Palantir 於 2026 年 11 月 2 日美股收盤後公布截至 9 月 30 日的第三季結果。Palantir Q3 2026 財報列示營收 23.134 億美元、年增 95.9%；GAAP 營業利益 10.848 億美元，營業利益率 46.9%。本季營業現金流 12.046 億美元、資本支出 0.080 億美元；AlphaLab 以兩者相減計算的自由現金流為 11.966 億美元。官方結果公告同時列出加回特定薪資稅後的調整後自由現金流 12.161 億美元。
本篇核對已公布的損益、資產負債、現金流與營運數據。下表金額以百萬美元表示，保留三位小數；圖表使用十億美元（B），EPS 為美元／股。季增比較採 Q2 2026，年增比較採 Q3 2025。GAAP 合併淨利與歸屬普通股股東淨利分列，公司定義的調整後指標也各自保留調節。
本季六項已發生的變化
- 營收由 1,181.092 增至 2,313.411 百萬美元，年增 95.9%；相較上季 1,935.464 百萬美元，季增 19.5%。
- 美國商業營收為 984 百萬美元，年增 148%；美國政府營收為 953 百萬美元，年增 96%。兩項均為公司四捨五入披露值。
- GAAP 營業利益由 393.256 增至 1,084.845 百萬美元，年增 175.9%；營益率由 33.3% 提高至 46.9%。
- SBC 為 318.889 百萬美元，占營收 13.8%，已分攤在營收成本及三項營業費用中。
- 營業現金流為 1,204.570 百萬美元，低於上季 1,216.167 百萬美元；資本支出降至 8.014 百萬美元。
- 季末現金及約當現金加全部有價證券合計 10,561.531 百萬美元；這與公司現金加美國公債的 104 億美元摘要口徑不同。
損益表：營收、費用與稅前淨利逐項核對
| 項目／百萬美元 | Q3 2025 | Q2 2026 | Q3 2026 | 年變動 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 1,181.092 | 1,935.464 | 2,313.411 | +95.9% |
| 營收成本 | 207.307 | 296.870 | 383.286 | +84.9% |
| 毛利 | 973.785 | 1,638.594 | 1,930.125 | +98.2% |
| 銷售及行銷 | 274.636 | 339.500 | 396.711 | +44.4% |
| 研究及開發 | 144.191 | 192.513 | 219.720 | +52.4% |
| 一般及管理 | 161.702 | 194.577 | 228.849 | +41.5% |
| 營業費用合計 | 580.529 | 726.590 | 845.280 | +45.6% |
| GAAP 營業利益 | 393.256 | 912.004 | 1,084.845 | +175.9% |
| 利息收入 | 59.762 | 77.505 | 88.936 | +48.8% |
| 其他收入／費用淨額 | 27.483 | 91.836 | （25.780） | 轉為淨費用 |
| 稅前利益 | 480.501 | 1,081.345 | 1,148.001 | +138.9% |
| 所得稅費用 | 3.753 | 15.383 | 13.560 | +261.3% |
| 合併淨利 | 476.748 | 1,065.962 | 1,134.441 | +138.0% |
| 非控制權益淨利 | 1.149 | 4.072 | 6.429 | +459.5% |
| 歸屬普通股股東淨利 | 475.599 | 1,061.890 | 1,128.012 | +137.2% |
| 稀釋 EPS／美元 | 0.18 | 0.41 | 0.44 | 依每股數字比較 |
營收增加 1,132.319 百萬美元，營收成本增加 175.979 百萬美元，因此毛利增加 956.340 百萬美元。營業費用增加 264.751 百萬美元後，營業利益增加 691.589 百萬美元。這條算式把毛利增加與費用增加的影響分開，避免只看營收增速。
營業利益 1,084.845 百萬美元，加利息收入 88.936 百萬美元，再扣其他淨費用 25.780 百萬美元，得到稅前利益 1,148.001 百萬美元。扣所得稅 13.560 百萬美元後，合併淨利為 1,134.441 百萬美元；再扣非控制權益 6.429 百萬美元，歸屬普通股股東淨利為 1,128.012 百萬美元。流向圖終點採合併淨利，與稅前利益減所得稅保持同一範圍。
營收組成：美國商業與政府收入分開看
官方業績簡報以商業與政府兩類呈現營收，本季披露金額約為 11.7 億及 11.5 億美元，兩項約數合計 23.2 億美元，與精確總營收 23.134 億美元有四捨五入差額。圓環圖依這兩項約數的合計計算比例，兩類均約占一半，並非公司披露的精確占比；損益流向圖直接由精確總營收出發。
| 公司披露分類 | Q3 2026 金額 | 年增 | 季增 |
|---|---|---|---|
| 商業收入（全球） | 約 1.17B | 113%（公司披露） | — |
| 政府收入（全球） | 約 1.15B | 81%（公司披露） | — |
| 美國商業收入 | 984M | 148% | 29% |
| 美國政府收入 | 953M | 96% | 18% |
| 美國收入合計 | 1,937M | 119% | 23% |
美國商業收入比美國政府收入高 31 百萬美元，這是以兩個已披露的整百萬美元數字相減。依最新已公布的 Q2 10-Q，公司的報告分部為商業與政府；本季簡報仍以這兩類呈現收入。這與依產品拆出 Foundry、Gotham 或 AIP 營收不同，不能將平台名稱當作獨立財報分部。分部的成本與毛利也不能從收入占比直接推算。
利潤率與營業利益橋接
GAAP 毛利率由去年同期 82.4%、上季 84.7%，變為本季 83.4%。營業利益率由去年同期 33.3%、上季 47.1%，變為本季 46.9%。營收年增約 96%，並不代表所有利潤率都與上季同向變動；毛利率和營益率必須各自用當季分子、分母重算。
營業費用與 SBC：避免重複加總
| 費用功能／百萬美元 | Q3 2025 SBC | Q3 2026 SBC | 本季該功能總費用 |
|---|---|---|---|
| 營收成本 | 15.789 | 37.892 | 383.286 |
| 銷售及行銷 | 63.148 | 123.477 | 396.711 |
| 研究及開發 | 35.049 | 65.214 | 219.720 |
| 一般及管理 | 58.332 | 92.306 | 228.849 |
| SBC 合計 | 172.318 | 318.889 | 已包含於上述費用 |
SBC 由 172.318 增至 318.889 百萬美元，年增 85.1%。SBC 占營收由 14.6% 變為 13.8%。營業費用本身已包含銷售、研發及管理部門的 SBC，營收成本亦含其分攤；若先扣完整 GAAP 費用後又扣 SBC，會重複計入。
本季公司調整後營業利益為 1,426.840 百萬美元，等於 GAAP 營業利益 1,084.845，加回 SBC 318.889 與相關雇主薪資稅 23.106。這是公司的 non-GAAP 定義，不等於從損益表辨識出一筆新的獨立收入。
GAAP 與調整後盈餘：稅務調節抵銷大部分加回
| 調節項目 | Q3 2026／百萬美元 |
|---|---|
| GAAP 歸屬普通股股東淨利 | 1,128.012 |
| 加：SBC | 318.889 |
| 加：SBC 相關雇主薪資稅 | 23.106 |
| 減：所得稅影響與調整 | （327.660） |
| 公司調整後歸屬普通股股東淨利 | 1,142.347 |
| GAAP／調整後稀釋 EPS | 0.44／0.44 美元 |
加回 SBC 與相關薪資稅合計 341.995 百萬美元，減去所得稅影響與調整 327.660 百萬美元，調整後淨利比 GAAP 股東淨利高 14.335 百萬美元。兩者使用的稀釋加權平均股數均為 2,573.926 百萬股，因此兩個 EPS 在美分精度下同為 0.44 美元；數字相同並不代表調節項目為零。
現金流：五季比較與營運資金的占用
| 期間／百萬美元 | 營業現金流 | 資本支出 | 兩者相減的自由現金流 |
|---|---|---|---|
| Q3 2025 | 507.664 | 6.792 | 500.872 |
| Q4 2025 | 777.295 | 13.272 | 764.023 |
| Q1 2026 | 899.165 | 7.401 | 891.764 |
| Q2 2026 | 1,216.167 | 14.554 | 1,201.613 |
| Q3 2026 | 1,204.570 | 8.014 | 1,196.556 |
本季營業現金流較上季減少 11.597 百萬美元，資本支出也減少 6.540 百萬美元，因此相減後的自由現金流由 1,201.613 降為 1,196.556 百萬美元。公司另外加回已支付的 SBC 相關雇主薪資稅 19.521 百萬美元，得到調整後自由現金流 1,216.077 百萬美元；這一加回額與調整後營業利益的應計薪資稅 23.106 百萬美元不同。
前三季累計營業現金流 3,319.902 百萬美元，起點為合併淨利 3,076.805 百萬美元。非現金及其他調整包括 SBC 加回 785.690、折舊攤銷 22.031、有價證券淨收益扣回 34.997，以及其他營業活動扣回 97.557 百萬美元。營運資金項目中，應收帳款占用 843.438、預付與其他資產占用 162.110 百萬美元；應付及應計負債提供 204.240、合約負債提供 396.996 百萬美元，其他負債占用 27.758 百萬美元。上述為九個月累計，不能當作第三季單季變動。
前三季投資活動淨流出 1,138.605 百萬美元，包含有價證券買入 5,137.861、出售及贖回 4,079.225 百萬美元，並非全部資本支出。融資活動淨流入 20.115 百萬美元，匯率影響為負 0.020 百萬美元；連同營業現金流，現金、約當現金及受限制現金合計增加 2,201.392 百萬美元，由年初 1,451.425 增至期末 3,652.817 百萬美元。這個期末數含受限制現金，與資產負債表現金及約當現金不同。
資產負債表：現金、有價證券與應收款
| 項目／百萬美元 | 2025/12/31 | 2026/6/30 | 2026/9/30 |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 1,423.796 | 2,030.047 | 3,619.414 |
| 全部有價證券 | 5,753.247 | 7,379.052 | 6,942.117 |
| 應收帳款淨額 | 1,042.065 | 1,485.249 | 1,883.498 |
| 流動資產 | 8,358.174 | 11,099.513 | 12,767.770 |
| 流動負債 | 1,175.581 | 1,535.582 | 1,797.716 |
| 總資產 | 8,900.392 | 11,678.564 | 13,412.976 |
| 總負債 | 1,412.381 | 1,793.680 | 2,067.876 |
| 權益合計（含非控制權益） | 7,488.011 | 9,884.884 | 11,345.100 |
季末現金及約當現金為 3,619.414 百萬美元，有價證券為 6,942.117 百萬美元，合計 10,561.531 百萬美元，較上季兩者合計 9,409.099 百萬美元增加 1,152.432 百萬美元。公司摘要列示的「現金、約當現金與美國公債」為約 104 億美元；全部有價證券的範圍較廣，不能把這兩個數字當作同一口徑。
AlphaLab 計算流動比率為 7.10 倍，即流動資產 12,767.770 除以流動負債 1,797.716 百萬美元。應收帳款淨額較上季增加 398.249 百萬美元；期末應收款與現金流量表應收款變動因涵蓋期間及調整不同，不能直接畫上等號。流動遞延收入 661.255 與流動客戶存款 512.573 百萬美元也不是當季已認列營收。
營運指標：客戶、帳單與合約金額各有範圍
| 公司指標 | Q3 2026 | 年增及口徑 |
|---|---|---|
| 客戶總數 | 1,090 | 20% |
| 美國商業客戶 | 686 | 29% |
| 帳單金額 | 2.454B | 100%（AlphaLab 計算） |
| 剩餘履約義務 RPO | 4.88B | 88%（AlphaLab 依約數計算） |
| 當季簽約 TCV | 2.918B | 6% |
| 美國商業 RDV | 6.517B | 79% |
公司以過去十二個月曾認列收入的實體計算客戶數，大型政府機關的部門或附屬機關，若各自簽約且分別開立帳單，會分別計為客戶；客戶總數因此不等於法律實體的唯一名單。帳單金額（billings）是營收加當期合約負債變動的公司定義指標，不等於已收到現金。帳單與收入成長必須連同應收帳款及現金流閱讀。
TCV 代表當期簽訂或獲授合約的潛在全期價值，RDV 代表期末剩餘合約價值。兩者假設客戶行使選擇權且合約未終止，多數合約含終止條款；因此本季簽約 2.918B 與美國商業 RDV 6.517B 不能加到本季營收。RPO 採不可取消而尚未認列的合約收入，並依公司採用的實務豁免排除原始期限十二個月以下合約，與 RDV 的範圍亦不同。
這一季的已報告關係是：營收與營業利益均較去年同期增加，但營業現金流及營業現金流減資本支出較上季略減；SBC 已留在 GAAP 成本與費用內，公司的盈餘與現金流加回則各有不同稅務處理。把單季、累計、合併、歸屬股東及調整後口徑分清楚，才能讓損益、現金與合約指標互相對照。
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