Coca-Cola（KO）Q3 2026 財報健檢：營收年增 7.4%、營業利益率 33.4%

Coca-Cola Q3 2026 財報於美東時間 2026 年 10 月 27 日上午 6:55 公布，季度截至 10 月 2 日。官方結果顯示，單季營收 133.80 億美元、年增 7.4%；營業利益 44.65 億美元、營業利益率 33.4%。歸屬股東淨利 40.09 億美元，稀釋每股盈餘（EPS）0.93 美元。

第三季營運現金流為 49.28 億美元，資本支出 3.79 億美元，自由現金流 45.49 億美元，三者由本年前三季累計減去上半年累計重建。以下金額表格統一用「百萬美元」，圖表 B 代表十億美元；每股盈餘另以美元列示。比較基準為去年同季，季比另行標明。

Coca-Cola Q3 2026 財報：先看六項已公布結果

營收增加 9.25 億美元，營業利益增加 4.83 億美元；兩者依公開百萬美元數字計算，年增率分別為 7.4% 與 12.1%。公司採整數呈現的成長率為 7% 與 12%。毛利增加 7.92 億美元，銷管費用同時增加 3.57 億美元，構成營業利益變動的主要帳面橋接。

公司公布全球標準箱銷量年增 5%、濃縮液銷售貢獻 7%、價格／組合貢獻 1%，有機營收年增 7%。GAAP 稀釋 EPS 由 0.86 美元增至 0.93 美元；公司定義的 Comparable EPS 則由 0.82 美元增至 0.91 美元。這兩種盈餘口徑的調節方向不同，詳見下方稅後調節。

Coca-Cola Q3 2026 財報完整損益：合併與股東淨利分開讀

項目	Q3 2025	Q3 2026	年增減金額
營收	12,455	13,380	+925
銷貨成本	4,797	4,930	+133
毛利	7,658	8,450	+792
銷售、一般及管理費用	3,618	3,975	+357
其他營業費用	58	10	-48
營業利益	3,982	4,465	+483
利息收入	185	224	+39
利息費用	391	354	-37
權益法投資淨收益	644	653	+9
其他淨收益／損失	-237	-155	+82
稅前利益	4,183	4,833	+650
所得稅	500	777	+277
合併淨利	3,683	4,056	+373
非控制權益淨利／損失	-13	47	+60
歸屬股東淨利	3,696	4,009	+313
稀釋 EPS（美元）	0.86	0.93	+0.07

損益流向先由 133.80 億美元營收扣除 49.30 億美元銷貨成本，得到 84.50 億美元毛利；再扣除 39.85 億美元營業費用，得到 44.65 億美元營業利益。業外淨收益 3.68 億美元由利息收入 2.24 億、利息費用 3.54 億、權益法投資淨收益 6.53 億及其他淨損失 1.55 億合成。

稅前利益 48.33 億美元扣除所得稅 7.77 億美元後，合併淨利為 40.56 億美元。再扣除非控制權益淨利 0.47 億美元，才是歸屬 Coca-Cola 股東的 40.09 億美元；EPS 使用後者與稀釋股數計算。兩種淨利相差的金額不能當成費用或稅額。

北美占外部營收 40.2%，分部間交易另行沖銷

分部／企業項目	表列營收	分部間收入	外部營收	外部占比	營業利益／損失
歐非中東	3,104	122	2,982	22.3%	1,171
拉丁美洲	1,958	0	1,958	14.6%	1,152
北美	5,386	2	5,384	40.2%	1,766
亞太	1,563	65	1,498	11.2%	563
裝瓶投資	1,523	3	1,520	11.4%	205
企業總部	38	0	38	0.3%	-392
合計	13,572	192	13,380	100.0%	4,465

公司分成歐洲、中東與非洲、拉丁美洲、北美、亞太及裝瓶投資五個營運分部；企業總部另列。營收分部表的正值合計 135.72 億美元，扣除 1.92 億美元分部間交易沖銷後，才與合併營收 133.80 億美元相符。上圖因此使用外部營收，而非把含內部交易的分部金額直接除以合併營收。

北美表列營收為 53.86 億美元，公司公布年增 3%，標準箱銷量持平；拉丁美洲表列營收為 19.58 億美元，公司公布年增 25%，其中匯率影響為正 9 個百分點，有機營收年增 16%。亞太價格／組合貢獻為負 2%，公司說明價格調整受到不利組合抵銷。產品組合、通路與地區變動都會影響價格／組合，它並不等於單純漲價幅度。

毛利增加 7.92 億美元，營益率年升但季降

銷售、一般及管理費用由 36.18 億美元增至 39.75 億美元，年增 3.57 億美元；其他營業費用由 0.58 億美元降至 0.10 億美元，減少 0.48 億美元。公式為 39.82＋7.92－3.57＋0.48＝44.65 億美元。公司將 Comparable 營益率擴張歸因於有機營收成長與匯率順風，並指出行銷投入及其他營業費用增加抵銷部分效果。

依官方毛利及營益率分析表，GAAP 毛利率由去年同期 61.49% 升至 63.15%，增加 1.66 個百分點；GAAP 營業利益率由 31.97% 升至 33.37%，增加 1.40 個百分點。扣除可比性項目、匯率及併購處分影響後，公司定義的 underlying 營業利益率由 32.12% 升至 32.33%，增加 0.21 個百分點。

與第二季比較，本季營收同為 133.80 億美元，毛利率由 AlphaLab 計算的 62.89% 升至 63.15%；營業利益則由 46.72 億美元降至 44.65 億美元，營益率由 34.92% 降至 33.37%。單季銷管費用由 37.20 億美元增至 39.75 億美元，增幅超過毛利增加，說明年比與季比呈現不同的變化。

股票薪酬（SBC）前三季累計 1.94 億美元，上半年累計 1.17 億美元，相減得到本季 0.77 億美元；去年同季為 0.74 億美元。這是費用與現金流調節的一部分，不另加在銷貨成本及營業費用之外。現有結果表未逐項列出本季 SBC 的成本與費用分攤，本文保留總額，沒有另造研發或行銷分攤。

Comparable 盈餘調節：特定稅務事項減回 1.72 億美元

調節項目	稅前利益影響	所得稅費用影響	股東淨利影響
GAAP 起點	4,833	777	4,009
權益法投資	+8	0	+8
交易損益	−5	0	−5
其他項目	+109	+5	+104
特定稅務事項	0	+172	−172
Comparable 終點	4,945	954	3,944

公司調節由 GAAP 股東淨利 40.09 億美元，加回權益法投資調整 0.08 億、扣除交易損益調整 0.05 億、加回其他項目 1.04 億，再扣除特定稅務事項 1.72 億，得到 Comparable 股東淨利 39.44 億美元。其他項目含非美國退休金計畫結清及特別離職福利等，也含避險及證券評價的時點調整，因此不能把其他調節全稱為單一重整費用。

Comparable 稀釋 EPS 為 0.91 美元，低於 GAAP 的 0.93 美元；去年同期則分別為 0.82 與 0.86 美元。公司公布兩者年增率為 11% 與 8%。本季 GAAP 有效稅率為 16.1%，Comparable 稅率為 19.3%，稅務調節是兩種盈餘差異的重要部分。這些數字沿用公司定義，沒有另外計算「核心」盈餘。

第三季自由現金流 45.49 億美元，累計數字另列

期間	營運現金流	資本支出	自由現金流
Q3’25	5,043	479	4,564
Q4’25	3,756	882	2,874
Q1’26	2,021	266	1,755
Q2’26	5,522	418	5,104
Q3’26	4,928	379	4,549
2026 前三季累計	12,471	1,063	11,408

前三季營運現金流 124.71 億美元減去第二季 10-Q 的上半年 75.43 億美元，得到單季 49.28 億美元；資本支出 10.63 億美元減去上半年 6.84 億，得到單季 3.79 億美元。自由現金流為兩者相減的 45.49 億美元，低於去年同季 45.64 億美元，也低於第二季 51.04 億美元。

第三季營運現金流橋接	金額
合併淨利	4,056
折舊攤銷	+253
SBC	+77
遞延稅	+104
權益法收益扣股利	−493
匯率調整	−1
重大淨利益調整	−5
其他項目	+168
營運資產與負債變動	+769
營運現金流	4,928

本季營運資產與負債變動帶來 7.69 億美元現金流入，折舊攤銷與 SBC 等非現金調節也使營運現金流與淨利不同。前三季累計營運現金流雖由去年 36.52 億美元增至 124.71 億美元，去年累計數含 fairlife 或有對價支付對營運現金流的 60.69 億美元影響，不能把累計差額全部解讀為當期銷售產生的改善。

資產負債：現金季增 5.47 億美元，存貨減少

項目	2026/07/03	2026/10/02
現金及約當現金	12,907	13,454
短期投資	622	231
有價證券	2,842	2,910
上述合計	16,371	16,595
存貨	4,647	4,410
流動資產	32,876	33,326
流動負債	25,200	24,209
短期借款＋一年內到期長債＋長債	43,543	41,619
待售資產	5,438	6,275
待售負債	2,442	3,003
歸屬母公司股東權益	36,150	37,372

現金及約當現金由 129.07 億美元升至 134.54 億美元，季增 5.47 億；加上短期投資及有價證券後，合計由 163.71 億增至 165.95 億美元。現金流表期末另含 6.77 億美元受限制現金，因此表內 141.31 億美元的總現金口徑，不等於資產負債表的現金及約當現金。

短期借款 0.73 億美元、一年內到期長債 49.23 億及長期債務 366.23 億合計 416.19 億美元，低於上季 435.43 億美元。流動資產除以流動負債為 1.38 倍，存貨則由 46.47 億美元降至 44.10 億美元。待售資產與待售負債仍各有獨立列示，不能視為已收到的處分現金。

銷量與價格／組合：標準箱增 5%，北美持平

公司披露全球標準箱銷量年增 5%，其中氣泡飲料增 5%、水增 8%、運動飲料減 3%；果汁、加值乳品及植物飲品合計持平。Coca-Cola Zero Sugar 增 16%，屬品牌銷量成長，並不是該品牌營收成長率。北美標準箱銷量持平，拉丁美洲與亞太各增 6%。

標準箱是 192 美制液量盎司成品飲料、相當於 24 份八盎司的公司計量單位；Costa 非即飲產品主要以交易次數換算。標準箱銷量按平均每日銷售計算，涵蓋公司及裝瓶夥伴向客戶或消費者的直接、間接銷售，不能直接當作瓶數、罐數或母公司出貨量。

濃縮液銷售與標準箱銷量也有時點差：公司說明本季濃縮液銷售成長領先標準箱銷量 2 個百分點，與濃縮液出貨時點有關。價格／組合則包含價格、包裝、產品、通路和地區構成。本季已報告結果同時呈現全球銷量增加、北美持平，以及毛利擴張被銷管費用部分抵銷的關係。