美國薪酬成本（2026）：季增 0.8%，工資季增放慢、健康福利年增加快

美國勞工統計局（BLS）10 月 30 日公布第三季就業成本指數（ECI）：美國薪酬成本季增 0.8%，比上季的 0.9% 稍慢。但民間部門工資年增率與上季同為 3.1%，健康福利成本年增率則升至 6.4%。如果你想用這份報告判斷企業成本與通膨，關鍵是把工資、福利及比較期間拆開，不能把「工資季增率放慢」直接讀成「雇主人事支出全面降溫」。

美國薪酬成本的 0.8%，衡量哪一段時間？

BLS 的 9 月 ECI 報告在 2026 年 10 月 30 日發布，觀察的是截至 9 月的三個月變化。首頁的 0.8% 是經季節調整的民用工作者總薪酬成本增幅。季節調整會處理每年規律出現的季節性變動，方便觀察相鄰季度的變化。這裡的「民用」包含民間企業及州、地方政府工作者，並不包含聯邦政府工作者。

ECI 衡量的是雇主每工時勞動成本的變化，總薪酬包含工資與福利。它不是全美企業薪資支出總額，也不是每位員工實際拿到的加薪幅度。要知道企業多付了多少美元，還得補上員工人數、工時與各項成本金額。

與7 月 31 日發布的上季報告對照，民用工作者的季調季增率如下：

• 總薪酬：第二季 0.9%，第三季 0.8%。
• 工資：第二季 0.9%，第三季 0.7%。
• 福利：第二季 1.0%，第三季 0.9%。

總薪酬公布值少了 0.1 個百分點，仍是正成長；「增速較慢」與「成本下降」是兩件事。這些也是三個月的增幅，不能直接與後面的全年增幅並排當成加速或減速。

工資年增 3.1%，健康福利為何仍要看？

若要觀察企業，應切到同份報告 Table A 的民間部門。截至 9 月的十二個月，未季調名目總薪酬年增 3.4%，工資年增 3.1%，福利年增 3.9%，其中健康福利成本年增 6.4%。未季調代表保留季節性變動，名目則是尚未扣除物價影響；後面的實質工資會再補上物價調整。這四欄的期間與部門一致，才適合一起讀。

值得留意的是，民間工資年增率在 6 月已是 3.1%，9 月仍為 3.1%；它低於去年 9 月的 3.6%，卻沒有比今年 6 月再降。近期放緩的是民間工資季增率，由 0.9% 變成 0.8%。另一方面，福利年增率由 3.8% 升至 3.9%，健康福利則由 6.0% 升至 6.4%。所以「工資放緩」必須連同季增或年增的口徑一起說。

BLS 的 ECI 定義把福利分為帶薪休假、補充報酬、保險、退休與儲蓄，以及法定福利等類別。健康福利只是其中一部分，衡量的是雇主提供這項福利的成本；6.4% 既不是全體醫療物價漲幅，也不是所有員工自付保費的增幅。

不能把工資的 3.1% 加上健康福利的 6.4%，算成企業成本年增 9.5%。兩者各有自己的成本基礎，健康福利也已包含在福利之中。這份比較支持「部分福利成本仍漲得較快」；若要估算它對某家公司利潤的影響，仍缺該公司薪酬組合與健康福利支出比重，不能僅憑增幅大小認定它是整體成本上升的最大來源。

美國薪酬成本上升，實質工資仍可能下降

同份 Table A 顯示，民間工資名目年增 3.1%，但扣除消費物價變動後，實質工資年減 0.6%。這不是雇主把薪水砍了 0.6%，而是以物價調整後，這項工資指數的購買力低於去年同期。

BLS 的實質 ECI 說明指出，全國序列用都市消費者物價指數（CPI-U）調整名目指數。因此，企業承擔較高的名目工資成本，與勞工購買力承壓可以同時發生；也不能把雇主增加的健康福利支出，當成員工薪資單上同額增加的可用現金。若想補足扣除通膨的概念，可接著讀實質利率的名目與實質區分。

ECI 與非農平均時薪，回答不同問題

ECI 的技術說明指出，它使用固定的職業、產業就業權重，排除就業在這些類別間移動的影響。它要追蹤的，是在固定結構下勞動成本怎麼變，而不是讓本季高薪職位占比提高，就直接拉高整體平均。

非農報告中的平均時薪（AHE）則是總週薪資除以總付薪工時。BLS 的 CES 手冊明列，這個平均數會受高低薪工作占比與加班等因素影響，也不包含雇主福利。因此，兩份報告的數字不同，不足以判定其中一份出錯。每月先看勞動市場變化，再用 ECI 補看成本組成；完整的非農口徑可對照非農就業數據怎麼看。

對企業與 Fed，下一步要驗證什麼？

本文的判讀是，這次資料提供了工資季增率放慢的訊號，卻不足以推定企業利潤會同步改善。研究個別公司時，先找財報對工資、保險與其他福利成本的說明。若公司揭露收入或生產效率的改善足以吸收人事支出增加，才有依據把成本壓力的判斷往較溫和的方向調整；若健康福利支出仍明顯增加，就要連同它占薪酬的比重一起核對。公司未揭露成本拆解時，結論應停在「整體資料顯示成本成分分歧」，保留個別公司的利潤判斷。

政策端也要多走一步。Fed 對政策目標的說明以充分就業與物價穩定為核心，2% 通膨目標採個人消費支出物價指數（PCE）的年變動衡量，並檢視多項勞動市場指標。ECI 補上固定職業與產業結構下的雇主成本變化，與 PCE 衡量的消費物價口徑不同。本文會接著觀察：若 PCE 漲幅也放緩、就業資料同時顯示勞動市場轉弱，便有更多依據調整對物價與就業壓力的判讀；若物價漲幅仍高，工資季增率放慢提供的訊號就仍有限。

下次讀持股公司財報時，把這次「民間工資季增率下降、年增率持平，福利與健康福利年增率上升」的組合，對回公司實際揭露的成本項目與占比，再核對收入、生產效率及物價、就業資料是否支持同一個方向。若要理解利率如何進入估值，可延伸讀利率對股票與債券的傳導機制。