戶資產則依各自的券商列報及 KPI 定義解讀。