Visa（V）Q4 FY2026 財報健檢：淨營收年增13.2%、營業利益率59.82%

Visa 在美東時間2026年10月27日盤後公布截至9月30日的第四財季及全年結果。官方財報附件列示，本季淨營收121.39億美元、GAAP營業利益72.62億美元、GAAP淨利60.02億美元。AlphaLab按淨營收計算，營業利益率為59.82%；將全年減去前九個月後，單季營運現金流73.86億美元、資本支出4.93億美元，自由現金流為68.93億美元。

本篇 Visa Q4 FY2026 財報以2026年7至9月單季結果為主，全年數字另列；表格金額統一使用百萬美元，圖表使用十億美元（B）。百分比成長與百分點變動分開標示。淨營收已扣客戶獎勵，付款量則是支付活動規模，兩者不是同一個數字。

一頁看懂 Visa Q4 FY2026 財報

淨營收從去年同期107.24億美元增至121.39億美元，精確值計算年增13.2%；公司以整數披露為13%。營業利益從61.48億美元增至72.62億美元，年增18.1%。淨利年增17.9%，公司整數披露為18%。這三種增速採用同一財季比較。

GAAP稀釋每股盈餘由2.62美元升至3.19美元，公司披露年增22%。本季稀釋Class A股數為18.82億股，去年同期為19.45億股；因此每股盈餘增幅高於淨利增幅，不能只用EPS變化當作整體獲利變化。

完整損益表：淨營收增加14.15億美元

項目（百萬美元）	Q4 FY2025	Q3 FY2026	Q4 FY2026
淨營收	10,724	11,633	12,139
人事費用	1,742	2,458	1,871
行銷	576	649	711
網路及處理	239	280	293
專業服務費	256	246	322
折舊與攤銷	316	367	377
一般及行政	544	503	829
訴訟準備	903	253	474
營業費用合計	4,576	4,756	4,877
營業利益	6,148	6,877	7,262
利息費用	-210	-194	-192
投資收益及其他	285	150	290
業外損益淨額	75	-44	98
稅前利益	6,223	6,833	7,360
所得稅	1,133	1,205	1,358
GAAP 淨利	5,090	5,628	6,002

本季營業費用48.77億美元，去年同期45.76億美元，增加3.01億美元；淨營收增加14.15億美元，兩者相減，營業利益增加11.14億美元。相較前季，淨營收增加5.06億美元、營業費用增加1.21億美元，因此營業利益季增3.85億美元。

本季業外淨收益0.98億美元，由利息費用1.92億美元及投資收益與其他2.90億美元相抵而成。72.62億美元營業利益加0.98億美元業外淨收益，得到73.60億美元稅前利益；再扣13.58億美元所得稅，得到60.02億美元淨利。

收入組成：先分清獎勵前收入與淨營收

收入項目（百萬美元）	Q4 FY2026	公司披露年增
服務收入	5,255	14%
資料處理收入	6,245	16%
國際交易收入	4,115	8%
其他收入	1,647	40%
四類收入合計（AlphaLab加總）	17,262	—
減：客戶獎勵	(5,123)	21%
淨營收	12,139	13%

四類收入合計172.62億美元，扣除51.23億美元客戶獎勵，才是121.39億美元淨營收。AlphaLab計算客戶獎勵占獎勵前收入29.68%；它是營收扣項，不能再列一次營業費用。資料處理收入占獎勵前收入36.2%，服務收入占30.4%，國際交易占23.8%，其他占9.5%，各占比四捨五入後可能不等於100%。

服務收入52.55億美元的認列基礎是前一季付款量，並非本季付款量。公司披露，2026年4至6月付款量固定匯率年增10%，對應本季服務收入；其他收入類別則依當季活動認列。本季7至9月付款量固定匯率年增9%，不能拿它直接替代服務收入的認列期間。

Visa最近一期10-Q的分部附註將業務列為單一可報告分部Payment Services。上述四項是收入類別，不是四個可報告分部，也不代表公司披露了各類別的營業利益率。Visa將人事、網路與處理等支出列入營業費用，因此這裡使用營業利益率與收入扣項表，保留原始分類。

營業利益率：費用增幅低於淨營收增幅

本季營業利益率59.82%，去年同期57.33%，增加2.49百分點；前季為59.12%。本季淨利率49.44%，去年同期47.46%，前季48.38%。利潤率的分母都採扣除客戶獎勵後的淨營收。

人事費用增加1.29億美元、行銷增加1.35億美元、一般及行政增加2.85億美元；訴訟準備則由9.03億降至4.74億美元，減少4.29億美元。一般及行政本季含2.82億美元投資捐贈。費用總額只增加3.01億美元，是這些項目相互抵銷的結果。

SBC與官方Non-GAAP調節：訴訟加回不是整筆訴訟費用

全年現金流量表的股份基礎薪酬調整為9.28億美元，前九個月為7.28億美元，AlphaLab相減得到本季2.00億美元。這是合併口徑SBC，不是只含某一獎酬計畫的數字；本次結果附件沒有提供本季SBC按各費用功能的完整分配，因此不另造分配表，也不把SBC加在營業費用之外。

Non-GAAP調節（百萬美元）	稅前損益調節	所得稅費用變化	稅後淨利變化
GAAP淨利	—	—	6,002
排除股權投資淨收益	(155)	(34)	(121)
收購無形資產攤銷	61	19	42
收購相關成本	14	2	12
訴訟準備	469	104	365
遞延所得稅費用	0	(37)	37
投資捐贈	282	67	215
Non-GAAP淨利	—	—	6,552

本季GAAP淨利60.02億美元，按公司表格扣除股權投資淨收益的稅後影響1.21億，加回攤銷0.42億、收購成本0.12億、訴訟3.65億、遞延所得稅費用0.37億及投資捐贈2.15億，得到Non-GAAP淨利65.52億美元，稀釋EPS為3.48美元。公司沒有把全部SBC作為這張調節表的加回項。

損益表訴訟準備為4.74億美元，Non-GAAP排除的訴訟準備為4.69億美元，兩者差0.05億美元；不能把4.74億全數加回。Non-GAAP所得稅費用為14.79億美元，高於GAAP的13.58億美元，反映各調節項目的稅額，不能只把稅前費用全部加到GAAP淨利。

單季現金流：全年減九個月，得到自由現金流68.93億美元

期間（百萬美元）	營運現金流	資本支出	自由現金流（AlphaLab）
FY2026全年	23,728	1,671	22,057
FY2026前九個月	16,342	1,178	15,164
Q4 FY2026（相減）	7,386	493	6,893
Q4 FY2025（同法）	6,238	389	5,849

本季營運現金流73.86億美元，較去年同期62.38億美元增加11.48億；資本支出由3.89億增至4.93億美元。自由現金流由58.49億增至68.93億美元，年增17.8%。營運現金流相當於本季淨利的123.1%，但這個比值包含營運資產負債的時間差，不能當作純粹的利潤率。

全年營運現金流237.28億美元，較去年230.59億增加6.69億美元；全年淨利增加34.46億美元，兩者增幅不同。全年應計訴訟的現金流變動為流出20.40億美元，去年為流入13.03億；結算應收款帶來21.15億美元流入，結算應付款則流出18.33億美元。這些結算與負債變動解釋了為何不能由淨利直接推得現金。

全年現金流表列回購204.51億美元、現金股利51.12億美元，合計255.63億美元，高於全年自由現金流220.57億美元，差額35.06億美元。這是當期現金用途與FCF的比較，並不等同於損益費用。全年含受限項目的現金合計減少58.69億美元，也受到償還債務、發債與匯率影響。

資產負債表：不把受限訴訟現金算成可動用現金

資產負債項目（百萬美元）	2026/6/30	2026/9/30
現金及約當現金	12,359	12,938
流動投資證券	1,433	1,145
非流動投資證券	150	94
上述三項合計	13,942	14,177
美國訴訟託管受限現金	888	628
客戶擔保品（資產與負債各列）	4,310	4,349
流動到期債務	2,996	2,716
長期債務	20,862	19,355
流動資產	31,002	30,486
流動負債	31,467	31,588
權益總額	35,178	36,111

9月底現金及投資證券合計141.77億美元，比6月底139.42億增加2.35億美元。訴訟託管受限現金6.28億美元與客戶擔保品43.49億美元另列，不納入這個合計。現金流量表期末現金合計191.18億美元涵蓋受限現金等項目，因此不能直接拿來替代129.38億美元的現金及約當現金。

帳列債務為流動到期27.16億加長期193.55億，合計220.71億美元。流動資產304.86億、流動負債315.88億美元，AlphaLab計算流動比率0.97倍。這項比率包含結算款、客戶擔保品與客戶獎勵相關負債，須連同科目組成閱讀。

營運指標：付款量、跨境量與處理筆數

7至9月付款量固定匯率年增9%；跨境總量及排除歐洲內部交易後的跨境量均年增14%。名目美元口徑下，付款量年增9%、跨境總量年增13%、排除歐洲內部跨境量年增14%。固定匯率與名目值不能混接成同一比較序列。

本季Visa處理742億筆交易，年增10%；全年處理2,813億筆，年增9%。處理筆數、付款金額與營收各自衡量不同活動：筆數不包含平均每筆金額，收入也受到服務類別、定價、認列時點與客戶獎勵影響。國際交易收入年增8%，並不等於跨境付款量的14%增幅。

全年結果與本季已發生的變化

FY2026全年淨營收459.03億美元、營業利益281.10億美元、GAAP淨利235.04億美元；公司定義Non-GAAP淨利253.14億美元，稀釋EPS分別為12.32與13.27美元。全年遞延稅調節是稅後扣除3.14億美元的利益，本季則是加回0.37億美元費用，方向不同，不可將全年調節套進單季。

本季的財務關係可由三條等式追蹤：四類收入172.62億減客戶獎勵51.23億，形成淨營收121.39億；淨營收再減營業費用48.77億，形成營業利益72.62億；營運現金流73.86億減資本支出4.93億，形成自由現金流68.93億美元。把收入扣項、費用調節與現金支出放回各自位置，才能讀出這季實際留下的獲利與現金。