UPS（UPS）Q3 2026 財報健檢：營收年增 6.7%、淨利年減 11.3%

UPS Q3 2026 財報於美東時間 2026 年 10 月 27 日上午 6:00 公布，涵蓋截至 9 月 30 日的三個月。官方結果顯示，營收為 228.53 億美元、年增 6.7%，GAAP 營業利益為 17.44 億美元、營益率 7.6%，淨利為 11.63 億美元、年減 11.3%。單季營運現金流為 29.03 億美元，資本支出 4.97 億美元，公司定義自由現金流為 26.47 億美元。

以下依本季結果公告、財務附表與官方歷史資料對照已實現營運。表格除另註外均為百萬美元；圖片的 B 為十億美元。現金流的單季值以累計數相減，並將公司 non-GAAP 定義與 GAAP 分開列示。

UPS Q3 2026 財報：營收增加，獲利年比下降

228.53 億美元營收比去年同期增加 14.38 億美元，但營業費用增加 14.98 億美元，因此營業利益減少 0.60 億美元。三個披露業務組別的營收都成長；美國國內與國際包裹營業利益合計增加 3.73 億美元，供應鏈解決方案則減少 4.33 億美元，抵銷了包裹業務的增額。

與上一季比較，營收由 228.34 億美元增至 228.53 億美元，季增 0.1%；GAAP 營業利益由 9.30 億增至 17.44 億美元，季增 87.5%。公司調整後營業利益則由 21.02 億降至 20.54 億美元，顯示 GAAP 季比改善同時受到調整項目變化影響；不能直接把 GAAP 增幅當作相同口徑的營運成長。

完整損益表：費用增加額超過營收增加額

項目	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026	本季年變動
營收	21,415	22,834	22,853	+6.7%
薪資與福利	12,118	12,654	11,807	-2.6%
維修保養	803	789	809	+0.7%
折舊攤銷	926	980	965	+4.2%
外購運輸	2,463	3,187	3,275	+33.0%
燃料	1,071	1,697	1,544	+44.2%
其他場地費用	548	557	572	+4.4%
其他費用	1,682	2,040	2,137	+27.1%
營業費用合計	19,611	21,904	21,109	+7.6%
營業利益	1,804	930	1,744	-3.3%
其他退休金收益	47	66	67	+42.6%
投資收益及其他	47	37	49	+4.3%
利息費用	-291	-272	-289	-0.7%
業外收支淨額	-197	-169	-173	-12.2%
稅前利益	1,607	761	1,571	-2.2%
所得稅費用	296	157	408	+37.8%
淨利	1,311	604	1,163	-11.3%
稀釋 EPS（美元）	1.55	0.71	1.37	-11.6%

本季損益鏈為 22,853－21,109＝1,744，再加退休金收益 67、投資收益及其他 49，減利息費用 289，得到稅前利益 1,571；扣所得稅 408 後，淨利為 1,163。UPS 按費用性質列報，未另列營收成本與毛利，因此這裡直接由營收接至營業利益，不另創毛利或毛利率。

所得稅費用由去年同期 296 增至 408；AlphaLab 依所得稅／稅前利益計算的有效稅率由 18.4% 升至 26.0%。去年包含 86 的所得稅評價備抵迴轉，本季減損調節也未列所得稅利益，須與稅前獲利變動分開閱讀。

營收組成：單件收入提高，日均件量減少

業務組別	去年營收	本季營收	營收比重	營收年變動	GAAP 營益：去年→本季	調整後營益：去年→本季
美國國內包裹	14,220	14,865	65.0%	+4.5%	603 → 906	905 → 1,034
國際包裹	4,673	5,007	21.9%	+7.1%	676 → 746	691 → 746
供應鏈解決方案	2,522	2,981	13.0%	+18.2%	525 → 92	536 → 274

美國國內包裹營收年增 4.5%，日均件量由 1,615.0 萬降至 1,562.1 萬件，單件收入則由 13.47 升至 14.29 美元。國際包裹營收年增 7.1%，日均件量由 326.9 萬降至 298.5 萬件，單件收入由 21.48 升至 24.71 美元。單件收入包含費率、燃油附加費與客戶／服務組合，不能把其全部增幅視為基礎價格上漲。

供應鏈解決方案營收為 2,981，其中貨運承攬 858、物流 1,598、其他 525，三項合計等於該業務營收。公司本季簡報將貨運承攬成長與國際空海運費率連結，並將物流成長與醫療物流連結；這些是公司對本季營運的說明。

營業利益橋接：供應鏈減損與去年交易收益改變比較

美國包裹 GAAP 營業利益由 603 增至 906，國際包裹由 676 增至 746；供應鏈解決方案則由 525 降至 92。本季供應鏈業務包含 182 的商譽與資產減損調節，去年同期則包含 330 的稅前售後租回收益。

公司調整後供應鏈營業利益仍由 536 降至 274，因為去年 330 的售後租回收益也保留在公司調整後數字內。調整後口徑並未排除全部非經常性交易，不宜自行扣除該收益後再稱為 UPS 的「核心」獲利。

費用與 SBC：薪資下降，外購運輸及燃料上升

薪資與福利由 12,118 降至 11,807，減少 311；外購運輸由 2,463 增至 3,275，增加 812；燃料由 1,071 增至 1,544，增加 473。其餘費用合計增加 524，與上述三項合計後，營業費用淨增 1,498。這是費用列的算術橋接，並不把所有變動歸因於單一原因。

前九個月現金流表的股票薪酬費用為 95，扣除第二季 10-Q的上半年 58，AlphaLab 推得本季 SBC 為 37，去年同期為 25。該 10-Q 說明股票薪酬列於薪資與福利內；這項費用已包含在損益表中，不能再加一次。

UPS Q3 2026 財報調節：1.37 美元 EPS 如何變為 1.69 美元

調節項目	稅前獲利調節	所得稅費用調節	稅後淨利調節	稀釋 EPS（美元）
GAAP 起點	1,571	408	1,163	1.37
轉型策略成本	+171	+41	+130	+0.15
商譽與資產減損	+182	0	+182	+0.21
資產出售收益	−43	−10	−33	−0.04
公司調整後結果	1,881	439	1,442	1.69

轉型成本稅前為 171，稅後為 130；出售先前已減損 MD-11 零件的收益稅前為 43，稅後為 33。公司調整後淨利由去年同期 1,475 降至 1,442，調整後稀釋 EPS 由 1.74 降至 1.69 美元。GAAP 與調整後數字均應保留，不能把稅前加回額直接加在稅後淨利上。

現金流：單季自由現金流 26.47 億美元的組成

單季項目	Q3 2025	Q4 2025	Q1 2026	Q2 2026	Q3 2026
營運現金流	2,482	3,302	2,224	859	2,903
資本支出（正額）	970	716	1,031	693	497
公司定義自由現金流	2,002	2,726	1,280	293	2,647

本季營運現金流 2,903 減資本支出 497，得到 2,406；再加 PP&E 處分收入 275、減其他投資活動 34，才得到 UPS 定義的自由現金流 2,647。去年同期公司自由現金流為 2,002，兩期相差 645。

前九個月項目	2025	2026
淨利	3,781	2,631
折舊攤銷	2,774	2,930
退休金及退休後福利費用	763	644
退休金及退休後福利提撥	−1,338	−897
自保準備	76	222
遞延所得稅	−34	180
股票薪酬	41	95
其他損益調整	−155	146
應收帳款變動	854	435
其他資產變動	−80	−128
應付帳款變動	−801	−121
應計薪資與代扣款變動	−202	−59
其他負債變動	−528	−104
其他營運活動	−3	12
營運現金流	5,148	5,986
資本支出	−2,969	−2,221
PP&E 處分收入	585	473
FCF 調節之其他投資活動	−20	−18
公司定義自由現金流	2,744	4,220

前九個月營運現金流由 5,148 增至 5,986，雖然淨利減少 1,150，但應付帳款現金流由流出 801 縮至流出 121，退休金提撥由 1,338 降至 897，另有其他非現金與營運資產負債變動。公司自由現金流由 2,744 增至 4,220；其中也包含資本支出由 2,969 降至 2,221 的影響。

資產負債：現金增加，債務也增加

項目	2025/12/31	2026/6/30	2026/9/30
現金及約當現金	5,887	4,653	6,837
流動資產	19,045	17,545	19,313
流動負債	15,620	14,881	15,583
債務與融資租賃合計	24,127	24,484	26,078
總資產	73,090	71,267	72,719
股東權益（含非控制權益）	16,255	15,099	15,026

現金由前季末 4,653 增至 6,837，增加 2,184；債務與融資租賃則由 24,484 增至 26,078。AlphaLab 以現金減債務與融資租賃計算的淨流動性為 −19,241，前季末為 −19,831；這是自算口徑，未將營業租賃及其他資產併入。流動資產／流動負債為 1.24 倍。

前九個月營運現金流 5,986、投資現金流 −1,777、融資現金流 −3,206、匯率影響 −53，合計現金增加 950，與年初 5,887 至期末 6,837 對得上。同期間支付股利 4,064；期末現金增加不能全部等同於當期營業獲利。

六項營運數據：件量與單件經濟須一起看

本季營運工作日為 65 天，去年同期為 64 天。合計日均件量年減 4.2%，整季包裹量則由 12.43 億降至 12.09 億件、年減 2.7%；兩者分母不同。美國調整後單件成本由 12.63 升至 13.32 美元、年增 5.5%，低於單件收入 6.1% 的增幅；這項成本統計排除貨運及其他活動費用，不能直接以全分部費用除以包裹件量還原此成本。

這一季的已實現結果是：單件收入提高與三個業務收入增加，並未帶來合併獲利的年增。美國及國際包裹營業利益改善，供應鏈減損與去年售後租回收益改變合併比較；現金流則須連同資本支出、處分收入與營運資產負債變動一起閱讀。