Microsoft 於 2026 年 7 月 29 日公布截至 2026 年 6 月 30 日的 FY2026 Q4 財報。當季營收為 $90.007B，GAAP 營業利益為 $40.603B，營業利益率為 45.1%；營運現金流、購置不動產及設備的現金支出與自由現金流分別為 $55.441B、$35.802B與$19.639B。上述結果可在 Microsoft 的財報新聞稿與 webcast 頁面核對。
這份 Microsoft Q4 FY2026 財報健檢只整理已公布的財務報表、SEC 申報、公司 KPI 與電話會議量化說明，不納入股價反應、估值、管理層展望或投資判斷。除每股數字與百分比外，全文金額均為美元；B 代表十億美元，M 代表百萬美元。Microsoft 本次官方資料包未附公司彙整的分析師共識，因此本文不以第三方分析師預估替代比較。
Microsoft FY2026 Q4 財報：五個已發生的結果
- 服務收入推動營收年增 17.7%：服務及其他收入由 $59.305B 增至 $72.773B；產品收入僅由 $17.136B 增至 $17.234B。
- 毛利率下降、營業利益率小幅上升：整體毛利率由 68.6% 降至 67.2%，年減 1.39 個百分點；營業利益率由 44.9% 升至 45.1%，年增 0.21 個百分點。
- Intelligent Cloud 貢獻最多營業利益增量：該分部營業利益增加 $3.815B，Productivity and Business Processes 增加 $2.907B，More Personal Computing 減少 $0.442B。
- 現金型資本支出增速高於營運現金流：營運現金流年增 30.0%，現金 PP&E 支出年增 109.6%，自由現金流因而年減 23.2%。
- 現金與短投下降、融資租賃增加：現金與短期投資為 $76.843B，債務帳面金額為 $40.294B，融資租賃負債為 $66.594B；依本文選定口徑計算的淨流動性為 −$30.045B。
損益表：營收年增 17.7%，毛利率年減 1.39 個百分點
| 項目 | FY2026 Q4 | FY2025 Q4 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 產品收入 | $17.234B | $17.136B | +0.6% |
| 服務及其他收入 | $72.773B | $59.305B | +22.7% |
| 總營收 | $90.007B | $76.441B | +17.7% |
| 營收成本 | $29.525B | $24.014B | +22.9% |
| 毛利 | $60.482B | $52.427B | +15.4% |
| 研發費用 | $9.997B | $8.829B | +13.2% |
| 銷售與行銷費用 | $7.595B | $7.285B | +4.3% |
| 一般與行政費用 | $2.287B | $1.990B | +14.9% |
| 營業利益 | $40.603B | $34.323B | +18.3% |
| 其他收益（費損）淨額 | $3.444B | −$1.707B | 增加 $5.151B |
| 稅前利益 | $44.047B | $32.616B | +35.0% |
| 所得稅 | $8.281B | $5.383B | +53.8% |
| 淨利 | $35.766B | $27.233B | +31.3% |
| GAAP 稀釋 EPS | $4.81 | $3.65 | +31.8% |
$13.566B 的營收增量中，服務及其他收入貢獻 $13.468B，產品收入只貢獻 $0.098B。這使服務及其他收入占比由 77.6% 升至 80.9%，同時服務及其他營收成本年增 28.4%，高於其收入增幅。
營收組成：Intelligent Cloud 占 43.7%，但產品分類不是同一套口徑
| 正式分部 | 營收 | 營收年增減 | 營業利益 | 營業利益年增減 | 營業利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| Productivity and Business Processes | $37.847B | +14.3% | $21.900B | +15.3% | 57.9% |
| Intelligent Cloud | $39.306B | +31.6% | $15.955B | +31.4% | 40.6% |
| More Personal Computing | $12.854B | −4.4% | $2.748B | −13.9% | 21.4% |
| 合計 | $90.007B | +17.7% | $40.603B | +18.3% | 45.1% |
正式分部與「significant product and service offerings」是兩條不同披露軸。當季 Server products and cloud services 收入為 $37.096B，但它不等於 Azure 單獨收入；同理，Microsoft 365 Commercial products and cloud services 的 $27.914B 包含產品與雲端，不能直接套用 cloud-only 的 14% 成長率。
毛利率與營業利益橋接：雲端成本壓力由費用槓桿部分抵銷
Q4 整體毛利增加 $8.055B，但營收成本增速為 22.9%，高於營收的 17.7%，使毛利率年減 1.39 個百分點。Intelligent Cloud 毛利率由去年同期 60.4% 降至 57.1%，年減 3.29 個百分點；Productivity and Business Processes 毛利率為 81.5%，年減 0.22 個百分點；More Personal Computing 毛利率為 56.0%，年增 1.52 個百分點。
$6.280B 的營業利益增量等於三個分部變動之和。雖然整體毛利率下降，營業費用只年增 9.8%，低於毛利的 15.4% 增幅，因此營業利益率仍由 44.9% 小幅升至 45.1%。
營業費用與股份基礎薪酬：SBC 是現金流調節項，不是額外費用
| 項目 | FY2026 Q4 | FY2025 Q4 | 年增減 | 占本季營收 |
|---|---|---|---|---|
| 研發費用 | $9.997B | $8.829B | +13.2% | 11.1% |
| 銷售與行銷費用 | $7.595B | $7.285B | +4.3% | 8.4% |
| 一般與行政費用 | $2.287B | $1.990B | +14.9% | 2.5% |
| 營業費用合計 | $19.879B | $18.104B | +9.8% | 22.1% |
| 股份基礎薪酬（現金流調節項） | $3.122B | $3.073B | +1.6% | 3.5% |
Microsoft 的季度資料包只揭露股份基礎薪酬總額，未提供 Q4 的功能別精確分配。10-K 說明研發、銷售與行銷、一般與行政費用包含股份基礎薪酬；本文保留 $3.122B 作為非現金現金流調節項，不自行分配，也不把它重複視為額外費用。
GAAP 與 non-GAAP：官方調節只排除 OpenAI 投資影響
| 項目 | FY2026 Q4 | FY2025 Q4 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| GAAP 淨利 | $35.766B | $27.233B | +31.3% |
| OpenAI 投資影響 | −$0.480B | +$1.575B | 差額 −$2.055B |
| 官方 non-GAAP 淨利 | $35.286B | $28.808B | +22.5% |
| GAAP 稀釋 EPS | $4.81 | $3.65 | +31.8% |
| OpenAI 投資影響 | −$0.07 | +$0.21 | 差額 −$0.28 |
| 官方 non-GAAP 稀釋 EPS | $4.74 | $3.86 | +22.8% |
FY2026 Q4 的 −$0.480B 不是 OpenAI 投資損失，而是為得到 non-GAAP 數字而移除 GAAP 淨利中的正向投資影響。這份 non-GAAP 定義沒有排除 $3.2B Anthropic 投資收益，也沒有排除公司在新聞稿提到的自願退休計畫、資遣或 XBOX 減損項目，因此不能把 $35.286B 描述成排除全部一次性項目的數字。
現金流：現金 PP&E 支出年增 109.6%，自由現金流年減 23.2%
| 期間 | 營運現金流 | 現金 PP&E 支出 | 自由現金流 | 公司 CapEx（含融資租賃） |
|---|---|---|---|---|
| FY2025 Q4 | $42.647B | $17.079B | $25.568B | $24.2B |
| FY2026 Q1 | $45.057B | $19.394B | $25.663B | $34.9B |
| FY2026 Q2 | $35.758B | $29.876B | $5.882B | $37.5B |
| FY2026 Q3 | $46.679B | $30.876B | $15.803B | $31.9B |
| FY2026 Q4 | $55.441B | $35.802B | $19.639B | $41.0B |
Q4 營運現金流的主要營運資產與負債變動包括：應收帳款使用 $21.084B 現金，遞延收入增加 $22.428B 現金，其他流動負債增加 $7.013B 現金。另一方面，投資與衍生工具的淨認列收益形成 −$3.743B 的非現金調節，股份基礎薪酬則加入 $3.122B。
Microsoft 在電話會議表示 Q4 CapEx 為 $41.0B，其中購置 PP&E 的現金支出為 $35.8B；公司另以約數描述融資租賃。兩者口徑不能互換：本季自由現金流是 $55.441B − $35.802B = $19.639B，而不是用含融資租賃的 $41.0B 相減。若想先釐清公式，可搭配 AlphaLab 的自由現金流教學閱讀；若要接回較早季度，可對照Microsoft FY2026 Q2 財報健檢。
資產負債表：現金與短投 $76.843B，融資租賃負債 $66.594B
| 項目 | 2026/6/30 | 2025/6/30 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | $20.935B | $30.242B | −$9.307B |
| 短期投資 | $55.908B | $64.323B | −$8.415B |
| 現金及短期投資 | $76.843B | $94.565B | −$17.722B |
| 債務帳面金額 | $40.294B | $43.151B | −$2.857B |
| 融資租賃負債 | $66.594B | $46.172B | +$20.422B |
| 營業租賃負債 | $21.925B | $22.861B | −$0.936B |
| AlphaLab 選定淨流動性 | −$30.045B | +$5.242B | −$35.287B |
| 流動資產 | $207.710B | $191.131B | +$16.579B |
| 流動負債 | $168.825B | $141.218B | +$27.607B |
| 流動比率 | 1.23x | 1.35x | −0.12x |
−$30.045B 不是 Microsoft 公布的 net debt，而是本文為了觀察融資租賃影響所選的計算：$76.843B − $40.294B − $66.594B。它也不能直接解讀為短期現金壓力，因為 $168.825B 流動負債中有 $72.965B 是短期遞延收入，代表待履約義務，不等於同額近期現金付款。
PP&E 淨額由 $204.966B 增至 $313.076B，年增 $108.110B。10-K Note 6 另顯示，期末仍列在應付帳款中的 PP&E purchases 由 $6.9B 增至 $26.7B，說明現金 PP&E 支出會受付款時點影響，不能視為本季全部經濟性資產新增。
營運 KPI：Microsoft Cloud $59.3B，商業 RPO $678B
| KPI | FY2026 Q4 | 同比／補充 | 口徑 |
|---|---|---|---|
| Microsoft Cloud 營收 | $59.3B | +27% | 跨分部公司定義彙總 |
| Microsoft Cloud 毛利率 | 65% | 年減 3 個百分點 | 不同於公司整體 67.2% |
| 商業 RPO | $678B | +84%；排除 OpenAI 後 +25% | 含遞延收入與尚待開票／認列金額 |
| Azure and other cloud services 營收成長 | +43% | 公司正式 KPI | 不等於 Azure 單獨美元收入 |
| Microsoft 365 Commercial cloud | +14% | 調整去年同期認列因素後 +16% | cloud-only 收入口徑 |
| Microsoft 365 Copilot | >30M 付費席次 | 單季淨新增席次較前季逾倍 | 管理層披露的 paid seats |
商業 RPO 的 $678B 是分攤至尚未履行義務的商業營收，不是當季收入，也不能等同當季現金收款或新簽訂單；10-K Note 12 同時列出全公司 RPO $684B。Microsoft Cloud 的 $59.3B 則包含 Microsoft 365 Commercial cloud、Azure and other cloud services、LinkedIn 商業部分與 Dynamics 365，不能和 Intelligent Cloud 分部的 $39.306B 混用。
已落地的基礎設施與產品採用：Q4 新增 31 座資料中心
管理層在電話會議表示，Microsoft 本季在五大洲新增 31 座資料中心，FY2026 全年新增 88 座，Q4 另新增約 1 GW 容量。這些是管理層所稱本季與本年度新增的資料中心數量與容量；公司同季的現金 PP&E 支出為 $35.802B，而含融資租賃的 CapEx 為 $41.0B。
產品採用方面，Microsoft 表示 FY2026 Azure 年營收首次突破 $100B，Microsoft 365 Copilot 付費席次超過 30M。管理層另披露 Fabric 付費客戶超過 40,000 家、年增逾 60%，Foundry 客戶達 100,000 家且營收年增逾倍，GitHub Copilot users 達 50M；這些均為管理層披露的非 GAAP 操作指標，本文沿用原始單位，不改寫成 GAAP 收入或活躍用戶。
延伸閱讀：把財務投入與產品採用放在同一條證據鏈
本季最需要分開看的三組數字是：現金 PP&E 支出與含融資租賃 CapEx、正式分部收入與跨分部 Microsoft Cloud 指標、GAAP 淨利與只排除 OpenAI 投資影響的 non-GAAP 淨利。若要把 Copilot、Foundry 與 GitHub 的採用數字接回企業導入脈絡，可續讀 AlphaLab 的Microsoft AI 企業採用分析。