Google 母公司 Alphabet（GOOG）Q2 2026 財報健檢：雲端營收年增 82%、自由現金流轉負

Alphabet 於 2026 年 7 月 22 日公布截至 2026 年 6 月 30 日的 Alphabet Q2 2026 財報。當季營收為 119,796，年增 24.2%；GAAP 營業利益為 40,770，年增 30.4%，營業利益率為 34.0%。營運現金流為 39,069，資本支出為 44,924，兩者相減後、依公司定義的 non-GAAP 自由現金流為 -5,855。

當季淨利為 112,193，但其中包含權益證券評價利益。公司量化指出，該項利益在計入相關稅負後，對淨利的貢獻為 77,100，對稀釋每股盈餘的貢獻為 6.26 美元。因此，本篇把損益表的營業利益與營業外投資評價利益分開檢視，不把淨利增幅直接視為本業增幅。

本文只整理截至本季期末已發生且已由公司公布的會計與營運結果。除每股數字、比率與員工人數外，全文財務金額均為百萬美元；年增減以 Q2 2025 為基準，季增減以 Q1 2026 為基準。毛利與部分比率明列為 AlphaLab 依公司數字計算；自由現金流則沿用 Alphabet 公布的 non-GAAP 定義，即營運現金流減資本支出。

先看結果：營收與營業利益年增，自由現金流轉負

• 營收增加 23,368：Q2 2026 為 119,796，Q2 2025 為 96,428，年增 24.2%；相較 Q1 2026 的 109,896，季增 9.0%。
• 營業利益增加 9,499：Q2 2026 為 40,770，Q2 2025 為 31,271，年增 30.4%；營業利益率由 32.4% 上升至 34.0%。
• Google Cloud 貢獻接近一半營收增量：Cloud 營收由 13,624 增至 24,768，增加 11,144，占集團營收增量 23,368 的 47.7%；Google Services 增量 11,997 仍略高。
• 營運現金流增加、但低於資本支出：營運現金流由 27,747 增至 39,069，資本支出由 22,446 增至 44,924，自由現金流由 5,301 轉為 -5,855。
• 淨利主要受到營業外評價利益放大：權益證券利益為 99,031，高於當季營業利益 40,770；兩者屬於損益表不同層級。
• 期末現金與有價證券合計增加：Q2 2026 為 242,474，Q1 2026 為 126,840；其中部分 SpaceX 持股受到出售限制，不能把合計數全部視為可立即動用的現金。

官方資料未見公司彙整共識，因此不做 beat／miss 判定

截至 2026 年 7 月 31 日，Alphabet Q2 2026 官方財報新聞稿、簡報、Form 10-Q 與官方逐字稿中未見公司彙整的分析師共識表，也未見逐列樣本數、共識日期與 GAAP／非 GAAP 口徑。缺少同一套可核對的公司彙整基準時，本文不把營收、營業利益、每股盈餘或自由現金流標示為 beat 或 miss，也不混用不同第三方資料集拼成比較表。

後續主要財務表格比較三個已公布期間：Q2 2026、Q2 2025 與 Q1 2026；現金流趨勢圖另列從 Q2 2025 至 Q2 2026 的連續五季。這些口徑可以同時看出年增減、季增減與現金流路徑，且每一個數字都能回到公司的季度財務報表。

完整損益表：本季營業利益為 40,770

Q2 2026 營收為 119,796，營收成本為 45,943，兩者相減得到毛利 73,853。研發、銷售與行銷、一般與行政費用合計 33,083；毛利再減去這三項營業費用，得到營業利益 40,770。營業外收入淨額 97,983 加到營業利益後，稅前利益為 138,753，所得稅費用為 26,560，淨利為 112,193。

營收組成：Cloud 貢獻 11,144 的年增額

Google Services Q2 2026 營收為 94,540，年增 14.5%，占集團營收 78.9%；Google Cloud 營收為 24,768，年增 81.8%，占 20.7%。Google Cloud 的年增額 11,144，占集團營收年增額 23,368 的 47.7%。公司在本季開始認列 TPU 系統銷售收入，該產品收入歸入 Google Cloud；Wiz 也在 2026 年 3 月 11 日完成收購後納入 Google Cloud。公司沒有披露同時排除 Wiz 與 TPU 系統銷售後的成長率，因此 81.8% 是包含兩者的報告值，不能直接視為純有機或純 AI 成長。

Google 廣告營收為 81,629，年增 14.4%。其中 Google 搜尋與其他廣告增加 9,081，YouTube 廣告增加 1,259，Google Network 減少 51。Google 廣告是 Google Services 內的營收類別，不是獨立可報告分部，也不能和 Google Services 再次相加。

公司分部口徑：Google 廣告不是獨立分部

Alphabet 在 Form 10-Q 將分部結果列為 Google Services、Google Cloud 與 Other Bets；其中 Other Bets 是多個個別不重大的營運分部合併呈現。Google Services 包含廣告、Android、Chrome、裝置、Google Maps、Google Play、搜尋與 YouTube；Google Cloud 包含基礎設施、平台、企業應用與 TPU 系統產品銷售。

Q2 2026 Google Services 分部營業利益為 39,544，Google Cloud 為 8,814，Other Bets 為 -1,799。公司另列 Alphabet-level activities -5,789，主要反映共享 AI 研究與開發等未分攤集團層級費用；這是營業利益調節項目，不是另一個分部。

本業營業利益橋接：Services 與 Cloud 增額被集團層級費用部分抵銷

營業利益由 Q2 2025 的 31,271 增至 Q2 2026 的 40,770，增加 9,499。Google Services 貢獻 6,481 的增額，Google Cloud 貢獻 5,988；Other Bets 虧損擴大 553，Alphabet-level activities 費用增加 2,417，抵銷前兩者的一部分增額。

這個 40,770 是 GAAP 損益表的營運層結果，已包含公司列示的三類分部結果與集團層級活動。它不包含下一節的 99,031 權益證券利益，因此可以和營業外投資評價變動分開核對。

投資評價利益獨立看：99,031 不屬於營業利益

Q2 2026 其他收入與費用淨額（OI&E）為 97,983，其中權益證券利益為 99,031。公司說明，這筆利益主要來自 SpaceX 與另一家私人公司的權益證券未實現利益。同期利息收入 1,430、利息費用 -1,278、外匯損失 -160、債務證券損失 -32、權益法投資損失 -35，其他項目為 -973。

權益證券利益 99,031 是營業利益 40,770 的 2.43 倍。公司進一步量化，相關評價利益使所得稅費用增加 21,900，使淨利增加 77,100，並使稀釋每股盈餘增加 6.26 美元。本文保留公司公布的 GAAP 淨利 112,193，也沒有建立扣除單一投資利益後的自訂盈餘口徑。

毛利率與營業利益率：年增、季減同時成立

Q2 2026 毛利率為 61.65%，高於 Q2 2025 的 59.51%，增加 2.14 個百分點；但低於 Q1 2026 的 62.45%，減少 0.80 個百分點。營業利益率為 34.03%，年增 1.60 個百分點，季減 2.09 個百分點。因此，只說年增或只說季減都無法完整描述本季變化。

Google Cloud 分部營業利益率由 Q2 2025 的 20.74% 上升至 Q2 2026 的 35.59%，並高於 Q1 2026 的 32.94%。Google Services 本季分部營業利益率為 41.83%，高於去年同期的 40.06%，低於前一季的 45.28%。這些分部比率是 AlphaLab 以分部營業利益除以分部營收計算，不是公司另行命名的非 GAAP 指標。

費用與股份基礎薪酬：研發費用年增 32.0%

Q2 2026 研發費用為 18,219，年增 4,411，增幅 32.0%；銷售與行銷費用為 8,403，年增 1,302；一般與行政費用為 6,461，年增 1,252。公司在本季認列與 PriceRunner 案件相關的約 2,100 法律費用，其中 1,500 的主要損害金列入 Google Services 的一般與行政費用，581 的利息與成本列入 OI&E。

公司披露的 Q2 2026 股份基礎薪酬費用約為 8,000，Q2 2025 約為 6,000；其中與 Alphabet 股票結算獎酬相關的金額分別約為 7,600 與 5,800。現金流量表的非現金加回數為 7,957，權益變動表認列數為 7,995；兩張報表服務不同調節目的，不能把差額視為多計或漏計。

股份基礎薪酬已分散在營收成本、研發、銷售與行銷及一般與行政等功能別費用中。下表把它列作揭露與現金流調節資訊，不再加到總成本與費用之上，避免重複計算。

現金流：淨利 112,193 不等於營運現金流 39,069

Q2 2026 淨利為 112,193，現金流量表先扣除證券利益 98,999，再加回折舊 7,104、股份基礎薪酬 7,957、遞延所得稅 20,618 與其他調節 1,896。應收帳款增加使用 6,541 現金，存貨增加使用 6,696，其他資產增加使用 7,590；應付帳款、應計費用與遞延收入合計提供 8,924。調節後的營運現金流為 39,069。

這個橋接再次說明，權益證券評價利益提高 GAAP 淨利，卻不等於同額現金流入。當季權益證券利益在營運現金流中被扣回，現金流最後由實際營運收付、非現金費用與營運資金變動決定。

資本支出：44,924 高於當季營運現金流

Q2 2026 資本支出為 44,924，較 Q2 2025 的 22,446 增加 22,478，增幅 100.1%；較 Q1 2026 的 35,674 增加 9,250。管理層在電話會議表示，本季資本支出的絕大多數投向支援 AI 投資的技術基礎設施。因資本支出高於營運現金流 5,855，自由現金流為負值。

當季投資活動現金流為 -82,433，除了資本支出，還包含購買有價證券 45,439、購買非有價證券 21,145，以及有價證券到期與出售帶回 28,695。這些投資活動項目與營運現金流分列，不能只用淨利推算期末現金變化。

資產負債表：現金與有價證券增加，但含受限持股

2026 年 6 月底現金及約當現金為 55,911，有價證券為 186,563，合計 242,474；2026 年 3 月底合計為 126,840。公司披露，6 月底有價證券中包含 80,000 的 SpaceX 股份，短期內受到出售限制；其他非流動資產另包含約 14,100 的 SpaceX 股份，出售限制延伸至 2027 年第三季。因此，242,474 是會計上的現金與有價證券合計，不等同全部可立即變現。

總資產由 2026 年 3 月底的 703,919 增至 921,983；長期債務由 77,501 增至 98,165；總負債由 225,173 增至 281,503；股東權益由 478,746 增至 640,480。本季期末流動資產 343,524 除以流動負債 126,111，AlphaLab 計算的流動比率為 2.72 倍；前一季為 1.92 倍。

融資活動：本季淨流入 61,243

Q2 2026 融資活動現金流為 61,243。主要流入包括發行普通股 30,499、發行強制可轉換優先股 19,063，以及發行債務 24,847；主要流出包括股份獎酬活動淨支付 6,573、股利支付 2,689 與償還債務 3,776。本季股票回購現金流為 0，Q2 2025 則為 -13,238。

每股盈餘：優先股股利與稀釋股數需要分開核算

Q2 2026 淨利 112,193 先扣除優先股股利 86，得到普通股股東可用淨利 112,107；除以基本加權平均股數 12,151，基本每股盈餘為 9.23 美元。稀釋計算採 if-converted 口徑，把 86 加回分子，並把限制型股票單位與優先股轉換影響納入分母，稀釋加權平均股數為 12,309，合併稀釋每股盈餘為 9.11 美元。

公司另列 Class A 稀釋每股盈餘 9.12 美元與 Class C 稀釋每股盈餘 9.11 美元。2026 年 6 月底流通普通股共 12,230，包括 Class A 5,868、Class B 835 與 Class C 5,527；另有 19 的強制可轉換優先股。

營運數據：廣告量價、Cloud 合約積壓與員工數

Google Search 與其他資產的付費點擊年增 13%，每次點擊成本年增 3%；這兩項是廣告互動與變現指標，不等同整體搜尋查詢量。Google Network 的曝光量年減 12%，每次曝光成本年增 13%。Google Cloud 期末剩餘履約義務為 513,900；Form 10-Q 將其定義為尚未認列、且排除可取消合約後的客戶合約承諾。財務長在電話會議答覆中表示，TPU 系統銷售合約包含其中，而絕大多數是 GCP 協議；公司未拆分 AI 或 TPU 金額，因此不能把 513,900 全數視為 AI／TPU 訂單、已認列營收或現金。

流量取得成本（TAC）由 Q2 2025 的 14,705 增至 16,179，年增 10.0%，低於 Google 廣告營收 14.4% 的年增幅。以 TAC 除以 Google 廣告營收計算，本季為 19.82%，去年同期為 20.61%。這是簡單比率，不是獨立分部毛利率。

期末員工數為 198,933，較一年前的 187,103 增加 11,830，增幅 6.3%；較 Q1 2026 的 194,668 增加 4,265，增幅 2.2%。員工數變化與股份基礎薪酬、折舊及基礎設施費用屬不同成本驅動項，不能只用員工增幅推算總費用。

財報健檢結論：三條線不能混在一起

第一條是營運線：營收 119,796、營業利益 40,770、營業利益率 34.03%，其中 Google Cloud 營收增加 11,144、營業利益增加 5,988。這組數字回答本季本業營運到營業利益為止發生了什麼。

第二條是營業外評價線：權益證券利益 99,031 進入 OI&E，使稅前利益與淨利大幅高於營業利益。公司量化的稅後淨利貢獻為 77,100，因此淨利 112,193 與稀釋每股盈餘 9.11 美元都不能脫離這項評價利益單獨解讀。

第三條是現金與資產負債表線：營運現金流 39,069 低於資本支出 44,924，自由現金流為 -5,855；融資活動淨流入 61,243，期末現金及約當現金增加至 55,911。現金與有價證券合計 242,474 中又包含受出售限制的 SpaceX 持股，閱讀流動性時必須保留這個分類差異。

如需把本季資本支出、TPU 與資料中心數字放進更完整的產業脈絡，可另讀 AlphaLab 的另一篇基礎設施深度分析；該文處理的是 Alphabet 基礎設施主題，不是本季財務數字的替代口徑。