Microsoft（MSFT）FY2026 Q4 財報健檢：營收年增 18%、現金 CapEx 年增 110%

Microsoft 於 2026 年 7 月 29 日公布截至 2026 年 6 月 30 日的 FY2026 Q4 財報。當季營收為 $90.007B，GAAP 營業利益為 $40.603B，營業利益率為 45.1%；營運現金流、購置不動產及設備的現金支出與自由現金流分別為 $55.441B、$35.802B與$19.639B。上述結果可在 Microsoft 的財報新聞稿與 webcast 頁面核對。

這份 Microsoft Q4 FY2026 財報健檢只整理已公布的財務報表、SEC 申報、公司 KPI 與電話會議量化說明，不納入股價反應、估值、管理層展望或投資判斷。除每股數字與百分比外，全文金額均為美元；B 代表十億美元，M 代表百萬美元。Microsoft 本次官方資料包未附公司彙整的分析師共識，因此本文不以第三方分析師預估替代比較。

Microsoft FY2026 Q4 財報：五個已發生的結果

1. 服務收入推動營收年增 17.7%：服務及其他收入由 $59.305B 增至 $72.773B；產品收入僅由 $17.136B 增至 $17.234B。
2. 毛利率下降、營業利益率小幅上升：整體毛利率由 68.6% 降至 67.2%，年減 1.39 個百分點；營業利益率由 44.9% 升至 45.1%，年增 0.21 個百分點。
3. Intelligent Cloud 貢獻最多營業利益增量：該分部營業利益增加 $3.815B，Productivity and Business Processes 增加 $2.907B，More Personal Computing 減少 $0.442B。
4. 現金型資本支出增速高於營運現金流：營運現金流年增 30.0%，現金 PP&E 支出年增 109.6%，自由現金流因而年減 23.2%。
5. 現金與短投下降、融資租賃增加：現金與短期投資為 $76.843B，債務帳面金額為 $40.294B，融資租賃負債為 $66.594B；依本文選定口徑計算的淨流動性為 −$30.045B。

損益表：營收年增 17.7%，毛利率年減 1.39 個百分點

項目	FY2026 Q4	FY2025 Q4	年增減
產品收入	$17.234B	$17.136B	+0.6%
服務及其他收入	$72.773B	$59.305B	+22.7%
總營收	$90.007B	$76.441B	+17.7%
營收成本	$29.525B	$24.014B	+22.9%
毛利	$60.482B	$52.427B	+15.4%
研發費用	$9.997B	$8.829B	+13.2%
銷售與行銷費用	$7.595B	$7.285B	+4.3%
一般與行政費用	$2.287B	$1.990B	+14.9%
營業利益	$40.603B	$34.323B	+18.3%
其他收益（費損）淨額	$3.444B	−$1.707B	增加 $5.151B
稅前利益	$44.047B	$32.616B	+35.0%
所得稅	$8.281B	$5.383B	+53.8%
淨利	$35.766B	$27.233B	+31.3%
GAAP 稀釋 EPS	$4.81	$3.65	+31.8%

$13.566B 的營收增量中，服務及其他收入貢獻 $13.468B，產品收入只貢獻 $0.098B。這使服務及其他收入占比由 77.6% 升至 80.9%，同時服務及其他營收成本年增 28.4%，高於其收入增幅。

營收組成：Intelligent Cloud 占 43.7%，但產品分類不是同一套口徑

正式分部	營收	營收年增減	營業利益	營業利益年增減	營業利益率
Productivity and Business Processes	$37.847B	+14.3%	$21.900B	+15.3%	57.9%
Intelligent Cloud	$39.306B	+31.6%	$15.955B	+31.4%	40.6%
More Personal Computing	$12.854B	−4.4%	$2.748B	−13.9%	21.4%
合計	$90.007B	+17.7%	$40.603B	+18.3%	45.1%

正式分部與「significant product and service offerings」是兩條不同披露軸。當季 Server products and cloud services 收入為 $37.096B，但它不等於 Azure 單獨收入；同理，Microsoft 365 Commercial products and cloud services 的 $27.914B 包含產品與雲端，不能直接套用 cloud-only 的 14% 成長率。

毛利率與營業利益橋接：雲端成本壓力由費用槓桿部分抵銷

Q4 整體毛利增加 $8.055B，但營收成本增速為 22.9%，高於營收的 17.7%，使毛利率年減 1.39 個百分點。Intelligent Cloud 毛利率由去年同期 60.4% 降至 57.1%，年減 3.29 個百分點；Productivity and Business Processes 毛利率為 81.5%，年減 0.22 個百分點；More Personal Computing 毛利率為 56.0%，年增 1.52 個百分點。

$6.280B 的營業利益增量等於三個分部變動之和。雖然整體毛利率下降，營業費用只年增 9.8%，低於毛利的 15.4% 增幅，因此營業利益率仍由 44.9% 小幅升至 45.1%。

營業費用與股份基礎薪酬：SBC 是現金流調節項，不是額外費用

項目	FY2026 Q4	FY2025 Q4	年增減	占本季營收
研發費用	$9.997B	$8.829B	+13.2%	11.1%
銷售與行銷費用	$7.595B	$7.285B	+4.3%	8.4%
一般與行政費用	$2.287B	$1.990B	+14.9%	2.5%
營業費用合計	$19.879B	$18.104B	+9.8%	22.1%
股份基礎薪酬（現金流調節項）	$3.122B	$3.073B	+1.6%	3.5%

Microsoft 的季度資料包只揭露股份基礎薪酬總額，未提供 Q4 的功能別精確分配。10-K 說明研發、銷售與行銷、一般與行政費用包含股份基礎薪酬；本文保留 $3.122B 作為非現金現金流調節項，不自行分配，也不把它重複視為額外費用。

GAAP 與 non-GAAP：官方調節只排除 OpenAI 投資影響

項目	FY2026 Q4	FY2025 Q4	年增減
GAAP 淨利	$35.766B	$27.233B	+31.3%
OpenAI 投資影響	−$0.480B	+$1.575B	差額 −$2.055B
官方 non-GAAP 淨利	$35.286B	$28.808B	+22.5%
GAAP 稀釋 EPS	$4.81	$3.65	+31.8%
OpenAI 投資影響	−$0.07	+$0.21	差額 −$0.28
官方 non-GAAP 稀釋 EPS	$4.74	$3.86	+22.8%

FY2026 Q4 的 −$0.480B 不是 OpenAI 投資損失，而是為得到 non-GAAP 數字而移除 GAAP 淨利中的正向投資影響。這份 non-GAAP 定義沒有排除 $3.2B Anthropic 投資收益，也沒有排除公司在新聞稿提到的自願退休計畫、資遣或 XBOX 減損項目，因此不能把 $35.286B 描述成排除全部一次性項目的數字。

現金流：現金 PP&E 支出年增 109.6%，自由現金流年減 23.2%

期間	營運現金流	現金 PP&E 支出	自由現金流	公司 CapEx（含融資租賃）
FY2025 Q4	$42.647B	$17.079B	$25.568B	$24.2B
FY2026 Q1	$45.057B	$19.394B	$25.663B	$34.9B
FY2026 Q2	$35.758B	$29.876B	$5.882B	$37.5B
FY2026 Q3	$46.679B	$30.876B	$15.803B	$31.9B
FY2026 Q4	$55.441B	$35.802B	$19.639B	$41.0B

Q4 營運現金流的主要營運資產與負債變動包括：應收帳款使用 $21.084B 現金，遞延收入增加 $22.428B 現金，其他流動負債增加 $7.013B 現金。另一方面，投資與衍生工具的淨認列收益形成 −$3.743B 的非現金調節，股份基礎薪酬則加入 $3.122B。

Microsoft 在電話會議表示 Q4 CapEx 為 $41.0B，其中購置 PP&E 的現金支出為 $35.8B；公司另以約數描述融資租賃。兩者口徑不能互換：本季自由現金流是 $55.441B − $35.802B = $19.639B，而不是用含融資租賃的 $41.0B 相減。若想先釐清公式，可搭配 AlphaLab 的自由現金流教學閱讀；若要接回較早季度，可對照Microsoft FY2026 Q2 財報健檢。

資產負債表：現金與短投 $76.843B，融資租賃負債 $66.594B

項目	2026/6/30	2025/6/30	變動
現金及約當現金	$20.935B	$30.242B	−$9.307B
短期投資	$55.908B	$64.323B	−$8.415B
現金及短期投資	$76.843B	$94.565B	−$17.722B
債務帳面金額	$40.294B	$43.151B	−$2.857B
融資租賃負債	$66.594B	$46.172B	+$20.422B
營業租賃負債	$21.925B	$22.861B	−$0.936B
AlphaLab 選定淨流動性	−$30.045B	+$5.242B	−$35.287B
流動資產	$207.710B	$191.131B	+$16.579B
流動負債	$168.825B	$141.218B	+$27.607B
流動比率	1.23x	1.35x	−0.12x

−$30.045B 不是 Microsoft 公布的 net debt，而是本文為了觀察融資租賃影響所選的計算：$76.843B − $40.294B − $66.594B。它也不能直接解讀為短期現金壓力，因為 $168.825B 流動負債中有 $72.965B 是短期遞延收入，代表待履約義務，不等於同額近期現金付款。

PP&E 淨額由 $204.966B 增至 $313.076B，年增 $108.110B。10-K Note 6 另顯示，期末仍列在應付帳款中的 PP&E purchases 由 $6.9B 增至 $26.7B，說明現金 PP&E 支出會受付款時點影響，不能視為本季全部經濟性資產新增。

營運 KPI：Microsoft Cloud $59.3B，商業 RPO $678B

KPI	FY2026 Q4	同比／補充	口徑
Microsoft Cloud 營收	$59.3B	+27%	跨分部公司定義彙總
Microsoft Cloud 毛利率	65%	年減 3 個百分點	不同於公司整體 67.2%
商業 RPO	$678B	+84%；排除 OpenAI 後 +25%	含遞延收入與尚待開票／認列金額
Azure and other cloud services 營收成長	+43%	公司正式 KPI	不等於 Azure 單獨美元收入
Microsoft 365 Commercial cloud	+14%	調整去年同期認列因素後 +16%	cloud-only 收入口徑
Microsoft 365 Copilot	>30M 付費席次	單季淨新增席次較前季逾倍	管理層披露的 paid seats

商業 RPO 的 $678B 是分攤至尚未履行義務的商業營收，不是當季收入，也不能等同當季現金收款或新簽訂單；10-K Note 12 同時列出全公司 RPO $684B。Microsoft Cloud 的 $59.3B 則包含 Microsoft 365 Commercial cloud、Azure and other cloud services、LinkedIn 商業部分與 Dynamics 365，不能和 Intelligent Cloud 分部的 $39.306B 混用。

已落地的基礎設施與產品採用：Q4 新增 31 座資料中心

管理層在電話會議表示，Microsoft 本季在五大洲新增 31 座資料中心，FY2026 全年新增 88 座，Q4 另新增約 1 GW 容量。這些是管理層所稱本季與本年度新增的資料中心數量與容量；公司同季的現金 PP&E 支出為 $35.802B，而含融資租賃的 CapEx 為 $41.0B。

產品採用方面，Microsoft 表示 FY2026 Azure 年營收首次突破 $100B，Microsoft 365 Copilot 付費席次超過 30M。管理層另披露 Fabric 付費客戶超過 40,000 家、年增逾 60%，Foundry 客戶達 100,000 家且營收年增逾倍，GitHub Copilot users 達 50M；這些均為管理層披露的非 GAAP 操作指標，本文沿用原始單位，不改寫成 GAAP 收入或活躍用戶。