Ichor（ICHR）Q3 2026 財報健檢：營收年增 37%、自由現金流負 3,953 萬美元

Ichor Q3 2026 財報於美東時間 2026 年 11 月 2 日盤後公布，季度截至 9 月 25 日。公司營收為 3.287 億美元，GAAP 營業利益為 2,281 萬美元、營業利益率 6.9%；營業現金流為負 2,883 萬美元，扣除 1,071 萬美元資本支出後，自由現金流為負 3,953 萬美元。營收與帳面獲利增加，同一季的應收帳款與存貨也占用了更多現金。

以下金額表格統一使用百萬美元，保留三位小數；EPS 單位為美元，百分比及營運指標依各表標示。損益流向圖另外採十億美元並由原始值自動格式化。本季、上季及去年同期各為 13 週；財務結果以公司向 SEC 提供的 Q3 財報附件為準，地區占比、DSO 及存貨周轉採當期官方補充資料。

Ichor Q3 2026 財報：六個已發生的變化

營收由去年同期 239.296 增至 328.699 百萬美元，AlphaLab 依原始金額計算年增 37.4%，相較上季 294.784 百萬美元季增 11.5%。GAAP 毛利率由 4.6% 升至 15.8%，營業利益由負 19.425 轉為正 22.810 百萬美元，稀釋 EPS 由負 0.67 轉為正 0.55 美元。

現金流則走向另一側：營業現金流從去年同期正 9.247 百萬美元變為負 28.826 百萬美元，自由現金流從正 2.099 變為負 39.534 百萬美元。期末現金比上季減少 42.953 百萬美元。收款天數 DSO 從上季 32 天升至 39 天，與應收帳款及存貨餘額增加同時發生。

完整損益表：營業利益增加，稅費也下降

項目（百萬美元）	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
營收	239.296	294.784	328.699
銷貨成本	228.227	253.801	276.651
毛利	11.069	40.983	52.048
研發費用	5.898	7.772	5.820
銷售、一般及行政費用	22.519	24.105	21.541
無形資產攤銷	2.077	1.911	1.877
營業費用合計	30.494	33.788	29.238
營業利益／損失	-19.425	7.195	22.810
淨利息費用	1.653	1.453	0.440
其他費用淨額	1.092	0.332	0.099
稅前利益／損失	-22.170	5.410	22.271
所得稅費用	0.683	4.412	1.324
淨利／損失	-22.853	0.998	20.947
GAAP 稀釋 EPS（美元）	-0.67	0.03	0.55
GAAP 稀釋加權平均股數（百萬股）	34.346	36.302	38.163

本季的會計鏈條可以直接重算：328.699 減去成本 276.651，得到毛利 52.048；再減營業費用 29.238，得到營業利益 22.810。淨利息及其他費用合計 0.539，將稅前利益降為 22.271；所得稅費用 1.324 最後把淨利帶到 20.947 百萬美元。

淨利較上季增加 19.949 百萬美元，其中營業利益增加 15.615、淨利息費用減少 1.013、其他費用減少 0.233，所得稅費用也減少 3.088 百萬美元。AlphaLab 以稅費除以稅前利益計算，GAAP 有效稅率由上季 81.6% 降至本季 5.9%。因此，淨利增幅同時包含營業結果與稅費變化，不能只以營收增加解釋。

營收地區組成：新加坡 40.7%、美國 28.5%

Ichor 供應半導體設備使用的氣體與化學輸送子系統，以及精密加工和焊接零組件。當期官方財務補充資料披露的是地區營收占比，而非各產品的營收金額。新加坡占 40.7%、美國 28.5%、馬來西亞 15.5%、歐洲 6.6%，其他地區 8.7%。

地區	Q3 2025	Q2 2026	Q3 2026
美國	31.4%	27.3%	28.5%
新加坡	47.6%	44.4%	40.7%
馬來西亞	5.4%	11.5%	15.5%
歐洲	9.5%	8.1%	6.6%
其他	6.1%	8.7%	8.7%

最新已申報的 Q2 10-Q 將公司列為單一營運分部；這個分部定義與上述地區分類不同。Q3 結果附件未提供完整的產品別或地區別營收金額，因此本文保留官方百分比，不沿用 Q2 分類金額，也不把地區占比解讀成個別產品的獲利。

毛利與營業費用：季增橋接可拆成四項

毛利較上季增加 11.065 百萬美元，是營業利益季增 15.615 百萬美元中的最大一項；研發費用少 1.952、銷管費用少 2.564、無形資產攤銷少 0.034 百萬美元，合計再貢獻 4.550 百萬美元。這是損益表列項的數學橋接，沒有將營收、產品組合或工廠效率拆成公司未公布的金額。

按公司公布至小數一位的比率，本季毛利率比上季高 1.9 個百分點、比去年同期高 11.2 個百分點；營業利益率比上季高 4.5 個百分點。去年同期現金流表列有 16.713 百萬美元存貨減損，本季該列為零，這項比較基期差異與營收增加同時存在，不能把全部年增毛利都歸為產品需求或製造效率的改善。

股份薪酬已包含在成本與費用，不另外扣一次

SBC 所在功能（百萬美元）	Q3 2026
銷貨成本	0.708
研發費用	1.179
銷管費用	0.909
SBC 合計	2.796

本季股份薪酬（SBC）合計 2.796 百萬美元，已嵌入銷貨成本、研發與銷管費用。上表三項相加正好是 2.796 百萬美元；計算 GAAP 營業利益時，不應再把整筆 SBC 當成第四項費用扣除。non-GAAP 調節表加回 SBC，則是由已含此費用的 GAAP 結果出發進行另一套口徑的調整。

公司的營業利益調節表另列就業相關法律事項和解損失 0.779 百萬美元、廠區退出費用 0.004 百萬美元，以及其他調整 0.087 百萬美元。最後一項依註腳為全球裁員計畫的遣散成本；本季整併重整計畫調整列為零，不代表所有與人員、廠區相關的成本都不存在。

Ichor Q3 2026 財報的 GAAP／non-GAAP 差異

淨利調節（百萬美元）	Q3 2026
GAAP 淨利	20.947
加：股份薪酬	2.796
加：無形資產攤銷	1.877
加：和解損失	0.779
加：整併重整計畫成本	0.000
加：廠區退出費用	0.004
加：其他遣散成本	0.087
相關稅務調整	-2.272
Non-GAAP 淨利	24.218

GAAP 淨利 20.947 百萬美元，加回稅前調整 5.543，再扣稅務調整 2.272，得到 non-GAAP 淨利 24.218 百萬美元。兩種稀釋 EPS 分別是 0.55 與 0.63 美元；本季使用相同的稀釋加權平均股數 38,162,523 股。公司 non-GAAP 毛利為 52.756 百萬美元、營業利益為 28.353 百萬美元。

跨期比較還有一個口徑變更：公司從 Q2 2026 起，不再把存貨減損排除於 non-GAAP 結果之外，並重編先前期間。本文使用本次結果附件中的重編比較數，包括 Q3 2025 non-GAAP 毛利 12.193 百萬美元、淨損 14.411 百萬美元及 EPS 負 0.42 美元，避免將舊定義與本季混用。

現金流：應收帳款與存貨共占用 7,549 萬美元

營業現金流橋接（百萬美元）	Q3 2026
淨利	20.947
折舊及攤銷	7.497
股份薪酬	2.796
遞延所得稅	-1.307
債務發行成本攤銷	0.077
應收帳款增加	-35.955
存貨增加	-39.535
預付款及其他資產變化	2.390
應付帳款變化	7.080
應計負債變化	7.011
其他負債變化	0.173
營業現金流	-28.826
資本支出（現金支出）	-10.708
自由現金流	-39.534

本季淨利加非現金項目合計 30.010 百萬美元，但營運資產與負債的變動合計占用 58.836 百萬美元，使營業現金流降至負 28.826 百萬美元。其中，應收帳款與存貨合計占用 75.490 百萬美元；應付、應計及其他負債的增加，以及預付款等資產的變動，提供部分抵銷。

現金流表的應付帳款增加為 7.080 百萬美元，資產負債表餘額則增加 10.292 百萬美元，兩者不宜直接混用。差額 3.212 百萬美元與未付資本支出餘額由 2.268 增至 5.480 百萬美元的變動相符；後者屬投資支出的應付款項，不能全部當作營業活動提供的現金。

自由現金流由 Q4 2025 正 5.921 百萬美元，轉為 Q1 2026 負 9.982、Q2 負 23.643、Q3 負 39.534 百萬美元。前三季合計營業現金流負 47.618、資本支出 25.541、自由現金流負 73.159 百萬美元。當期補充資料的 Q3 營業現金流與資本支出各和結果附件差 0.001 百萬美元，但兩者 FCF 都是負 39.534；本文統一採 SEC 結果附件的金額。

資產負債表：現金年內增加，來源主要是股權融資

項目（百萬美元）	2025/12/26	2026/6/26	2026/9/25
現金及約當現金	98.290	256.456	213.503
應收帳款	70.514	104.652	140.607
存貨	231.794	290.707	330.242
流動資產	410.129	659.326	702.861
流動負債	129.588	178.147	197.403
債務帳面淨額合計	123.528	120.558	119.073
租賃負債合計	36.663	33.584	32.666
總資產	942.879	1,188.291	1,226.486
總負債	278.993	322.794	338.558
股東權益	663.886	865.497	887.928

本季現金減少 42.953 百萬美元，可由營業現金流負 28.826、投資現金流負 10.708，以及融資現金流負 3.419 百萬美元完整重算。融資支出包括員工限制股歸屬時代付稅款 2.461、貸款償還 1.562，並有員工股份計畫發股收入 0.604 百萬美元抵銷。

相較年底，現金仍增加 115.213 百萬美元，但年內普通股發行淨收入為 195.380 百萬美元；同一期間營業活動耗用現金 47.618 百萬美元。期末現金上升與營業現金流改善是兩個不同問題。AlphaLab 以流動資產 702.861 除以流動負債 197.403，得到流動比率 3.56 倍，較上季約 3.70 倍下降；存貨與應收帳款均包含在流動資產之內。

營運指標：DSO 39 天、存貨周轉 3.6 次

公司定義的 DSO 是期末應收帳款除以該季營收，再乘上期間天數。本季為 39 天，上季與去年同期皆為 32 天。公司 non-GAAP 存貨周轉則是該季年化 non-GAAP 銷貨成本除以平均期末存貨，本季 3.6 次、上季 3.7 次、去年同期 3.6 次；不能把這個指標與未經調整的 GAAP 存貨周轉直接互換。

本季應收帳款較上季增加 34.4%、存貨增加 13.6%、應付帳款增加 8.2%，均為 AlphaLab 依期末餘額計算。這些餘額和公司公布的收款、周轉指標提供不同角度：損益表記錄本季銷售與成本，資產負債表記錄尚未收回的貨款、尚未耗用的存貨，以及尚未支付的款項。

這份財報呈現的結果是：營收、毛利率與營業利益均高於上季，GAAP 淨利也受到稅費下降影響；現金端則由應收帳款與存貨增加吸收資金，自由現金流連續三季為負。將 GAAP 損益、公司定義的 non-GAAP 調節與現金流分開核對，才能保留本季獲利增加與資金占用擴大的兩項事實。