Rocket Lab 於美東時間 2026 年 11 月 9 日收盤後公布截至 9 月 30 日的第三季財報：營收 267.834 百萬美元，年增 72.7%、季增 14.4%；營業損失 79.189 百萬美元，營業利益率為負 29.6%。單季營運現金流為正 7.153 百萬美元，扣除 31.073 百萬美元的設備與軟體現金支出後，自由現金流為負 23.920 百萬美元。
以下金額除每股數據與另註單位外，均為百萬美元，括號代表負值。損益使用單季數字；現金流以九個月累計減去前六個月累計重建。自由現金流與各項比率由 AlphaLab 依原始報表計算。
Rocket Lab Q3 2026 財報：六個已發生的結果
太空系統分部貢獻 214.760 百萬美元營收，占合計 80.2%；發射服務營收為 53.074 百萬美元。合計毛利增至 90.071 百萬美元，但研發與銷售管理費用合計增加 52.977 百萬美元，超過毛利增加的 32.757 百萬美元，因此營業虧損比去年同期多 20.220 百萬美元。
單季淨損為 79.677 百萬美元，去年同期為 18.257 百萬美元；其中所得稅項目由去年同期的 41.091 百萬美元利益，轉為本季 3.503 百萬美元費用。營運現金流雖轉正，自由現金流仍為負；期末現金與有價證券增加，另包含本季股權融資的影響。這些數字分別反映損益、收付款與資金籌措。
Rocket Lab Q3 2026 財報損益：營業虧損與淨損為何不同
依第三季 10-Q 損益表，營收由去年同期 155.080 增至 267.834，毛利率則由 37.0% 降至 33.6%，下降 3.3 個百分點。營業損失金額增加，但營收基礎擴大，營業利益率從負 38.0% 改善至負 29.6%；金額與比率呈現不同方向。
| 項目 | Q3 2025 | Q2 2026 | Q3 2026 |
|---|---|---|---|
| 產品營收 | 104.042 | 181.347 | 197.487 |
| 服務營收 | 51.038 | 52.719 | 70.347 |
| 總營收 | 155.080 | 234.066 | 267.834 |
| 產品營收成本 | 72.841 | 117.439 | 133.077 |
| 服務營收成本 | 24.925 | 32.051 | 44.686 |
| 營收成本合計 | 97.766 | 149.490 | 177.763 |
| 毛利 | 57.314 | 84.576 | 90.071 |
| 研發費用淨額 | 70.694 | 82.429 | 98.388 |
| 銷售、一般及管理費用 | 45.589 | 59.661 | 70.872 |
| 營業費用合計 | 116.283 | 142.090 | 169.260 |
| 營業損失 | （58.969） | （57.514） | （79.189） |
| 利息費用 | （7.285） | （0.581） | （0.323） |
| 利息收入 | 6.695 | 16.486 | 28.627 |
| 外匯損益 | 0.388 | （1.954） | 0.473 |
| 債務清償損失 | 0.000 | 0.000 | （27.259） |
| 其他收益／費用淨額 | （0.177） | （0.368） | 1.497 |
| 營業外收支合計 | （0.379） | 13.583 | 3.015 |
| 稅前損失 | （59.348） | （43.931） | （76.174） |
| 所得稅利益／費用 | 41.091 | （5.327） | （3.503） |
| 淨損 | （18.257） | （49.258） | （79.677） |
| 基本及稀釋每股損失（美元） | （0.03） | （0.08） | （0.12） |
本季利息收入 28.627，債務清償損失 27.259。10-Q 將後者歸因於終止 Iridium 交易相關過橋貸款承諾，認列融資發行成本沖銷與終止費用；它列於營業外，未包含在營業損失內。營業外各項加總為正 3.015，將營業損失 79.189 調整為稅前損失 76.174，再加上所得稅費用 3.503，得到淨損 79.677。
去年同期因 GEOST 收購相關遞延所得稅負債而釋出部分遞延所得稅資產評價備抵，形成稅務利益。本季與去年同期的淨損差額為 61.420，其中稅務項目變動占 44.594；單看淨損增幅，會混入這項基期差異。
營收組成：太空系統與發射服務是兩個正式分部
| 正式報導分部 | Q3 2025 | Q2 2026 | Q3 2026 |
|---|---|---|---|
| 發射服務營收 | 40.921 | 44.586 | 53.074 |
| 發射服務毛利 | 23.758 | 19.110 | 18.749 |
| 發射服務毛利率 | 58.1% | 42.9% | 35.3% |
| 太空系統營收 | 114.159 | 189.480 | 214.760 |
| 太空系統毛利 | 33.556 | 65.466 | 71.322 |
| 太空系統毛利率 | 29.4% | 34.6% | 33.2% |
太空系統營收年增 88.1%，發射服務年增 29.7%。公司在 10-Q 說明，太空系統的增額主要來自衛星製造與收購業務；這個合併報表成長率包含收購貢獻，不能直接視為既有業務的有機成長率。
損益表上的「產品／服務」是另一個分類角度。太空系統包含產品營收 197.487 與服務營收 17.273；發射服務營收 53.074 全數歸在服務類。兩者合計的服務營收為 70.347，所以服務營收不等於發射服務分部營收；兩套分類也不能相加。
發射服務毛利率由去年同期 58.1% 降至 35.3%，太空系統則由 29.4% 升至 33.2%。公司披露去年同期發射服務含 13.3 百萬美元的 HASTE 累計追溯認列調整；本季發射服務的毛利率變動，同時受到任務組合與收入認列方式影響，不能只由發射次數推算。
費用橋接：毛利增加，仍不足抵銷研發與管理費用
研發淨額由 70.694 增至 98.388，銷售、一般及管理費用由 45.589 增至 70.872。公司在 10-Q 將研發增加歸因於 Neutron 開發、收購業務研發、人員與原型支出；銷售管理費用增加則涉及收購業務、人員與交易費用。
| 股份基礎薪酬已包含於 | Q3 2025 | Q2 2026 | Q3 2026 |
|---|---|---|---|
| 營收成本 | 3.539 | 5.090 | 4.773 |
| 研發淨額 | 5.588 | 6.934 | 5.645 |
| 銷售、一般及管理費用 | 6.600 | 7.537 | 7.906 |
| 合計 | 15.727 | 19.561 | 18.324 |
官方 non-GAAP 調節：營業損失與 Adjusted EBITDA 分開看
依本次財報附件的官方調節表，non-GAAP 營業損失為 27.425，去年同期為 33.152，虧損減少 5.727；GAAP 營業損失卻增加。兩種口徑的差異可直接從下列調整項目重建。
| 營業損失調節 | Q3 2025 | Q3 2026 |
|---|---|---|
| GAAP 營業損失 | （58.969） | （79.189） |
| 加回：股份基礎薪酬 | 15.727 | 18.324 |
| 加回：收購無形資產及優惠租約攤銷 | 4.972 | 11.884 |
| 加回：交易成本 | 5.118 | 21.340 |
| 加回：存貨增值攤銷 | 0.000 | 0.216 |
| 調整合計 | 25.817 | 51.764 |
| 官方 non-GAAP 營業損失 | （33.152） | （27.425） |
公司披露的 non-GAAP 毛利為 102.752、毛利率為 38.4%；研發淨額為 92.743、銷售管理費用為 37.434，合計 non-GAAP 營業費用為 130.177。它們對應的 GAAP 數字分別為毛利 90.071、研發 98.388、銷售管理 70.872 與營業費用 169.260。
| 由淨損調節至 Adjusted EBITDA | Q3 2026 |
|---|---|
| GAAP 淨損 | （79.677） |
| 折舊 | 9.550 |
| 攤銷 | 12.168 |
| 股份基礎薪酬 | 18.324 |
| 交易成本 | 21.340 |
| 利息費用 | 0.323 |
| 扣除利息收入 | （28.627） |
| 或有對價公允價值調整 | （2.444） |
| 存貨增值攤銷 | 0.216 |
| 所得稅費用 | 3.503 |
| 外匯利益調整 | （0.473） |
| 股權證券損失 | 0.882 |
| 證券與約當現金折價攤增調整 | （0.425） |
| 資產處分損失 | 0.034 |
| 債務清償損失 | 27.259 |
| 官方 Adjusted EBITDA | （18.047） |
Adjusted EBITDA 為負 18.047，去年同期為負 26.275。這項公司定義數字排除利息、稅、折舊、攤銷及其他列示調整；它與營運現金流的收付款變動口徑不同。
現金流：正 7.153 的營運現金流如何形成
| 季度 | 營運現金流 | 設備與軟體現金支出 | AlphaLab 自由現金流 |
|---|---|---|---|
| Q3 2025 | （23.523） | 45.912 | （69.435） |
| Q4 2025 | （64.531） | 49.654 | （114.185） |
| Q1 2026 | （50.332） | 27.065 | （77.397） |
| Q2 2026 | （84.075） | 26.047 | （110.122） |
| Q3 2026 | 7.153 | 31.073 | （23.920） |
| Q3 2026 營運現金流橋接 | 金額 |
|---|---|
| 淨損 | （79.677） |
| 非現金及分類調整合計 | 70.776 |
| 營運資產變動 | （68.462） |
| 合約負債變動 | 65.650 |
| 其他營運負債變動 | 18.866 |
| 營運現金流 | 7.153 |
合約負債變動貢獻 65.650 的營運現金流入，反映收款與營收認列的時間差；營運資產變動則使用現金 68.462，其中合約資產增加使用 30.712。這些營運資金變動，使單季現金流與當季損益出現差異。扣除 31.073 的設備與軟體支出後，本季自由現金流仍為負 23.920。
本季籌資活動淨流入 2,340.483，包含 ATM 股權發行收款 2,382.220 與發行成本現金支出 19.973。10-Q 另列示已於 9 月收到的領口遠期交易預付款 437.853；這筆已收資金已包含在期末現金內，不能再加一次。現金與受限現金本季合計增加 2,318.181，對應營運流入 7.153、投資流出 29.285、籌資流入 2,340.483 與匯率影響負 0.170。
資產負債表：47.04 億美元現金與有價證券的組成
| 期末項目 | 2026-06-30 | 2026-09-30 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 2,129.485 | 4,447.665 |
| 流動有價證券 | 172.700 | 160.290 |
| 非流動有價證券 | 85.405 | 95.894 |
| 受限現金（另列） | 8.413 | 8.414 |
| 應收帳款淨額 | 112.889 | 118.311 |
| 合約資產 | 94.245 | 124.361 |
| 存貨 | 266.931 | 280.885 |
| 流動資產 | 2,895.759 | 5,252.925 |
| 流動負債 | 528.196 | 614.118 |
| 可轉債帳面淨額 | 13.129 | 1.289 |
| 長期借款帳面淨額 | 1.716 | 1.716 |
| 非流動融資租賃負債 | 14.468 | 14.374 |
| 總資產 | 4,187.374 | 6,568.707 |
| 總負債 | 695.221 | 766.137 |
| 股東權益 | 3,492.153 | 5,802.570 |
現金及約當現金加上流動、非流動有價證券，從上季末 2,387.590 增至 4,703.849，增加 2,316.259；另有受限現金 8.414。流動資產 5,252.925 除以流動負債 614.118，流動比率為 8.55 倍。非流動有價證券與現金的到期性質不同，因此這個加總不能全部稱作現金。
可轉債帳面淨額為 1.289、長期借款帳面淨額為 1.716，另有非流動融資租賃負債 14.374。當季簡明報表未單獨列出流動融資租賃金額，因此此處保留各項已披露餘額，不計算一個缺少流動租賃扣項的「淨流動性」。
營運狀態：訂單餘額與發射單位經濟
9 月底未完成訂單為 3,573.0，其中發射服務 1,848.3、太空系統 1,724.7。公司定義排除尚未行使的客戶選擇權；部分合約允許客戶依約支付終止費用後取消。這是期末尚未履行的訂單狀態，不能與本季已認列的營收相加。
本季完成六次按時點認列的 Electron 發射，去年同期完成四次任務，其中兩次為按履約進度認列收入的 HASTE。公司披露的單次發射收入由 10.1 降至 7.8，單次成本由 5.9 降至 5.0；前者變動與客戶及任務複雜度組合有關，後者則被公司歸因於規模效率。單次指標依實際發射期間衡量，涵蓋不同收入認列方式，不能用六次直接乘出全部發射服務營收。
本季財務狀態可沿三條線核對：營收增加 112.754、營業虧損增加 20.220；合約收款等營運資金變動使營運現金流轉正，但現金資本支出後仍有 23.920 的自由現金流缺口；期末現金與投資餘額的增幅，還包含股權融資。把損益表、營運現金流與籌資現金流分開，才能保留這季實際發生的差異。
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