DoorDash（DASH）Q3 2026 財報健檢：營收年增 34%、營業利益 4.42 億美元

DoorDash Q3 2026 財報於 2026 年 10 月 29 日公布，季度截至 9 月 30 日。營收為 46.16 億美元，營業利益為 4.42 億美元，AlphaLab 依財報計算營業利益率為 9.58%；營運現金流為 9.94 億美元，扣除設備支出 0.90 億美元與資本化軟體及網站開發支出 1.17 億美元後，公司定義的自由現金流為 7.87 億美元。

這份健檢聚焦已公布的損益、現金流、資產負債與營運指標。下列表格金額統一為百萬美元，EPS 為美元／股；圖表使用十億美元，並保留各自標示的百分比口徑。公司原訂 11 月 4 日盤後公布，後改至 10 月 29 日盤前；本篇對應同一個 Q3 2026 財報事件。

DoorDash Q3 2026 財報：營收與獲利發生了什麼變化

官方結果公告披露，本季 Total Orders 為 9.93 億筆，較去年同期增加 28%；Marketplace GOV 為 339.41 億美元，年增 36%。營收年增 34%，歸屬普通股股東淨利由 2.44 億美元增至 4.66 億美元，稀釋 EPS 由 0.55 美元增至 1.06 美元。

合併營收成長包含 Deliveroo 的併購影響。公司另列剔除 Deliveroo 的營收為 42.51 億美元、年增 23%，而剔除 Deliveroo 後的訂單與 GOV 年增率分別為 17% 與 23%。這些數字提供不同合併範圍的比較，並非完全排除匯率及所有其他併購的成長率。

完整損益表：營業利益年增 1.84 億美元

項目	Q3 2025	Q3 2026	年增減金額
營收	3,446	4,616	+1,170
營收成本（不含折舊攤銷）	1,687	2,171	+484
銷售及行銷	576	765	+189
研發	355	499	+144
一般及行政	400	426	+26
折舊及攤銷	169	312	+143
重整費用	1	1	+0
成本與費用合計	3,188	4,174	+986
營業利益	258	442	+184
利息收入淨額	71	37	-34
其他收益／（費用）淨額	-81	5	+86
稅前利益	248	484	+236
所得稅費用	5	19	+14
合併淨利（含可贖回非控制權益）	243	465	+222
可贖回非控制權益淨損	-1	-1	+0
歸屬普通股股東淨利	244	466	+222
基本 EPS	0.57	1.07	+0.50
稀釋 EPS	0.55	1.06	+0.51

營業利益由 2.58 億美元增至 4.42 億美元，增加 1.84 億美元；利息收入淨額減少 0.34 億美元，其他損益由損失 0.81 億美元轉為收益 0.05 億美元，合計使稅前利益增加 2.36 億美元。所得稅費用增加 0.14 億美元後，合併淨利增加 2.22 億美元。

流向圖以合併淨利 4.65 億美元為終點。普通股股東淨利為 4.66 億美元，是因合併淨利扣除可贖回非控制權益的 0.01 億美元淨損；兩者不能混用。

營收組成：美國與國際是地域分類，並非兩個分部

10-Q 附註 3 與附註 14顯示，公司只有一個可報告分部。地域營收依商家地址分類，會員產品則依消費者地址分類；不能把地域表解讀成美國與國際各自的分部獲利。

地域	Q3 2025	Q3 2026	年增率	本季占比
美國	2,926	3,619	23.7%	78.4%
國際	520	997	91.7%	21.6%
合計	3,446	4,616	34.0%	100.0%

國際營收由 5.20 億美元增至 9.97 億美元，增加 4.77 億美元；美國營收增加 6.93 億美元。Deliveroo 本季營收為 3.65 億美元，但它是品牌合併範圍的披露，不能再加到地域營收總額之上。

DoorDash Q3 2026 財報毛利率與營業費用

公司定義的 GAAP 毛利為營收減去營收成本，再減去與營收成本相關的折舊及攤銷。本季計算為 4,616 − 2,171 − 134＝2,311 百萬美元，毛利率為 50.1%。去年同期毛利為 1,689 百萬美元、毛利率為 49.0%；本季相較上季的 49.9% 增加 0.2 個百分點。

折舊攤銷合計為 312 百萬美元，其中 134 百萬美元已計入上述毛利，其餘 178 百萬美元留在毛利以下。由毛利扣除行銷 765、研發 499、行政 426、其餘折舊攤銷 178 及重整 1，即得到營業利益 442 百萬美元。

股權報酬（SBC）已包含在各功能費用中。附註 10 的本季 SBC 為 268 百萬美元，分配至營收成本 39、行銷 29、研發 145 及行政 55；去年同期合計為 258 百萬美元。不能在損益表的成本與費用合計之外再扣一次 SBC。

SBC 所在功能	Q3 2025	Q3 2026
營收成本	39	39
銷售及行銷	27	29
研發	132	145
一般及行政	60	55
合計	258	268

GAAP 到 Adjusted EBITDA：每一筆加回與扣除

DoorDash 公布的 Adjusted EBITDA 為 1,060 百萬美元，去年同期為 754 百萬美元、上季為 914 百萬美元。它不是調整後淨利或調整後 EPS，而是從合併淨利出發，依公司定義排除稅項、利息與其他損益，並加回若干費用後的非 GAAP 指標。

調節項目	Q3 2026
歸屬普通股股東淨利	466
加：可贖回非控制權益淨損	−1
合併淨利	465
法律、稅務及監管相關調整	+16
交易相關成本	+20
辦公室租賃減損	0
重整費用	+1
所得稅費用	+19
利息收入淨額	−37
其他收益淨額	−5
SBC 及特定薪資稅	+269
折舊及攤銷	+312
Adjusted EBITDA	1,060

調節表中的 SBC 及特定薪資稅為 269 百萬美元，與損益表附註的 SBC 268 百萬美元口徑不同。毛利、Contribution Profit 與 Adjusted EBITDA 也使用不同的費用排除範圍；本季 Contribution Profit 為 1,780 百萬美元，不能將其視為 GAAP 營業利益。

現金流：7.87 億美元自由現金流如何形成

本季 10-Q提供前九個月現金流，上季 10-Q提供前六個月。AlphaLab 相減取得 Q3：營運現金流 2,532 − 1,538＝994；設備支出 208 − 118＝90；資本化軟體及網站開發 375 − 258＝117。因此自由現金流＝994 − 90 − 117＝787 百萬美元，與公告一致。

現金流項目	Q3 2025	Q4 2025	Q1 2026	Q2 2026	Q3 2026
營運現金流	871	421	594	944	994
設備及資本化軟體支出	148	167	174	202	207
公司定義自由現金流	723	254	420	742	787

本季營運現金流較去年同期增加 123 百萬美元，自由現金流增加 64 百萬美元；兩者差距來自設備與資本化軟體支出合計增加 59 百萬美元。自由現金流不等於期末現金增加，因為投資買賣、併購及融資現金流也會改變現金餘額。

以前九個月觀察，合併淨利 847 百萬美元，加上折舊攤銷 876、現金流表的 SBC 調整 847、租賃資產減少及租賃負債增額 109、遞延合約成本攤銷 66、租賃減損 1 及其他 9，再加上營運資產負債變化與租賃付款合計 −223，得到營運現金流 2,532。損益表前九個月 SBC 為 848 百萬美元，與現金流調整數 847 應分別依各自表格保留。

以 Q3 單季的營運資產負債變化與租賃付款觀察：支付處理商代持款項 −147、應收款 −122、預付款及其他流動資產 −63、其他資產 +2、應付款 +42、應計及其他流動負債 +236、租賃付款 −43、其他負債 −15，合計 −110 百萬美元。這些數字由前九個月減前六個月取得；它們是現金流表的調整，並不直接等同資產負債表兩個時點的差額。

資產負債表：現金與投資合計 67.87 億美元

項目	2025/12/31	2026/06/30	2026/09/30
現金及約當現金	4,378	4,424	5,053
短期投資	1,128	923	929
長期投資	837	869	805
現金及投資合計（計算）	6,343	6,216	6,787
受限制現金（流動）	273	308	301
流動資產	8,643	8,416	9,361
流動負債	6,147	6,152	6,391
可轉換公司債帳面淨額	2,724	2,727	2,728
營業租賃負債（流動＋非流動）	566	578	570
總資產	19,659	19,561	20,580
總負債	9,613	9,629	9,853
普通股股東權益	10,033	9,921	10,717

現金及投資由上季的 6,216 百萬美元增至 6,787 百萬美元，增加 571 百萬美元。現金及約當現金增加 629 百萬美元，短期投資增加 6 百萬美元，長期投資減少 64 百萬美元。AlphaLab 計算流動比率為 9,361 ÷ 6,391＝1.46 倍。這個比率含有受限制現金及其他營運資產，不能把分子全數當作可自由動用的現金。

前九個月投資現金流為 −603 百萬美元、融資現金流為 −1,091 百萬美元；融資支出中，普通股回購為 1,049 百萬美元。營運現金流 2,532 加上投資、融資及匯率影響 −21 後，現金及受限制現金合計增加 817，從 4,681 增至 5,498 百萬美元。其期末組成為現金及約當現金 5,053、流動受限現金 301 與長期受限現金 144。

營運指標：訂單、交易總額與收入轉換率

Total Orders 涵蓋公司 marketplaces 與 Commerce Platform 完成的訂單；Marketplace GOV 則只計 marketplaces 的訂單價值，包含稅、消費者小費、適用費用及會員費，排除 Commerce Platform 的訂單金額。因此不能用 GOV 除以 Total Orders 冒充公司定義的平均客單價。

Net Revenue Margin 是營收除以 Marketplace GOV，本季公司披露為 13.6%，去年同期為 13.8%、上季為 13.5%。它不是 GAAP 毛利率：前者的分母是 GOV，後者的分母是營收。Adjusted EBITDA／GOV 本季為 3.1%，同樣不能與營業利益率 9.58% 直接比較高低。

本季的數字關係是：營收增加 1,170 百萬美元，毛利增加 622 百萬美元，毛利以下營業費用增加 438 百萬美元，營業利益因此增加 184 百萬美元。現金端另見 994 百萬美元營運現金流與 207 百萬美元設備及資本化軟體支出；兩條路徑分別交代了本季損益與現金生成。